煤炭行业周度观察

2025年12月02日 煤炭行业周度观察 中性 市场表现截至2025.11.28 本周煤炭行业指数表现 本周申万煤炭板块整体表现弱于大盘，指数下跌0.51%，同期沪深300指数上涨1.64%，煤炭板块跑输沪深300指数2.15个百分点，在申万一级行业中涨幅排名第29位，处于行业尾部。 分子板块看，动力煤板块下跌1.07%，焦煤板块微涨0.13%，焦炭板块表现相对突出，涨幅达2.61%。 从个股表现看，行业37家上市公司中，23家收涨、14家收跌，涨幅前三名分别为云维股份、江钨装备、物产环能，跌幅前三名分别为中煤能源、淮北矿业、中国神华。整体来看，焦炭板块领涨、动力煤板块承压，行业内部呈现分化态势，需关注冬季用煤需求及政策调控对板块的后续影响。 数据来源：Wind，国新证券整理 煤炭产业链周度观察 本周动力煤价格呈现小幅回落态势，京唐港、天津港、秦皇岛港及黄骅港的平仓价（Q5500）均维持在827.8元/吨，周环比下跌0.39%，曹妃甸港因灰分略高（A22%）价格稍低至822.8元/吨，跌幅相同。国际市场表现分化，印尼3800k煤炭FOB价微涨0.28%至49.4美元/吨，澳洲5500k煤炭涨幅达1.35%至87.65美元/吨。整体看，国内动力煤需求进入淡季，电厂库存充裕压制价格，而国际煤价受亚洲需求支撑相对坚挺，预计短期国内价格以稳为主，国际市场或延续温和波动。 焦煤价格本周普遍承压下行，京唐港各产地主焦煤价格跌幅显著，其中俄罗斯产焦煤（S0.3%,A11%）周环比下跌3.18%至1310元/吨，跌幅居首；山西产焦煤（S1%,A8%）紧随其后，下跌3.09%至1758元/吨。其他产地如加拿大、澳大利亚及美国产焦煤跌幅在1.5%-1.8%之间，河北省产焦煤相对抗跌，跌幅1.19%至1660元/吨。 焦炭 价格 本周表 现平 稳，钢 之家 中国焦 炭价 格指数 微涨0.05%至1495元/吨，基本持平前值。短期来看，焦炭价格或维持窄幅震荡，需警惕焦煤价格持续走低对焦炭成本的传导效应，以及冬季环保限产政策对供需的双向影响。 分析师：易华强登记编码：S1490513080001邮箱：yihuaqiang@crsec.com.cn 行业动态 1.国家发改委推动煤炭清洁高效利用，助力绿色能源转型 在11月26日国家发改委召开的会议中，重点强调了煤炭清洁高效利用技术的推广与应用，旨在优化能源结构并减少环境污染。会议指出，通过创新技术如煤化工转化和高效燃烧系统，可显著提升煤炭利用效率，同时降低碳排放强度，这标志着政策层面对绿色转型的持续支持。此外，近期行业动态显示，清洁煤技术正逐步融入智慧能源网络，例 证券研究报告 如在供热和电力领域实现智能化管理，进一步推动煤炭从传统能源向低碳化方向演进 2.煤炭价格持续攀升，炼焦煤波动引市场关注 11月25日，国家统计局发布的最新数据显示，全国煤炭价格在11月中旬延续上涨态势，反映出冬季能源需求旺季的支撑作用。 3.国际港口动力煤价格稳中微调，区域供需差异显现 11月25日，中国煤炭市场网（CCTD）发布数据显示，国际主要港口动力煤价格整体以稳为主，但受区域供需结构及季节性因素影响，部分市场出现小幅波动。具体来看，欧洲鹿特丹港、南非理查兹湾等传统枢纽价格维持平稳，主要受当地库存水平适中及可再生能源发电占比提升的支撑；而亚洲区域如印尼萨马林达港、澳大利亚纽卡斯尔港则因局部需求变化呈现窄幅调整，其中印尼出口煤价受雨季运输效率下降影响略有承压，澳大利亚则因中国等主要进口国采购节奏变化而小幅波动。 投资建议 动力煤：当前价格已接近长协价底部区间（800-850元/吨），但淡季电厂库存压制反弹空间，建议观望为主，待四季度旺季补库需求启动后择机布局。 焦煤：价格下行压力持续，但成本支撑或限制跌幅，可关注钢厂利润修复后的补库机会。 焦炭：价格短期震荡，需跟踪焦煤成本传导及环保限产政策，若焦煤企稳且钢厂开工率回升，可逢低配置。 风险提示 1、煤炭价格大幅波动；2、需求不及预期；3、政策不及预期。 目录 一、本周市场回顾............................................................................................................................................................................5二、煤炭产业链周度观察................................................................................................................................................................6三、行业新闻动态.........................................................................................................................................................................10四、投资建议..................................................................................................................................................................................10五、风险提示..................................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：煤炭行业板块相对表现（%）........................................................................................................................................5图表2：煤炭行业子版块表现........................................................................................................................................................5图表3：煤炭行业个股涨跌幅........................................................................................................................................................6图表4：煤炭产业链周度观察........................................................................................................................................................6图表5：各港口动力煤（Q5500）周均价（元/吨）...................................................................................................................7图表6：国内外动力煤周环比（%）............................................................................................................................................7图表7：京唐港各产地焦煤周均场地价（元/吨）.......................................................................................................................7图表8：京唐港各产地焦煤周环比（%）....................................................................................................................................7图表9：京唐港各动力煤价格变化趋势........................................................................................................................................8图表10：秦皇岛港各动力煤价格变化趋势..................................................................................................................................8图表11：国外动力煤价格变化趋势..............................................................................................................................................8图表12：京唐港各焦煤价格变化趋势..........................................................................................................................................8图表13：京唐港各主焦煤价格变化趋势......................................................................................................................................9图表14：京唐港进口焦煤价格变化趋势......................................................................................................................................9图表15：中国焦炭产量当月产量变化..........................................................................................................................................9图表16：钢之家焦炭指数变化...................................