计算机行业研究：空天时代三大齿轮加速滚动

行业观点12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五 套上市标准》，旨在推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围工作，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略。或将加快商业火箭企业IPO进程，空天时代三大齿轮加速滚动。支持政策频出，为空天发展保驾护航。 2014年鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设政策出台，拉开空天时代建设序幕。商业航天2024-2025 年连续被写入政府工作报告，受重视程度持续提升。“十五五”规划中同样重视空天行业发展。2025年11月新华社报道，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，推进商业航天高质量发展和高水平安全。其中明确，“鼓励商业航天布局航天产业链相应环节”“重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景”“完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金”等。根据新华社2025年11月报道，国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。根据财联社报道，11月26日上午，发改委等多部门联合发布国家创投基金启动相关政策；傍晚，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的专项细则正式落地，助力空天行业加速发展。海外巨头竞逐太空算力，SpaceX估值或高达1.5万亿美元。 英伟达、谷歌、SpaceX等机构纷纷投入太空算力建设，根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速 推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。我国可回收火箭技术突破临点将至，产业逐渐闭环。 我国可回收火箭技术突破正在临点，“国家队”与民企积极良性竞争。1）2025年12月3日，朱雀三号遥一运载 火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。与此同时，本次任务开展了一子级垂直回收技术的飞行验证。根据飞行测量数据，火箭一子级在着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆，残骸着陆于回收场坪边缘。2）12月23日，长征十二号甲遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，运载火箭二子级进入预定轨道，一子级未能成功回收，飞行试验任务获得基本成功。本次任务虽未实现预定的火箭一级回收目标，但是获取了火箭真实飞行状态下的关键工程数据，为后续发射、子级可靠回收奠定了重要基础。我们认为，当前空天行业正处于从1~10的快速发展阶段，可回收火箭技术作为行业瓶颈有望得到快速突破，全球加速竞争太空算力为空天行业打开广阔应用市场，2026年空天行业有望持续表现亮眼。3D打印降低火箭发动机生产成本，重塑空天时代。 航空航天领域对零部件的强度、轻量化、复杂结构一体化要求极高，与3D打印特质天然耦合。以火箭发动机为代表，其制造成本占火箭总成本的比例高达50%，为追求极致的性能和性价比，3D打印广泛应用：1）天兵科技的天龙二号采用的3D打印高压补燃发动机，接近90%的部件通过增材制造完成，与传统工艺相比，该发动机制造周期缩短70%-80%，成本与重量均降低40%-50%。2）星河动力的“苍穹”液氧/煤油发动机采用3D打印技术，实现了4:1的变推比和50次重复使用能力。3）星际荣耀的双曲线二号验证火箭完成国内首次液体火箭全尺寸一子级垂直起降与重复使用飞行试验，铂力特为其研制了多个发动机关键零部件，有效缩短生产周期并降本。投资建议 相关标的： 太空算力：顺灏股份、普天科技等。 火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、飞沃科技、迈为科技、广联航空等。 卫星：中国卫星、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯、信维通信等。 3D打印：华曙高科、铂力特、银邦股份等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。 内容目录 一、空天时代相关政策频出，助力产业从1~10发展..................................................3二、空天行业：火箭瓶颈突破在即，太空算力打开应用空间...........................................32.1海外巨头竞逐太空算力，SpaceX有望成就史上最大IPO......................................42.2我国积极布局大型星座与太空算力，火箭发射瓶颈有望逐渐突破...............................62.3 3D打印助力商业航天加速发展...........................................................102.4相关标的..............................................................................10风险提示......................................................................................10 图表目录 