本周市场回顾
煤炭（申万）板块表现稳健，整体上涨0.33%，跑赢沪深300指数0.61个百分点，位列申万一级行业涨幅第16位，展现出相对抗跌的特性。子板块分化明显，焦炭板块涨幅居前（2.16%），动力煤板块微涨0.27%，焦煤板块涨幅最小（0.01%）。板块内37家上市公司中，22家上涨、14家下跌，上涨占比近六成。涨幅前三名分别为云维股份、江钨装备和安泰集团；跌幅后三名则为新大洲A、大有能源和郑州煤电，反映部分个股仍面临调整压力。整体来看，煤炭板块在宏观经济波动中保持韧性，但内部结构性分化加剧，需关注政策调控与供需变化对细分领域的影响。
煤炭产业链周度观察
本周动力煤市场呈现普跌态势，京唐港、天津港、秦皇岛港及黄骅港的平仓价（A18%-22%，V25%，S0.5%-0.8%，Q5500）均报737.4元/吨，周环比跌幅达5.17%；曹妃甸港同品质煤价略低至732.4元/吨，跌幅5.2%。国际市场同步走弱，印尼产3800kCal煤炭FOB价跌至46.58美元/吨（-1.83%），澳洲产5500kCal煤炭FOB价降至77.18美元/吨（-4.59%），反映全球需求疲软。焦煤价格分化明显，进口煤种普遍下跌：澳大利亚产主焦煤（A9%，V26%，S0.4%，G87）报1478元/吨（-1.6%），俄罗斯产（S0.3%，A11%，V17.5%，G83）跌至1248元/吨（-2.04%），加拿大产（S0.45%，A9.5%，V22.5%，G80）报1438元/吨（-1.64%），美国产（S1%，A8%，V26%，G90）降至1428元/吨（-1.65%）。国内产煤中，河北产（S0.75%，A10%，V24%，G80）跌幅最大达3.18%至1520元/吨，仅山西产（S0.9%，A8%，V25%，G85）微涨0.61%至1660元/吨。焦炭市场延续跌势，钢之家中国焦炭价格指数本周收于1417元/吨，周环比下跌2.41%，显示炼焦产业链承压。国际国内煤价同步下行，反映终端需求不足与库存压力，建议关注冬季供暖需求对动力煤的潜在支撑。
行业新闻动态
- 煤炭行业质量升级：2025年度“质量之光”论坛在京举行，总结“十四五”时期质量强国建设在煤炭领域的成效，如技术标准升级和环保合规性提升，并围绕“十五五”时期的质量工作方向展开研讨。论坛强调，煤炭行业需继续强化质量创新，推动全产业链向高效、绿色转型。
- 煤炭行业信用展望：2025年信用稳中求进，供给弹性受限。《2025年煤炭行业信用展望报告》指出，行业信用状况总体稳健，延续安监与稳产的平衡策略，短期内供给弹性不足，主要受限于安全生产监管趋严和产能释放节奏放缓。预计2025年煤炭供应增长空间有限，供需关系可能维持紧平衡，呼吁行业加强风险管理，优化资源配置。
投资建议
建议投资者关注政策调控与冬季供暖需求对动力煤的潜在支撑，优先布局焦炭等相对强势子板块，同时警惕焦煤等弱势领域的调整风险，注重企业质量升级与风险管理能力，以把握结构性机会。
风险提示
- 煤炭价格大幅波动；2. 需求不及预期；3. 政策不及预期。
