周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锡主力合约高位调整，周线涨跌幅为-1.31%，振幅6.10%，主力合约收盘报价338550元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美国结束对中国芯片的贸易调查，未来18个月不对中国加征额外关税。
- 供应端：国内锡矿进口供应仍较紧，锡矿加工费维持低位；缅甸复产推进和雨季结束提供部分增量，但整体进口量仍较低；精炼锡产量受限，同比无增量；印尼11月出口量增加，缓解供应担忧，但国内进口维持亏损，预计进口量低位。
- 需求端：锡价高位回调，市场采购意愿改善，库存累库放缓，现货升水上涨至500元/吨；LME库存增加明显，现货升水回升。
- 技术面：持仓高位，价格调整，多头氛围减弱，面临上行通道上沿关键阻力。
- 观点参考：预计沪锡短期高位调整，上方34.5-35存在阻力，关注MA10支撑。
期现市场情况
- 沪锡价格与基差：截至2025年12月26日，沪锡收盘价337560元/吨，下跌5480元/吨，跌幅1.6%；伦锡收盘价42490美元/吨，上涨215美元/吨，涨幅0.51%；沪锡基差500元/吨，较上周300元/吨。
- 锡镍比值与锡沪伦比值：截至2025年12月26日，锡镍比值为2.67，较上周增加0.25；锡沪伦比值为8.02，较上周上涨0.23。
- 沪锡持仓量：截至2025年12月26日，沪锡前20名净持仓-2656手，较上周减少1285手；持仓量102368手，较上周减少17373手，降幅14.51%。
产业链情况
- 供应端：
- 锡矿进口量：2025年11月进口锡矿砂及精矿15099.34吨，环比增加29.81%，同比增加24.42%；1-11月累计进口118119.99吨，同比减少21.51%。
- 精炼锡产量：2025年10月精炼锡产量15618吨，环比增加60%；1-10月累计产量142971吨，同比减少1.25%。
- 锡矿加工费：锡精矿(60%)加工费6500元/吨，锡精矿(40%)加工费10500元/吨，均持平；锡精矿(40%)平均价322750元/吨，锡精矿(60%)平均价326750元/吨，均下跌0.49%。
- 精锡进口：截至2025年12月25日，锡进口盈亏-9403.84元/吨；2025年11月精炼锡进口1194.53万吨，环比增加127.04%，同比减少66.05%；1-11月累计进口20949.89万吨，同比减少5.21%；11月出口1948.49万吨，环比增加31.62%，同比增加33.73%；1-11月累计出口20620.28万吨，同比增加34.87%。
- 库存：截至2025年12月24日，LME锡总库存4895吨，较上周增加705吨，增幅16.83%；国内锡库存8477吨，较上周增加382吨，增幅4.72%；锡库存期货7969吨，较上周增加125吨，增幅1.59%。
- 需求端：
- 费城半导体指数：2025年12月24日费城半导体指数7204.37，较上周上涨7.6%；1-11月集成电路产量43184000万块，同比增加9.25%。
- 国内镀锡板出口：截至2025年11月，镀锡板产量10万吨，较10月下跌1万吨，跌幅9.09%；出口数量147375.58吨，较10月下降75214.24吨，降幅33.79%。
研究结论
预计沪锡短期高位调整，上方34.5-35存在阻力，关注MA10支撑；价格调整后市场采购意愿改善，库存累库放缓，现货升水上涨；供应端锡矿进口量低位，精锡产量受限，印尼出口增加缓解供应担忧；需求端市场活跃度提升，但整体需求仍需关注；预计锡价震荡偏强。
