计算机行业研究：空天时代最大预期差在哪

行业观点预期差一：按发射规划or按GW目标 当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至2025年12月，GW星座在轨卫星数量仅136颗，千帆星座在轨卫星数量仅108颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。2025年11月，马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025年12月马斯克在X平台回应中提到，每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，年度AI算力增长100吉瓦。假设V3卫星质量1200-2000公斤，这意味着需要50-80万颗卫星的惊人规模。我们认为，中期随着星舰运营趋于稳定，且其他科技巨头纷纷发力太空算力，美国有望年发射20GW太空算力，按starlink V3单星功率100kw测算，大约对应20w颗starlink V3卫星上天，考虑卫星迭代升级后卫星数量可能会有所减少。国内方面，由于近地轨道资源有限，随可回收火箭技术成熟我国预计显著加快卫星发射速度，中性假设下预计中期有望建设5GW太空算力，约相当于10w颗单星50kw功率的卫星，由于我国计算卫星功率相对较低，实际发射数量可能多于预期。预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 市场通常认为近地轨道可容纳6万至10万颗卫星，近地轨道实际可容纳卫星数量或可持续超预期。根据 DeepTech深科技报道，在卫星之间的安全距离是50千米假设下，低轨道空间可容纳的卫星数量是17.5万颗，若在实际操作中安全距离进一步缩短，实际近地轨道可容纳卫星数量或可远超预期。预期差三：空天时代两大投资思路 投资思路1：龙头战法。空天板块热度持续提升，建议优选龙头。从2025年11月初至今，商业航天板块市值占 比从1.3%快速提升至6.0%，板块热度持续提升。我们认为，在大的产业趋势行情下，龙头公司往往具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深、龙头聚焦度提升，龙头相对板块指数更具持续性超额收益。投资思路2：优选SpaceX供应链。SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。相关标的： SpaceX相关产业链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等。 太空算力：顺灏股份、普天科技等。 火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术突破进度不及预期的风险；下游需求不及预期的风险。 内容目录 一、空天时代的预期差一：按发射规划or按GW目标.................................................3二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期...............................................3三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路.................................................43.1投资思路1——龙头战法.................................................................43.2投资思路2——优选SpaceX供应链.......................................................5四、相关标的...................................................................................6风险提示.......................................................................................7 图表目录 图表1：我国规划多个大型低轨星座与太空算力星座................................................3图表2：中期卫星发射需求敏感性测试............................................................3图表3：空天时代临点将至......................................................................4图表4：空天板块热度持续提升..................................................................5图表5：马斯克宣布SpaceX将年产1万艘星舰飞船................................................6 一、空天时代的预期差一：按发射规划or按GW目标 国内市场空间通常按照发射规划预估。当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至2025年12月，GW星座在轨卫星数量仅136颗，千帆星座在轨卫星数量仅108颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。 中性假设：中期美国太空数据中心建设20GW&国内太空数据中心建设5GW。2025年11月，马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025年12月马斯克在X平台回应中提到，每年发射100万吨卫星，每颗卫星功率100千瓦，年度AI算力增长100吉瓦。假设V3卫星质量1200-2000公斤，这意味着需要50-80万颗卫星的惊人规模。我们认为，在中性预期下，中期随着星舰运营趋于稳定，且其他科技巨头纷纷发力太空算力，美国有望年发射20GW太空算力，按starlink V3单星功率100kw测算，大约对应20w颗starlinkV3卫星上天，考虑卫星迭代升级后卫星数量可能会有所减少。国内方面，由于近地轨道资源有限，随可回收火箭技术成熟我国预计显著加快卫星发射速度，中性假设下预计中期有望建设5GW太空算力，约相当于10w颗单星50kw功率的卫星，由于我国计算卫星功率相对较低，实际发射数量可能多于预期。 二、空天时代的预期差二：低轨卫星数量或可远超预期 低轨资源有限且具有“先占先得”的特征，发展低轨星座具有战略意义。卫星频率和轨道资源是指卫星电台使用的频率和所处的空间轨道位置，是卫星系统建立和正常工作的前提，二者稀缺且不可再生。无线电只有在有限区间频段中传输耗损相对较小，且受卫星覆盖范围、卫星高度、同频段卫星间距等因素影响，太空中可用卫星轨道数量十分有限。 市场通常认为近地轨道可容纳6万至10万颗卫星。根据赛迪研究院《中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，地球近地轨道仅可安全容纳大约6万至10万颗卫星。频轨资源采取国际电信联盟（ITU）先申报先使用总原则，且要求申报后7年内，必须发射卫星启用所申报的资源，否则自动失效，9年内必须投放申报卫星总数的10%，12年内必须投放申报卫星总数的50%，14年内完成全部投放。当前对卫星频轨资源的争夺进入白热化状态。 近地轨道实际可容纳卫星数量或可远超预期。根据DeepTech深科技报道，在卫星之间的安全距离是50千米假设下，低轨道空间可容纳的卫星数量是17.5万颗，若在实际操作中安全距离进一步缩短，实际近地轨道可容纳卫星数量或可远超预期。 三、空天时代的预期差三：空天时代的两大投资思路 我们认为，太空算力有望成为全球算力中斜率最陡峭细分赛道。根据科创板日报报道，英伟达在2026财年第二季度财务业绩电话会议表示“仅今年一年，全球在数据中心基础设施与计算领域的投资规模预计就将达到6000亿美元，这一数字在两年内几乎实现翻倍。”我们认为，由于美国科技巨头纷纷发力太空算力，太空算力有望成为全球算力中斜率最陡峭细分赛道。 来源：国金证券研究所绘制 3.1投资思路1——龙头战法 空天板块热度持续提升，建议优选龙头。从2025年11月初至今，商业航天板块市值占比从1.3%快速提升至6.0%，板块热度持续提升。我们认为，在大的产业趋势行情下，龙头公司往往具备更强的辨识度与板块权重，机构参与度加深、龙头聚焦度提升，龙头相对板块指数更具持续性超额收益。 来源：Wind，国金证券研究所 3.2投资思路2——优选SpaceX供应链 SpaceX作为全球空天龙头，建议优选其供应链。根据界面新闻报道，埃隆·马斯克旗下SpaceX正加速推进首次公开募股（IPO）计划，目标估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元。若计划实现，SpaceX将超越石油巨头沙特阿美此前290亿美元的募资规模，成为史上最大规模IPO。根据IT之家消息，SpaceX首席执行官马斯克最近公布了航天业有史以来最雄心勃勃的制造目标之一：每年生产1万艘星舰飞船。我们认为，SpaceX供应链预计率先收获相关订单，带动产业链业绩提升。 四、相关标的 SpaceX相关产业链：信维通信、宇晶股份、迈为股份、蓝思科技等。 太空算力：顺灏股份、普天科技等。 火箭：航天动力、西部材料、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空等。 卫星：中国卫星、明阳智能、上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信、中国卫通、高华科技、陕西华达、航天电器、电科数字、佳缘科技、盟升电子、震有科技、通宇通讯等。 3D打印：华曙高科、飞沃科技、银邦股份、铂力特等。 风险提示 行业竞争加剧的风险： 若大量火箭与卫星企业纷纷加大投入，行业竞争可能加剧，导致一部分公司营收与利润不及预期。 技术突破进度不及预期的风险： 若可回收火箭等关键技术瓶颈突破时间不及预期，可能导致产业发展速度低于预期。 下游需求不及预期的风险： 若下游行业需求不及预期，可能导致空天产业发展速度下降，行业整体规模低于预期。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假