纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年4月20日 CONTENTS 04 行情数据 基本面数据 行情走势 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2025年4月17日，中国纸浆常熟港库存51.7万吨，较上周期上涨2.2万吨，环比上涨4.4%。本周常熟港库存呈现累库走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2025年4月17日，中国纸浆高栏港库存8.6万吨，较上周下降0.2万吨，环比下降2.3%。本周期高栏港库存呈现去库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截止2025年4月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期呈现小幅累库走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存出现累库的趋势，港内日均出货速度变动不大，主港仍以阔叶浆库存数量居多。本周期常熟港库存呈现窄幅累库趋势，周内出货接超过8万吨。本周期其余港口库存数量在正常水平区间波动，整体浮动变化不大。整体来看，港口库存处于年内高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【2025年3月国内纸浆进口量统计】据隆众资讯4月14日报道：据海关总署公布的数据显示,中国2025年3月纸浆进口量为324.9万吨，环比+0.9%，同比+2.5%，全年累计进口量963.9万吨，累计同比+5.0%。 6.【五洲特纸：年末形成280万吨产能2024年净利润同比增长33.2%】4月15日，五洲特纸（605007）发布投资者关系活动记录表。在经营情况方面，公司2024年产量达150万吨，销量为147万吨，分别同比增长40.82%和38.72%。销售收入为76.56亿元，同比增长17.43%；净利润为3.62亿元，同比上升33.32%。这些增长主要得益于数码转印纸、描图纸和工业衬纸的销量和毛利率上升。在产品方面，公司日用消费材料系列销量为28万吨，出版印刷材料系列销量23万吨，工业配套材料系列销量3.82万吨，食品包装材料系列销量61万吨，工业包装材料系列销量32万吨。2025年，公司计划在建项目包括湖北基地和江西基地的多条产线，预计到2025年年末纸产品可形成280万吨产能。对于未来的销售目标，公司预计整体销量将达到230万吨。公司预计未来两年，资本开支主要在化学浆生产线和物流公用码头，公司对此已有较精细的筹措计划，资金来源压力不大。另，五洲特纸4月11日发布2024年年度报告。2024年，公司完成机制纸产量149.90万吨，销量146.55万吨，同比增长40.82%和38.72%。公司实现营业总收入76.56亿元，同比增长17.43%；归母净利润3.62亿元，同比增长33.20%；扣非净利润3.27亿元，同比增长30.57%；经营活动产生的现金流量净额为-9571.1万元，上年同期为10.75亿元。资料来源：隆众资讯、中纸网 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 针阔叶价差高位银星-金鱼价差与上周持平，俄针-金鱼价差收敛 价格：针阔叶价差与进口利润 纸浆进口利润较低 中美关税政策影响持续发酵，纸浆期货主力合约价格偏弱整理，进口针叶浆先涨后跌 价格：针叶浆 山东市场进口木浆报价——明星下游纸厂采浆积极性未见恢复，导致进口阔叶浆现货市场价格延续松动态势，拖累进口阔叶浆均价下跌 价格：阔叶浆 价格：本色浆、化机浆 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 2月欧洲港口库存环比微降；2月全球纸浆出港量环比下降 供给：纸浆进口量本色浆月度进口量 2月针叶浆、阔叶浆、化机浆进口量都有所增长 白卡纸：随着纸价持续下跌，白卡纸盈利受损，对纸厂开工积极性产生一定影响，个别企业产线停机检修一周左右，多数企业尚维持正常开工。生活用纸：周内局部地区因大风天气影响，纸企存减产或短暂停机情况，带动总开工负荷率和产量呈现下降趋势。 双胶纸：目前行业盈利水平仍较低，部分纸机转产情况存在，且停产企业暂未恢复正常生产，考虑新增装置情况，市场货源供应稍有恢复。 需求：成品纸开工 白卡纸：产能利用率：中国（周）铜版纸：铜版纸开工下降。 白卡纸：本周白卡纸市场价格继续下跌。市场需求淡季加深，订单减弱，市场整体出货承压。贸易商积极促量，以消化库存及回款资金，部分低价抢单。生活用纸：本周生活用纸市场观望仍存，纸价低位整理。需求端暂无利好支撑，下游采购刚需为主，采买积极性欠佳，部分纸企出货乏力。双胶纸：本周双胶纸市场交投氛围一般，纸价小幅下跌。经销商出货节奏偏缓，备库意愿欠佳，个别接单价格下行。部分纸厂库存压力增加，加重市场偏空心态。目前出版订单尚未集中释放，下游印厂自身订单不足。铜版纸：本周双铜纸市场延续趋弱走势。出版招标类订单释放有限，社会订单跟进仍无明显起色，终端提振乏力。原料刚需采买，补库积极性欠佳。 需求：成品纸价格 需求：成品纸利润 成品纸利润不同程度下降 库存：期货库存 库存：现货库存 本周青岛港累库较多 操作建议 操作建议 ◆纸浆：宏观边际影响继续减弱，市场或走修复行情 ◆美国政府全球加税引发的系统性恐慌掩盖了纸浆自身的供需基本面逻辑，目前来看，宏观影响边际减弱，市场或走修复行情。基本面来说，国际浆厂一季度频繁释放减产、转产的消息（如芬林芬宝、Bracell、Mercer等浆厂），但市场对其检修力度存疑，叠加中国本土木浆产能扩产较快，全球实际供应未显著收缩。需求端文化纸开工率下跌，文化纸及白卡纸终端订单不足，纸厂主要消耗原料库存，采购仅限刚需，终端消费如快递业务量增速降减缓，用纸量下降。终端疲软下，原纸和纸浆价格互相拖累下行。从估值角度来看，目前盘面浆价处于略偏低的水平，港口累库，建议投资者关注后期港口去库拐点和下游补库意愿，市场或企稳小幅上修。近月合约需要关注盘面虚实比及即将进入交割月，盘面持仓变化情况。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING