商贸零售行业跟踪周报：海南三亚免税店连续5日销售额破亿 封关后数据成色几何？

海南三亚免税店连续5日销售额破亿，封关后数据成色几何？ 2025年12月27日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn 增持（维持） 证券分析师石旖瑄执业证书：S0600522040001shiyx@dwzq.com.cn证券分析师张家璇 ◼海南离岛免税新政自11月1日起正式实施，11月离岛免税营收同比增速环比提升至27%。11月1日新政实施首日，海关监管免税销售金额7855万元，环比10月31日上涨6.1%。从11月1日至30日首月总计实现离岛免税销售金额23.8亿元，同比+27.1%，较10月的13%增速环比显著提升；购物人数32.9万，同比-9.8%；购物件数190.5万件，同比-9.8%。其中离境旅客购买离岛免税商品4100件，人数1213人，金额906万元，对全岛增量贡献0.3%；岛内居民“即购即提”购物人数4357人，购物件数13903件，购物金额1081万元，对全岛增量贡献0.4%。 执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn证券分析师王琳婧 ◼海南自12月18日启动全岛封关以来，免税消费市场持续火爆。据三亚市商务局，12月18日封关首日，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长超60%，销售额同比上涨85%。12月18日至22日，全市免税销售额累计5.35亿元，同比增长50.3%，连续5日销售额均突破亿元。 执业证书：S0600525070003wanglj@dwzq.com.cn ◼手机、黄金等品类价差明显，助力客单价提升。由于免征关税增值税及消费税，海南封关后海口免税店内黄金单克价1184元，较内地1353元便宜12.5%，叠加政府消费券及店铺满减更优惠。苹果iPhone17系列免税价平均比内地官方售价低7-10%不等，叠加活动力度加大。高单价的手机、黄金等品类的热销显著拉高客单价，2025年11月离岛免税销售客单价7227元，较去年同期5128元提升41%。 ◼封关后岛民“即购即提”增量贡献比例有望持续提升。据11月1日离岛免税新政，岛民可凭每个自然年度内的离岛记录不限次数购买“即买即提”商品，其中即买即提商品主要覆盖化妆品、香水等单价低于2万的商品。由于2025年有效出岛记录从11月1日政策实施开始，政策首月有购买资格的岛民有限，随时间推移有望贡献更大增量。封关后，政府出台一揽子政策文件鼓励体育赛事、大型演唱会、音乐节等文体项目落地，有望进一步刺激来岛客流。 相关研究 《林清轩港股上市在即，定位国货高端护肤业绩增速靓丽》2025-12-22 《商务部谋划“十五五”时期零售业高质量发展，关注品质零售转型机遇》2025-12-15 ◼相关标的：建议关注受益于封关的离岛免税行业标的中国中免、海汽集团、王府井，及海南自贸港相关基础设施标的海南机场、美兰空港、海南发展、海峡股份等。 ◼风险提示：居民消费需求走弱，行业竞争加剧风险等。 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................43.细分行业公司估值表..........................................................................................................................54.风险提示..............................................................................................................................................7 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅.......................................................................................................................5图2：年初至今各指数涨跌幅...............................................................................................................5 表1：行业公司估值表（市值更新至12月26日）...........................................................................5 1.本周行业观点 海南离岛免税新政自11月1日起正式实施，11月离岛免税营收同比增速环比提升至27%。11月1日新政实施首日，海关监管免税销售金额7855万元，环比10月31日上涨6.1%。从11月1日至30日首月总计实现离岛免税销售金额23.8亿元，同比+27.1%，较10月的13%增速环比显著提升；购物人数32.9万，同比-9.8%；购物件数190.5万件，同比-9.8%。其中离境旅客购买离岛免税商品4100件，人数1213人，金额906万元，对全岛增量贡献0.3%；岛内居民“即购即提”购物人数4357人，购物件数13903件，购物金额1081万元，对全岛增量贡献0.4%。 海南自12月18日启动全岛封关以来，免税消费市场持续火爆。据三亚市商务局，12月18日封关首日，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长超60%，销售额同比上涨85%。12月18日至22日，全市免税销售额累计5.35亿元，同比增长50.3%，连续5日销售额均突破亿元。 手机、黄金等品类价差明显，助力客单价提升。由于免征关税增值税及消费税，海南封关后海口免税店内黄金单克价1184元，较内地1353元便宜12.5%，叠加政府消费券及店铺满减更优惠。苹果iPhone17系列免税价平均比内地官方售价低7-10%不等，叠加活动力度加大。高单价的手机、黄金等品类的热销显著拉高客单价，2025年11月离岛免税销售客单价7227元，较去年同期5128元提升41%。 封关后岛民“即购即提”增量贡献比例有望持续提升。据11月1日离岛免税新政，岛民可凭每个自然年度内的离岛记录不限次数购买“即买即提”商品，其中即买即提商品主要覆盖化妆品、香水等单价低于2万的商品。由于2025年有效出岛记录从11月1日政策实施开始，政策首月有购买资格的岛民有限，随时间推移有望贡献更大增量。封关后，政府出台一揽子政策文件鼓励体育赛事、大型演唱会、音乐节等文体项目落地，有望进一步刺激来岛客流。 相关标的：建议关注受益于封关的离岛免税行业标的中国中免、海汽集团、王府井，及海南自贸港相关基础设施标的海南机场、美兰空港、海南发展、海峡股份等。 2.本周行情回顾 本周（12月22日至12月26日），申万商贸零售指数涨跌幅+0.16%，申万社会服务-1.05%，申万美容护理-1.08%，上证综指+1.88%，深证成指+3.53%，创业板指+3.90%，沪深300指数+1.95%。 年初至今（1月2日至12月26日），申万商贸零售指数涨跌幅+10.00%，申万社会服务+10.5%，申万美容护理+0.18%，上证综指+18.26%，深证成指+30.62%，创业板指 +51.47%，沪深300指数+18.36%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 注1：表中已评级标的的净利润预测为东吴证券研究所预测；未评级标的采用12月26日Wind一致预期；注2：除收盘价为原始货币外，其余货币单位为人民币。PE按港币兑人民币汇率0.91换算（2025.12.26汇率）；注3：名创优品、同程旅行使用经调整净利润口径。 4.风险提示 居民消费需求走弱，行业竞争加剧风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn