行情数据与基本面数据
- 港口库存：截至2025年12月25日，中国纸浆主流港口样本库存量190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，连续五周呈现去库趋势。其中，青岛港、常熟港库存持续下降，高栏港库存大幅下降，整体库存处于年内中位偏低水平。
- 进口数据：2025年11月漂白针叶浆进口72.5万吨，环比+4.9%，同比+10.1%；漂白阔叶浆进口176.5万吨，环比+33.8%，同比+29.7%；化机浆进口10.4万吨，环比+9.0%，同比+50.5%。全年累计进口量分别为784.7万吨、1559.1万吨、114.8万吨，累计同比分别+3.4%、+12.2%、+0.8%。
- 价格与利润：银星-金鱼价差和俄针-金鱼价差本周收窄，进口利润回升。2026年1月进口阔叶浆外盘价格预计继续上涨，国内市场观望情绪浓厚。下游纸厂加工承压，针叶浆市场需求难有明显放量，成交节奏放缓。
行业资讯
- 港口库存统计：常熟港库存46.8万吨，环比下降8.9%；青岛港库存132.5万吨，环比下降2.0%；高栏港库存3.3万吨，环比下降26.7%。
- 进口数据统计：漂白针叶浆、漂白阔叶浆、化机浆11月进口量均环比和同比增加。
基差与月差
- 基差：针阔叶浆价差收窄，进口利润回升。
- 月差：后续阔叶浆进口成本仍有提涨预期，现货价格暂高位盘整观望。
库存
- 期货库存：港口库存处于年内中位偏低水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库趋势。
- 现货库存：青岛港、常熟港库存持续下降。
需求
- 双胶纸：价格平稳，下游需求疲软，纸企提价但市场观望情绪浓厚。
- 铜版纸：市场区域窄幅整理，纸厂挺价，需求端分化明显，商业印刷订单未见放量。
- 白卡纸：价格微跌，产量增加，下游需求好转但增量有限，市场价格稳定。
- 生活用纸：价格微涨，终端需求改善不大，按需入市采买。
供给
- 木片价格：华东地区纸企木片采购价多数下跌。
- 国产浆：价格和供应平稳。
- 欧洲港口库存与全球纸浆出港量：10月欧洲纸浆港口库存环比下降，全球纸浆出港量环比季节性下降。
- W20发运量及库存：10月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存高位，发运量下降，库存天数回升至同比高位。
- 海外针叶浆出口量：9月四国出口中国数量同环比增加，10月芬兰环比继续上涨，11月智利环比下降较多。
- 海外阔叶浆出口量：10月四国出口中国数量同环比下降，11月巴西环比下降较多，乌拉圭、智利同环比下降。
- 纸浆进口量：11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85%。
本周观点总结
- 国内纸浆主流港口库存持续去库，港口库存处于年内中位偏低水平。
- 进口利润回升，但下游纸厂加工承压，市场需求难有明显放量。
- 阔叶浆进口成本仍有提涨预期，现货价格暂高位盘整观望。
- 下游纸厂提价但市场观望情绪浓厚，需求端分化明显，整体交投氛围一般。
- 供给端木片价格下跌，国产浆价格和供应平稳，海外出口量环比变化分化。
