通信行业研究：华为nova15系列发布，英伟达战略性整合Groq加强推理布局

通信周观点： 1）英伟达战略性整合Groq，并重组自身云服务团队：A）英伟达与Groq已达成非独家许可协议，将把Groq的AI推理技术整合进未来产品中。英伟达此举意在通过吸纳Groq的技术与人才，补强其在高能效推理领域的短板并强化其在AI推理芯片上的布局。B）12月23日，英伟达于上周对自身云团队进行了重组，表明CEO黄仁勋已经放弃与AWS正面竞争的想法。重整后，这支被称为DGX Cloud的云团队将与较新的云服务DGX Cloud Lepton合并，并将主要服务于英伟达工程师对英伟达芯片的需求。我们认为英伟达能够通过组织变革持续优化其长期竞争能力，持续看好与Groq合作对英伟达高性能推理芯片研发的促进作用。2）三星电子、SK海力士等存储供应商已上调明年HBM3E价格，涨幅接近20%。考虑到通常在新一代HBM发布前价格会下调，这一涨幅被认为是异常情况。我们认为此举是受AI加速器企业上调明年HBM3E订单量所致。3）OpenAI算力利润率攀升，内部正讨论广告业务模式：A）截至今年10月，OpenAI的算力利润率已攀升至70%，较2024年初的35%实现翻倍增长；B）OpenAI内部已在讨论调整其AI模型以优先展示赞助信息，并已着手制作广告在ChatGPT中呈现方式的内部模型。这标志着该公司在探索广告业务方面已进入具体细节的规划阶段。4）华为发布nova 15系列手机。其中nova 15/15 Pro/15Ultra分别售价2699元/3499元/4199元。nova 15 Pro/Ultra均搭载麒麟9010S处理器，nova 15则搭载麒麟8020处理器，均通过与鸿蒙系统协同实现整机性能提升。5）字节明年资本支出高企，豆包DAU突破1亿大关：A）12月23日消息，字节初步计划明年投入1600亿元人民币资本开支，其中将在AI处理器上花费850亿元人民币；字节计划订购约2万台H200，如无政策限制则将购买更多。B）12月25日，豆包的日均活跃用户数已突破1亿大关，且其UG、市场推广费用在字节历史上所有破亿DAU产品中最低。我们看好国内大厂资本支出及大模型落地对IDC的提振作用。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+3.00%，本月以来，服务器指数-3.36%。OpenAI的算力利润率已攀升至70%，且内部正讨论广告业务模式并已着手制作广告在ChatGPT中呈现方式的内部模型。我们认为AI商业模式落地将推升服务器需求。光模块：本周光模块指数+5.17%，本月以来，光模块指数+20.27%。英伟达与Groq达成一项战略性技术整合协议，将把Groq的AI推理技术整合进未来产品中，意在补强其在高能效推理领域的短板，英伟达链稳健向上。IDC：本周IDC指数+3.73%，本月以来，IDC指数+4.48%。字节初步计划明年投入1600亿元人民币资本开支，其中将在AI处理器上花费850亿元人民币；豆包的日均活跃用户数已突破1亿大关。国产链有望加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2025年前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1%。11月我国光模块出口金额当月同比降低24.0%；1-11月累计同比降低18%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。 投资建议与估值 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+3.00%，本月以来，服务器指数-3.36%。OpenAI的算力利润率已攀升至70%，且内部正讨论广告业务模式并已着手制作广告在ChatGPT中呈现方式的内部模型。我们认为AI商业模式落地将推升服务器需求。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+5.17%，本月以来，光模块指数+20.27%。英伟达与Groq达成一项战略性技术整合协议，将把Groq的AI推理技术整合进未来产品中，意在补强其在高能效推理领域的短板，英伟达链稳健向上。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数+3.73%，本月以来，IDC指数+4.48%。字节初步计划明年投入1600亿元人民币资本开支，其中将在AI处理器上花费850亿元人民币；豆包的日均活跃用户数已突破1亿大关。国产链有望加速向上。 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025年前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024年12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。 来源：wind，工信部，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 截至2025年11月，固定宽带接入用户规模达到6.97亿户，其中千兆用户达2.39亿户，在固定宽带接入用户中占比达到34.3%，较上年末提高3.4个百分点。截至11月末，我国移动电话用户规模达18.28亿户。其中，5G移动电话用户数达11.93亿户，在移动电话用户中占比65.3%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年前11个月，移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17%。截至11月末，移动互联网用户数达16.09亿户，比上年末净增3924万户。11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到22GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年前11个月，移动电话去话通话时长完成1.9万亿分钟，同比下降5.1%；前11个月，全国移动短信业务量同比增长17.2%；移动短信业务收入同比下降1.7%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至2025年截至11月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.5亿个，比上年末净增4811万个。