翰博高新：背光显示模组主业有望迎反转，积极拓展成长曲线
公司概况
翰博高新专注于半导体显示面板零部件制造，已成长为背光显示模组龙头企业。公司通过内生孵化和外延并购，围绕产业链积极布局，形成完整产品体系，主要产品为背光显示模组和零部件。公司股权结构集中，实控人及一致行动人持有49.61%表决权。
行业情况
背光模组是液晶显示器面板的关键零组件，主要由LED芯片、导光板、光学膜片及反射片构成。全球背光显示模组市场规模稳定提升，预计2031年有望达到57.05亿美元。市场集中度不高，龙头企业有望跟随中国面板企业继续抢占市场份额。
下游显示面板行业有望迎来修复周期。2025年显示面板销量同比增长5.8%，预计2026年随着全球重大赛事、国内需求政策的刺激，显示面板销量有望持续回暖。日台韩稼动率持续下行，中国显示面板企业有望主导市场。显示面板行业在经历漫长价格筑底后，正迎来积极信号，预计2026年价格有望迎来修复。
汽车和AI端侧市场在中长期维度将拉动显示面板与模组需求。智能座舱带动单车显示面板数量增加，新型车载显示产品渗透率仍较低，未来有较大增长空间。汽车智能显示市场规模有望快速增长，2024年至2034年复合年增长率为4.50%。AI PC市场呈现爆发式增长态势，预计2030年将攀升至4000亿美元，2025-2034年复合年增长率为42.8%。
公司情况
2025年公司经营情况明显改善，第二、第三季度实现扭亏为盈。2025年前三季度，公司营收大幅增长44%，归母净利润较上年同期亏损收窄91%。费用率大幅降低，盈利能力逐步改善。公司盈利质量优异，经营性净现金流一直高于净利润，且一直保持为正。
公司持续优化产能布局，为增长奠定坚实基础。国内生产基地优化：公司在合肥、滁州、重庆、广州、芜湖、苏州等地拥有制造产线及基地。海外生产基地建设：2025年公司正式推进越南两大智能制造基地建设，分别为北江背光显示模组基地与胡志明精密结构件基地。
拟收购湿电子化学品企业，有望打造第二成长曲线。2025年12月，公司发布公告将与北京芯进、初芯瑞伯基金共同投资设立合资公司，拟投资/收购外资在华湿电子化学品项目，公司拟认缴出资人民币2亿元，持有标的公司45.4545%股权。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年营业收入分别为29.6亿元（+26.1%）、36.7亿元（+23.9%）和41.2亿元（+12.3%），归母净利润分别为0.09亿元（+104.2%）、1.57亿元（+1634.7%）、2.18亿元（+38.9%），EPS分别为0.05元、0.84元、1.17元，对应动态PE分别为389倍、22倍、16倍。
给予公司2026年30倍PE估值，对应目标价25.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、海外关税政策风险。