图表1：空天时代临点将至......................................................................4图表2：美国初创科技公司Starcloud.............................................................5图表3：马斯克认为运行人工智能成本最低的方式将在太空进行......................................6图表4：2025年以来我国低轨卫星互联网组网明显提速.............................................7图表5：北京太空数据中心建设工作推进大会进行..................................................8图表6：朱雀三号首飞的技术突破................................................................9图表7：长征十二号甲遥一运载火箭飞行试验任务..................................................9图表8：发动机成本占火箭总成本50%...........................................................10图表9：第三代猛禽发动机通过3D打印工艺，将前两代的多零部件整合为一.........................10 一、空天时代相关政策频出，助力产业从1~10发展 2014年我国鼓励民间资本参与空间基础设施建设，拉开空天时代序幕。2014年11月，国务院发布《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》，其中明确提出“鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设。完善民用遥感卫星数据政策，加强政府采购服务，鼓励民间资本研制、发射和运营商业遥感卫星，提供市场化、专业化服务。引导民间资本参与卫星导航地面应用系统建设。”随后在2015年，发改委发布《关于印发国家民用空间基础设施中长期发展规划(2015-2025年)的通知》，提出“探索国家民用空间基础设施市场化、商业化发展新机制，支持和引导社会资本参与国家民用空间基础设施建设和应用开发，积极开展区域、产业化、国际化及科技发展等多层面的遥感、通信、导航综合应用示范，加强跨领域资源共享与信息综合服务能力，加速与物联网、云计算、大数据及其他新技术、新应用的融合，促进卫星应用产业可持续发展，提升我国空间基础设施全面支撑经济社会发展的水平和能力。”自此，我国空天时代发展拉开序幕。 商业航天2024-2025年连续被写入政府工作报告，受重视程度持续提升。2024年政府工作报告中提出“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎。”2025年政府工作报告中提出“新培育一批国家级先进制造业集群，商业航天、北斗应用、新型储能等新兴产业快速发展。开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”商业航天受重视程度持续提升。 “十五五”规划中同样重视空天行业发展。2025年10月国务院发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，其中提出“培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。实施产业创新工程，一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。完善产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。” 国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，指引行业发展路径。2025年11月新华社报道，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，推进商业航天高质量发展和高水平安全。其中明确，“鼓励商业航天布局航天产业链相应环节”“重点支持商业航天主体开发新技术、新产品，挖掘应用新场景”“完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金”等。在推动产业发展壮大方面，《行动计划》明确，推进产业结构优化，鼓励商业航天布局航天产业链相应环节，做强星箭制造，做大应用服务，拓展测控运营能力，推动商业航天产业高质量发展。支持拓展新业态。支持商业航天主体围绕太空资源开发利用、太空制造、在轨维护与服务、太空环境监测探测、空间碎片监测预警与减缓清除、太空旅游、太空生物制药等新领域，加强原始创新和关键核心技术攻关、系统开发和应用服务。 商业航天司成立，商业航天迎来专职监管机构。根据新华社2025年11月报道，国家航天局已于近期设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。近年来，我国商业航天在政策牵引、技术突破与市场驱动下，以全产业链协同创新，完成了历史性的跨越。国家航天局相关负责人介绍，当前我国商业航天企业数量超600家，在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力。 商业航天有望获得更多资金支持，助力头部企业积极技术突破。根据财联社报道，2025年11月26日上午，国家发改委、财政部等多部门联合发布国家创投基金启动相关政策；傍晚，商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的专项细则正式落地，两项重磅政策将为商业航天产业发展注入强劲动力。1）国家创投引导基金，在实施区域上，重点辐射京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大经济核心带；在产业方向上，围绕集成电路、人工智能、生物制造、未来能源等前沿领域布局，大力支持发展我们国家的塔尖产业，商业航天也被明确纳入支持清单，凸显其在国家硬科技产业布局中的核心地位。2）科创板专项细则的出台，则是为商业航天企业登陆资本市场开辟了“绿色通道”。这是科创板第五套上市标准重启后，首次针对单一行业发布专项实施细则。此前，该标准已明确将人工智能、低空经济、商业航天等领域纳入支持范畴，而此次细则进一步聚焦商业火箭赛道，对企业的硬科技属性、技术优势、科研成果转化、资质认定及商业空间等核心指标作出明确界定。 二、空天行业：火箭瓶颈突破在即，太空算力打开应用空间 我们认为，当前空天行业正处于从1~10的快速发展阶段，可回收火箭技术作为行业瓶颈有望得到