如何看待本周市场持续上涨？

2025年12月27日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn分析师：张文宇执业证书编号：S0740520120003Email：zhangwy01@zts.com.cn 如何看待本周市场持续上涨？ 指数创新高与个股分化并存，行情进入高位结构再平衡阶段。本周A股市场在指数层面延续强势，从主要指数表现来看，本周万得全A、沪深300和中证2000指数分别上涨2.78%、1.95%和3.06%。从成交额层面来看，万得全A日均成交额由上周的1.76万亿元逐步放量至1.97万亿元，在周五当日突破2万亿大关。从个股层面来看，本周万得全A上涨个股日均占比约为52.20%，与上周基本持平。总体而言，指数上涨趋势得到进一步确认，但上涨方式发生改变。 相关报告 1、《机构资金对创业板的流入动能增强》2025-12-252、 《 年底 市 场 有 哪 些预 期 差 ？ 》2025-12-213、《AH股市场周度观察（12月第3周）》2025-12-20 本周市场的持续上涨，更多源于在周期板块带动下的风险偏好阶段性修复。临近年底，本周国内外政策面与消息面较为平静，缺乏对市场形成直接冲击的新增利好因素，行情的推动力量主要来自市场内部结构的变化。从盘面结构看，本周指数的上行主要由有色金属为主的周期板块带动。伴随工业金属大宗商品价格显著走强，顺周期与资源品相关产业股价同步上行。从资金与交易特征看，市场整体风险偏好修复的迹象较为明显。从外部环境看，人民币汇率本周阶段性升值，叠加海外流动性预期边际改善，提升了海外资金流入A股市场的预期，也在一定程度上为本轮风险偏好修复提供了外部支撑。 展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显弱化，风险偏好有望维持较高水平。从外部环境看，前期市场对全球流动性预期收紧以及美股高估值AI板块回调的担忧有所缓解。从国内环境看，由于今年春节时点偏晚，春节后两会召开时间较近，当前市场对于消费政策的乐观预期在两会前处于“不可证伪”期，有利于维持整体较高的风险偏好水平。不过，需要强调的是，当前市场更符合“底部夯实后、为春节前行情做准备”的阶段特征，而非主升浪已正式开启。当前市场资金更多采取“逢低布局、结构切换”的参与方式，而非在高位进行趋势性加仓。这决定了短期行情更可能以“震荡中逐步抬高重心、内部结构持续调整”的方式演绎，而非快速拉升并形成单边、持续的赚钱效应。 二、投资建议 从板块配置角度看，综合上周及过去两个月的资金流入特征，并结合历年春季行情以主题驱动为主的阶段性规律，当前可重点关注以下几类方向。 1）科技主题仍是春季行情中最具弹性的主线方向，重点聚焦机器人、商业航天与核电等细分领域； 2）海外算力与半导体相关板块，在全球产业链中的中期逻辑仍具备延续性，对于机构投资者而言，可继续以中期持有的思路进行配置； 3）非银金融板块在当前阶段具备一定配置价值； 4）在消费板块中，更适宜把握主题性交易机会。在新能源车补贴逐步退坡的背景下，政策支持方向或更多向服务消费与老龄化相关领域倾斜，可重点关注体育消费（补贴模式可能向区域赛事、联赛体系强化倾斜）、医疗器械以及中药等细分方向。 风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等。 内容目录 一、如何看待本周市场持续上涨？.............................................................................3二、投资建议..............................................................................................................4三、周度资金面行为追踪与下周经济展望..................................................................5四、周度市场回顾及展望（12月22日-12月26日）..............................................6风险提示...................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂矿指数与碳酸锂期货价格........................................................................3图表2：铜指数与铜期货价格...................................................................................3图表3：铝指数与铝期货价格...................................................................................3图表4：美元兑离岸人民币汇率趋势........................................................................3图表5：本周ETF资金情况.....................................................................................5图表6：本周北向资金情况.......................................................................................5图表7：本周两融余额情况.......................................................................................5图表8：本周市场平均担保比例情况........................................................................5图表9：本周大股东减持金额情况............................................................................5图表10：12月29日至12月31日国内外经济数据与重要事件.............................6图表11：本周市场主要宽基指数涨跌......................................................................6图表12：本周市场风格指数涨跌.............................................................................6图表13：本周领涨领跌行业.....................................................................................7图表14：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌....................................................7图表15：本周中信一级行业涨跌.............................................................................8图表16：万得全A换手率（%）.............................................................................8图表17：上证指数换手率（%）..............................................................................8图表18：深证成指换手率（%）..............................................................................9图表19：创业板指换手率（%）..............................................................................9图表20：融资余额变化............................................................................................9图表21：次新股指数................................................................................................9图表22：主要行业估值（PB）..............................................................................10图表23：主要行业估值（PE）..............................................................................10 一、如何看待本周市场持续上涨？ 指数创新高与个股分化并存，行情进入高位结构再平衡阶段。本周A股市场在指数层面延续强势，从主要指数表现来看，本周万得全A、沪深300和中证2000指数分别上涨2.78%、1.95%和3.06%，上证指数至26日录得8连阳，本周上涨1.88%。从成交额层面来看，万得全A日均成交额由上周的1.76万亿元逐步放量至1.97万亿元，在周五当日突破2万亿大关。从个股层面来看，本周万得全A上涨个股日均占比约为52.20%，与上周基本持平。总体而言，指数上涨趋势得到进一步确认，但上涨方式发生改变。一方面，指数上涨并未伴随全面普涨，周五下跌个股数量超过3400家，远超上涨个股数量；另一方面，成交额放大的同时，涨停个股集中于少数方向，显示资金并未采取全面进攻策略，而是进行更为主动的结构调整。 本周市场的持续上涨，更多源于在周期板块带动下的风险偏好阶段性修复。临近年底，本周国内外政策面与消息面较为平静，缺乏对市场形成直接冲击的新增利好因素，行情的推动力量主要来自市场内部结构的变化。从盘面结构看，本周指数的上行主要由有色金属为主的周期板块带动。伴随工业金属大宗商品价格显著走强，顺周期与资源品相关产业股价同步上行：碳酸锂期货价格突破关键关口，带动锂矿指数上涨；铜、铝等工业金属价格与相关指数同步创出阶段新高。从资金与交易特征看，市场整体风险偏好修复的迹象较为明显。本周万得全A成交金额与指数价格同步抬升，两融余额持续攀升并创出阶段新高，市场运行状态已明显区别于12月上旬以缩量震荡为特征的谨慎格局，整体交易活跃度与风险承担意愿均有所增强。从外部环境看，人民币汇率本周阶段性升值，叠加海外流动性预期边际改善，提升了海外资金流入A股市场的预期，也在一定程度上为本轮风险偏好修复提供了外部支撑。 来源：WIND，中泰证券研究所，数据截至2025年12月26日 来源：WIND，中泰证券研究所，数据截至2025年12月26日 来源：WIND，中泰证券研究所，数据截至2025年12月26日 展望后市，春节前行情整体仍具备上行空间，短期仍有逢低布局机会。当前阶段，制约市场的主要风险因素已较前期明显