鑫磊股份一次侧液冷新星压缩机主业反转开启第二成长曲线投资要点

投资要点：压缩机主业反转确立，数据中心液冷打造全新增长极。 市场或仍将公司视为传统压缩机企业，但我们认为市场忽视了公司在磁悬浮技术端的深厚积累以及其在数据中心一次侧液冷领域的巨大潜力。 2026年公司将迎来主业与新兴业务的双重拐点，当前市值对应潜在空间明确，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 1、 鑫磊股份：一次侧液冷新星，压缩机主业反转开启第二成长曲线 投资要点：压缩机主业反转确立，数据中心液冷打造全新增长极。 市场或仍将公司视为传统压缩机企业，但我们认为市场忽视了公司在磁悬浮技术端的深厚积累以及其在数据中心一次侧液冷领域的巨大潜力。 2026年公司将迎来主业与新兴业务的双重拐点，当前市值对应潜在空间明确，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 1、主业反转：压缩机龙头技术外溢，盈利触底向上公司起家于活塞式压缩机，早在2016年便前瞻布局磁悬浮离心机技术，技术储备雄厚。 压缩机作为工业通用设备，应用场景广泛（大工业、养殖等），公司常态毛利率维持在25%左右。 随着2026年规模效应逐步显现，净利率有望结束底部盘整，进入明确的反转通道。 预计主业稳健增长，为公司提供坚实的估值底座（对应40亿市值）。 2、新贵崛起：卡位一次侧液冷核心，绑定国际巨头AI驱动数据中心功耗激增，液冷大势所趋。 一次侧制冷需维持大温差，对冷水机组需求强劲，其核心部件压缩机正经历从传统螺杆向磁悬浮技术的迭代，能效可提升50%以上。 公司核心竞争力在于产品力比肩国际、性价比优势显著： ·深度绑定巨头：公司与全球冷水机组龙头特灵对接合作已超一年，目前实现小批量交付，标志着产品力获得国际最高标准认可。 ·技术代际领先：相较国际磁悬浮巨头丹佛斯，公司产品能效高20-30%，同时具备30%的价格优势，性价比突出。 当前公司正积极筹备产能，下游需求爆发支撑未来快速起量。 3、弹性测算：百亿蓝海市场，4倍成长空间我们测算，到2030年全球数据中心液冷对应的一次侧冷水机组市场空间约1800亿元。 其中： 路径一（做主机）：面对126亿的机组市场，若公司拿到15%份额，对应3.8亿利润，贡献75亿市值。 叠加40亿稳健主业市值，公司远期目标市值看290亿，较当前市值存在明确提升空间。 盈利预测与投资建议：公司传统主业反转在即，数据中心液冷业务已从0到1突破国际龙头，即将从1到N加速。 预计2026年起公司将迎来业绩与估值的戴维斯双击。 建议投资者重点关注。 风险提示：下游需求不及预期、客户验证进展缓慢、原材料价格波动。