诊断预期在开放经济中的重要性

本文构建并估计了一个包含诊断性预期（DE）的简约新凯恩斯小型开放经济模型，将DE作为理性预期（RE）的行为替代方案。研究发现：

1. DE模型拟合数据更优：诊断性参数（θ）稳健估计大于零，DE框架在开放经济背景下得到实证支持。对数边缘似然值的改善进一步证实了DE规格的优越性。
2. DE放大冲击并改变政策传导机制：DE导致更大的波动性，并对实际和名义汇率产生更显著的影响。汇率渠道成为放大或减弱冲击传导的核心机制。例如，货币政策冲击的实际效应更大：政策利率上升导致更强的实际升值，减少出口，加剧产出收缩。政府支出冲击的扩张性影响部分被更强的实际升值抵消，导致产出响应减弱。
3. DE改变冲击的重要性：在加拿大数据中，GDP的主要驱动因素从RE下的需求冲击（如政府支出）转向DE下的供给冲击（如生产力）。成本推动冲击对通货膨胀的影响更大，而风险溢价冲击对汇率的影响更大，反映了DE对外部波动更强的放大作用。
4. DE恶化政策权衡：通货膨胀-产出波动前沿向外移动，因为DE导致内生波动性增加，并加强了供给冲击的作用。稳定通货膨胀以牺牲更大的产出波动为代价，导致政策制定者面临比RE下更不利的权衡。
5. DE改善预测性能：DE模型在预测关键宏观经济变量（如实际GDP增长）方面表现更好，即使在全球金融危机等危机期间也是如此。DE模型能够更好地捕捉转折点（如全球金融危机期间的产出谷底），并提供更早的经济困境信号。

研究贡献在于：一是将DE纳入估计的开放经济模型，扩展了关于偏离RE的文献，并表明行为渠道对开放经济动态具有定量意义；二是表明即使在缺乏金融摩擦的简约框架内，DE也能增强小型开放经济DSGE模型在衰退期间的预测性能，与需要明确金融摩擦的RE文献形成对比。