原油周报：供需偏弱 地缘扰动

供需 偏 弱地 缘 扰 动20251228 黄 桂 仁 交易咨询号：Z0014527从业资格号：F30322750769-22112875 审核：黄忠夏从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 供应：欧佩克12月报显示，11月份OPEC+原油总产量4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日。其中欧佩克原油产量2848.0万桶/日，较年初增加176.5万桶/日。沙特原油产量1005.3万桶/日，环比增加5.3万桶/日。欧佩克会议决定，由于季节性因素，2026年前三个月将暂停增产计划。美国原油产量突破1380万桶/日，产量维持高位。 需求：IEA月报将2025年全球石油需求增长预测从71万桶/日上调至78.8万桶/日，预计第四季度石油需求增长将放缓，将2026年全球石油需求增长预测从69.9万桶/日上调至77万桶/日。预计2026年全球石油供应总量将比需求量高出409万桶/日（先前报告预测为397万桶/日）。EIA短期能源展望报告预计2025年全球原油总消费量为1.041亿桶/日，此前预期为1.04亿桶/日。预计2026年全球原油总消费量为1.052亿桶/日，此前预期为1.051亿桶/日。而欧佩克将其对全球石油市场的估计从赤字转为过剩，原因在于美国产量超出预期，而欧佩克本身也增加了供应。美国炼厂检修结束开工率逐步提升至同期高位，中国炼厂开工率总体季节性回落后持稳。 库存：欧佩克月报显示，经合组织10月商业石油库存环比下降3200万桶（其中原油上升1290万桶，成品油降低4490万桶），高于去年同期6270万桶，但低于5年均值1240万桶。年内呈现震荡上行累库趋势，临近5年均值。全球在途原油库存虽然自高位有所回落，但仍在高位。美国原油库存偏低，但在炼厂开工率持续回升情况下，成品油库存开始累库。 观点：总体看，原油供需仍偏向过剩，全球石油库存高位，但供应端仍要注意地缘反面的扰动，重点关注美国与委内瑞拉局势及俄乌谈判。技术面区间震荡偏弱。 策略：操作上期货中线仍偏空对待，买入持有看涨期权保护，SC2602合约压力位参考440-460元/桶。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国际原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周国际原油低位震荡反弹，主力合约处在近年最低位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内SC原油价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 SC原油跟随国际原油走势为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周B-W价差小幅走低，同比偏高。SC-阿曼价差小幅走高，同比偏低。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钻井数量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 贝克休斯数据显示，截至今年11月全球油气活跃钻机数为1812台，环比增加12台，同比减少95台。其中美国钻机数量为549台，环比增加1台，同比减少35台。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克及沙特原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 欧佩克12月报显示，11月份OPEC+原油总产量4306.5万桶/日，较年初增加242万桶/日。其中欧佩克原油产量2848.0万桶/日，较年初增加176.5万桶/日。沙特原油产量1005.3万桶/日，环比增加5.3万桶/日。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 欧佩克成员国原油产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：WINDL、华联期货研究所 最新一周EIA数据显示，截至到12月11日当周，美国原油产量1384.3万桶/日，环比减少1万桶，同比增加23.9万桶/日。美国11月页岩油产量921万桶/日，占原油总产量66%左右。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 中国原油产量及进口量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国11月原油产量1762.7万吨，环比降低2.1%，同比增加2.2%。1-11月累计产量1.98亿吨，同比增加1.54%。中国10月原油进口量4835.7万吨，环比增加2.34%，同比增加8.19%。1-10月累计进口4.71亿吨，同比增加3.1%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 炼厂开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 最新一周EIA数据显示，截至到12月11日当周，美国炼厂开工率94.8%，环比提升0.3个百分点，同比提升3.0个百分点，开工率季节性提升至同期最高位。中国炼厂开工率70.82%，环比上升0.05个百分点，同比上升3.41百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 炼厂开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内主营炼厂开工率季节性下滑更为明显，独立炼厂开工率同期中性，同比高于去年3个百分点。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成品油产量及出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年1-11月中国汽油累计产量1.499亿吨，同比减少5.25%，处于近年同期最低位。1-11月累计出口767.75万吨，同比减少16.1%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成品油产量及出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国1-11月柴油累计产量1.91亿吨，同比减少4.95%。1-11月柴油累计出口625万吨，同比减少21.28%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成品油产量及出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国1-11月煤油累计产量5725.78万吨，同比增加5.97%。1-11月累计出口1958.45万吨，同比增加10.56%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 汽车、货车产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国1-11月汽车累计产量3119万辆，同比增加11.79%。其中新能源汽车累计产量1487万辆，同比增加30.94%。中国新能源汽车行业自2020年以来发展迅猛，对传统油品需求形成一定替代效应。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 石油库存 资料来源：欧佩克月报 资料来源：隆众资讯 12月欧佩克月报显示，经合组织(OECD)10月商业石油库存环比下降3200万桶（其中原油上升1290万桶，成品油降低4490万桶），高于去年同期6270万桶，但低于5年均值1240万桶。年内呈现震荡上行累库趋势，临近5年均值。全球在途原油库存虽然自高位有所回落，但仍在高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国原油库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 最新一周EIA数据显示，截至到12月11日当周，美国商业原油库存-127.4万桶，库欣原油库存-74.2万桶。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 美国成品油库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到12月11日当周，美国EIA汽油库存+480.8万桶，馏分油库存+171.2万桶。随着炼厂开工率持续回升，汽柴油继续累库。 请务必阅读正文后的免责声明。本报