铝市场总结
铝金属
- 价格表现：铝金属近期跟随传统大有色及贵金属上涨，但现货基本面偏弱导致价格弹性受限。短期可能面临“砸坑”行情，但若一季度传统有色板块风偏持续，回调空间有限。
- 需求端：光伏企业排产下滑，下游订单崩塌，头部企业已下调产量。铝板带箔产量小幅回落，铝型材开工率回落，受建筑和光伏下游需求影响。
- 库存与供应：截至12月25日，铝锭社会库存大幅累库至61.2万吨。SMM华东和华南现货贴水扩大，显示现货表现拖累弹性。
氧化铝
- 政策影响：国家发展改革委发文推动传统产业优化提升，鼓励大型企业兼并重组，提升产业竞争力，氧化铝价格周五一度触及涨停。
- 价格驱动：氧化铝价格下跌主因是基本面供给调节滞后导致过剩和累库压力，市场预期明年矿端增量。盘面累积空头或引发反弹，低价位资金博弈加剧价格波动。
- 库存与供应：截至12月25日，ALD全口径社库累库至477.3万吨，钢联口径全口径库存在517.1万吨。氧化铝厂内库存增加，港口库存减少，站台/在途库存增加。
- 产量：河南区域受重污染天气影响，氧化铝企业焙烧炉减停，其他区域维持稳定生产。
- 期现市场：氧化铝主力合约持仓量大幅回升，仍处于历史高位；主力合约成交量大幅回升。A00现货和氧化铝现货升贴水走弱。
- 结论：氧化铝反弹后应关注现货仓单注册增加的压力，反弹找卖点仍是中期思路。若1-2月份厂家压产或检修，后期仍需关注供给侧的复产增量。
周度数据
- 交易端：沪铝主力合约持仓量小幅回落，成交量小幅回升；氧化铝主力合约持仓量大幅回升，成交量大幅回升。
- 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比小幅上升，已处于历史偏低位置。
- 铝土矿：港口库存和库存天数下降，11月氧化铝企业铝土矿库存去库，几内亚港口发运量回落，海漂库存回升，澳大利亚港口发运量回升。
- 氧化铝：全国总库存继续累库，阿拉丁全口径库存继续累库，冶金级氧化铝产量处于近几年高位。
- 电解铝：本周大幅累库至61.2万吨，运行产能维持高位，铝水比例季节性回落。
- 加工材：铝板带箔、铝型材、铝线缆行业开工率回落，再生铝合金开工率增加，原生铝合金开工率下降。
- 利润：氧化铝冶炼利润承压，电解铝利润仍处于高位但受不确定因素干扰，铝棒加工费回落，下游加工利润仍处于低位。
- 消费：氧化铝&沪铝进口盈亏有所扩大，11月铝材出口小幅回升，但出口需求受贸易政策调整影响。
研究结论
- 铝市场短期跟涨但受现货拖累，价格弹性受限，可能面临回调。
- 氧化铝价格受政策支持和空头回补影响短期反弹，但中期仍需关注供给端变化和仓单压力。
- 下游需求进入淡季，铝加工材产量回落，龙头企业开工率下降。
- 整体来看，铝和氧化铝市场短期波动较大，中期仍需关注供需平衡和成本支撑。
