机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械开门红机遇，持续推荐燃气轮机、光模块设备

推荐工程机械开门红机遇；持续推荐燃气轮机&光模块设备 2025年12月28日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师李文意执业证书：S0600524080005liwenyi@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn证券分析师黄瑞执业证书：S0600525070004huangr@dwzq.com.cn 增持（维持） 2.投资要点：【工程机械】Q1开工旺季即将来临，看好板块Q1确定性机会 工程机械板块存在明显的春季躁动，一般会在Q1出现明显上涨行情。复盘 2021-2025年工程机械板块走势，板块一般在Q1会出现为期两周左右的超额涨幅。春季躁动的来源主要系政策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，Q1一般为工程机械开工+销售旺季。开工层面来看，从挖机开工小时数可以看出一般3-4月为全年开工高点。销售层面来看，2021-2024年国内挖机Q1销量全年占比分别为41%/34%/32%/26%。我们认为2026年国内随着大项目逐渐开工、化债改善加速资金到位，有望迎来明显的春季躁动行情。建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。 【光模块设备】算力服务器出货高增拉动光模块需求，海外扩产自动化设备成为必选项AI巨头资本开支持续加码，服务器出货量预期持续上修。Google Gemini 3的 超预期表现拉动市场对TPU服务器关注度，未来Google TPU服务器有望从自用转向外售，出货量预期持续提升。光模块为算力Sacle Out核心组件，一方面，英伟达服务器将向Rubin架构演进，提出了更高的信号传输带宽需求；另一方面，谷歌TPU服务器出货量预期提升，也将带动光模块需求持续上修。光模块过往为劳动密集型产业，以中际旭创和新易盛为例，截至2024年底，二者生产人员分别占比66%和83%。我们判断跟随①技术升级②需求快速放量③海外扩产三大发展趋势，光模块领域引入自动化设备为必然趋势。光模块耦合设备建议关注【罗博特科】，AOI检测设备建议关注【奥特维】【天准科技】【快克智能】，贴附设备建议关注【博众精工】，自动化组装设备建议关注【凯格精机】，光纤阵列单元（FAU）建议关注【杰普特】。 相关研究 【燃气轮机】美国AI数据中心扩张带动发电需求提升，看好国内设备商受益机会AI数据中心建设带来大量用电需求，且对电力的可靠性、稳定性提出较高要 《福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C精密制造领军者再启航》2025-09-19 求。由于美国电网基础设施大部分已经达到使用周期末期，美国科技巨头选择自行投资建设如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电设施以获取稳定可靠的电力。其中，燃气轮机发电具备建设周期快、电力输出稳定、发电资源要求低等特点，有望成为短期内最优的数据中心供电解决方案。全球燃气轮机市场主要由美国西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，国产替代空间较大，建议关注国产品牌替代潜力：①杰瑞股份：公司已与西门子、贝克休斯、川崎签订合作协议，具有充足的燃机产能，且公司已经拿到美国头部AI厂商2亿美金+发电机组订单，有望较快兑现业绩。②豪迈科技：主要产品为燃气轮机动力缸体与环类零件，下游客户包括西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业，燃机在手订单饱满。③应流股份：主要产品为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高环节，两机业务已开始贡献业绩，未来份额提升空间大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直接受益。 《大族数控深度报告：PCB设备龙头，本轮算力需求的核心受益者》2025-09-05 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动风险；地缘政治及汇率风险。 内容目录 1.建议关注组合......................................................................................................................................42.近期报告..............................................................................................................................................43.核心观点汇总......................................................................................................................................54.行业重点新闻....................................................................................................................................175.公司新闻公告....................................................................................................................................176.重点高频数据跟踪............................................................................................................................197.风险提示............................................................................................................................................21 图表目录 图1：2025年11月制造业PMI为49.2％，环比增长0.2pct..........................................................19图2：2025年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+1.9%...................................................19图3：2025年11月金切机床产量7.1万台，同比-3%....................................................................19图4：2025年11月新能源乘用车销量132万辆，同比+19%（单位：辆）................................19图5：2025年11月挖机销量2.0万台,同比+14%（单位:台）.......................................................20图6：2025年11月国内挖机开工76.5h，同比-20%.......................................................................20图7：2025年11月动力电池装机量93.5GWh,同比+39%..............................................................20图8：2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比+27%.................................................20图9：2025年11月工业机器人产量69059台，同比+21%............................................................20图10：2025年11月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.2万台,同比+8.2%...............................20图11：2025年11月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+111%/-14%/+436%........21图12：2025年11月我国船舶新承接/手持订单同比分别+17%/+18%..........................................21 表1：建议关注组合...............................................................................................................................4 1.建议关注组合 2.近期报告 【机械行业】2026年度策略深度报告：确定性看设备出海+AI拉动，结构机会看内需改善&新技术 【工程机械】2026年度策略报告：国内外共振向上，重点关注海外行业景气度复苏 【液冷行业】深度报告：千亿液冷元年已至，看好国产供应链加速入局 【鼎泰高科】深度报告：算力建设带动PCB加工需求激增，钻针龙头充分受益 【英维克】深度报告：温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极 【AI设备】点评报告：算力服务器出货高增拉动光模块需求，海外扩产自动化设备成为必选项 【人形机器人】点评报告：银河通用完成新一轮3亿美元融资，重视模型端推动机器人产业化加速 3.核心观点汇总 【英维克】深度报告：温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极 主业经营稳健，产品矩阵完善 英维克成立于2005年，并于2016年在深交所成功上市，聚焦机房温控节能、机柜温控节能、客车空调、轨道交通列车空调及服务四大核心产品线，覆盖数据中心、储能电站、通信基站、轨道交通等多场景温控需求。凭借深厚技术积淀，公司成为华为、中兴、腾讯、阿里巴巴等头部企业的稳定合作伙伴，2025前三季度公司实现营收40.26亿元，同比增加40.19%，实现归母净利润3.99亿元，同比增加13.13%，业绩稳健增长。 服务器液冷市场0-1起步，有望成长为千亿市场 AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷方案从“可选项”升级为“必选项”。液冷以其低能耗、高散热、低噪声、低TCO等优势，已经成为北美数据中心标配。根据我们测算，2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿，ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元。伴随英伟达开放供应商名单，允许柜外环节（CDU/HVDC/制冷/供电）由ODM/OEM在名单范围内主导选型集成，英维克有望凭借性价比优势与客户资源在未来抢占液冷系统零部件份额。 具备液冷解决方案能力，积极开拓北美客户 英维克深耕温控系统领域已久，自主开发的Coolinside全链条液冷解决方案成熟，拥有冷板、CDU、Manifold、快接头等核心部件供应能力及“端到端”全链条产品和服务。公司掌握微通道水冷板MLCP技术，能有效应对超高功耗芯片散热挑战，有望依托技术演进在冷板市场中获取更高份额。国内市场方面，公司已与腾讯、阿里巴巴、百度、字节跳动等国内厂商达成稳定合作。公司持续突破北美市场，已进入英伟达GB200/300NV72的RVL名单，后续有希望进入英伟达供应链拿到一定份额。面对ASIC服务器市场，公司与天弘