截至11月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3134万个，比上年末净增313.3万个。截至11月末，5G基站总数达483万个，当月新增7.2万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2025年1-11月我国光模块出口数据下降，11月当月同比下降24.02%；1-11月累计同比下降17.62%。我们认为国内光模块出口数据下降主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂的原因。行业整体看2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛，国产厂商有望拿到更多份额。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至2025年11月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达29亿户，同比增长9.85%，本年净增2.44亿户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。3Q25全球物联网模组出货量同比增长10%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，半导纵横，国金证券研究所 三、本周行情 回顾本周行情，参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+4.07%，排名全行业第8。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周通宇通讯、永鼎股份、中光防雷、鼎通科技、长江通信为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+30.68%、+28.06%、+25.71%、+22.60%、+21.25%。通信（申万）跌幅前五为中国电信、超讯通信、中富通、通鼎互联、万隆光电，涨跌幅分别为-5.31%、-6.18%、-6.19%、-11.45%、-14.31%。 来源：wind，国金证券研究所 四、本周重要新闻 4.1行业新闻 美国政府23日宣布，将在2027年对中国芯片加征关税，结束了上届拜登政府发起的针对中国芯片的贸易调查。美媒分析称，尽管美国政府称中国在芯片产业中的做法“损害美国利益”，但最终决定至少在18个月内不对中国芯片加征额外关税。彭博社说，暂缓加征新关税是美国政府寻求巩固中美“休战”协议、稳定中美关系的最新信号。中国外交部发言人林剑24日在例行记者会上表示，中方坚决反对美方滥施关税，无理打压中国产业，并称如果美方一意孤行，中方必将坚决采取相应措施，维护自身正当权益。 12月25日至26日，全国工业和信息化工作会议在京召开。会议指出，全年电信业务总量和软件业务收入预计将分别同比增长9%和12%左右，数字产业业务收入同比增长9%左右；1—11月规模以上高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长9.2%和9.3%，人工智能核心产业超过万亿元。全国工业5G专网项目超过2万个、5G工厂超过8000家，截至10月底5G基站总数达到475.8万个，5G融入97个国民经济大类中的91个。 4.2公司新闻 华为： 12月22日下午，华为正式推出定位中高端的nova 15系列手机。其中nova 15起售价为2699元，nova 15Pro起售价为3499元，nova 15 Ultra起售价4199元。nova 15 Ultra与nova 15 Pro均搭载麒麟9010S处理器、5000万像素的前置红枫影像系统、6500mAh电池与100W有线快充、北斗卫星消息和2.4GHz畅连无网通信；nova 15 Ultra还支持星闪车钥匙、50W无线快充，后置摄像头则搭载了全5000万像素全RYYB红枫影像系统。相比之下，nova 15标准版搭载的是麒麟8020处理器，通过与鸿蒙操作系统深度协同，整机性能相比上一代提升62%。 中兴通讯： 12月24日，蓝鲸财经报道中兴通讯相关人士首度回应与字节跳动的合作细节与战略考量。该人士提及，与字节跳动合作开发AI手机的原因首先是“战略同频”，即双方均将AI手机视为确定的未来趋势；其次是“优势互补”，中兴通讯具备深厚的硬件工程能力，而字节跳动则拥有豆包大模型及其“跨应用执行的智能体技术”，双方合作能够共同推动“硬件+AI”的融合创新；再次是豆包的技术能力与中兴的人工智能理念高度契合。同时，该人士表示目前中兴通讯已收到部分其他大模型厂商的合作邀约，相关沟通正在推进。这意味着与字节跳动的合作可能只是一个开端，中兴正逐步构建更加开放的AI生态体系。 中芯国际： 12月23日-24日，多家媒体报道中芯国际已向下游客户发布涨价通知，且此次涨价主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右。有公司反映，预计涨价会很快执行。但由于之前存储产品价格过低，晶圆厂早已率先对其实施了涨价。有业内人士透露，此次涨价是对需求上涨的回应：“由于手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而带动了整体半导体产品需求的增长”；同时原材料涨价也是原因之一。 智谱： 12月23日，智谱AI正式上线并开源GLM-4.7模型。新版本主要针对编程场景进行优化，提升了代码生成、任务规划与工具调用能力。据悉，该模型在多项编程基准测试中取得了开源模型中的领先成绩。官方数据显示，其在SWE-bench-Verified测试中获得73.8%的得分，在LiveCodeBench V6中达到84.9%。在工具调用评测τ²-Bench中，其成绩为87.4 分。除编码能力外，GLM-4.7在长程任务中支持保留式思考机制以优化性能，并在前端代码与文档生成方面提升了视觉美观度，例如PPT的16:9适配率有所提高。模型目前已通过BigModel.cn提供API服务。 4.3海内外大厂重点跟踪 字节跳动： 12月23日消息，据金融时报报道，TikTok母公司字节跳动已初步计划在2026年投入1600亿元人民币（230亿美元）用于资本支出，这一数字将高于该公司今年在人工智能基础设施领域投