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公司点评：新签订单再创新高，充分受益云+端AI浪潮

2025-12-27 郑震湘,佘凌星国盛证券 WEN

芯原股份发布新签订单公告，2025年10月1日至12月25日新签订单24.94亿元，较24Q4增长129.94%，较25Q3增长56.54%，创历史单季度新高。订单中AI算力相关占比超84%，数据处理领域占比近76%。公司一站式定制化业务和IP业务表现强劲，客户包括英特尔、博世、亚马逊等，VPU、NPU、GPU产品已广泛应用于国内外头部企业。预计2025-2027年营收分别为34.45/43.23/61.50亿元，同比增长48.4%/25.5%/42.3%，2025年利润小幅亏损，2027年有望大幅改善。维持“买入”评级，当前股价对应2025/2026/2027年PS分别为20/16/11X。风险提示包括产品进展不及预期、宏观经济风险、地缘政治风险。

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公司点评：新签订单再创新高，充分受益云+端AI浪潮

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