黑色建材日报

2025-12-26 钢材 【行情资讯】 黑色建材组 螺纹钢主力合约下午收盘价为3127元/吨,较上一交易日跌9元/吨（-0.28%）。当日注册仓单58627吨,环比减少2057吨。主力合约持仓量为158.1839万手，环比减少15590手。现货市场方面,螺纹钢天津汇总价格为3170元/吨,环比减少0/吨;上海汇总价格为3310元/吨,环比减少10元/吨。热轧板卷主力合约收盘价为3280元/吨,较上一交易日跌5元/吨（-0.15%）。当日注册仓单104588吨,环比增加295吨。主力合约持仓量为123.8912万手，环比增加9350手。现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3260元/吨,环比减少0元/吨;上海汇总价格为3280元/吨,环比增加10元/吨。 陈张滢从业资格号：F03098415交易咨询号：Z00207710755-23375161chenzy@wkqh.cn 【策略观点】 郎志杰从业资格号：F3030112交易咨询号：Z00232020755-23375125langzj@wkqh.cn 昨日商品市场整体情绪偏好，成材价格延续底部区间内震荡。从基本面看，螺纹钢本周产量微增，表需回落，库存水平处于五年低位；热轧卷板方面，产量持续回落，表观需求小幅走强，库存延续下降，库存矛盾边际缓解。宏观层面，北京市住房城乡建设委、市发展改革委、人民银行北京市分行及北京住房公积金管理中心等四部门联合发文，放宽非京籍家庭购房条件，并支持多子女家庭住房需求。北京作为一线城市率先松绑购房政策，或对其他一线城市形成示范效应，有助于地产库存的逐步消化。综合来看，当前终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行。受出口许可证管理政策影响，成材价格短期仍面临一定压力，后续有望逐步消化政策扰动。冬储方面，部分地区已开始小规模操作，但整体意愿偏弱，预计难以形成集中性补库行情。宏观层面仍处于政策观察期，后续需重点关注“双碳”政策是否再次强化及其对钢铁行业的边际影响。 万林新从业资格号：F031339670755-23375162wanlx@wkqh.cn 铁矿石 赵航从业资格号：F031336520755-23375155zhao3@wkqh.cn 【行情资讯】 昨日铁矿石主力合约（I2605）收至778.50元/吨，涨跌幅-0.13 %（-1.00），持仓变化+13387手，变化至56.71万手。铁矿石加权持仓量93.25万手。现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差63.96元/吨，基差率7.59%。 【策略观点】 供给方面，最新一期海外铁矿石发运量环比下降。发运端，澳洲、巴西发运量均不同程度回落。主流矿山下滑幅度各异。非主流国家发运量小幅回升，处在同期相对高位，近端到港量环比降低。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量226.58万吨，环比维稳。高炉检修及复产均有，基本在计划内进行。钢厂盈利率有所改善。库存端，港口库存维持累库趋势，钢厂进口矿库存有一定回升，但仍然处在近五年同期低位。终端方面整体数据减产去库，边际中性。基本面端，近期市场环境相对温和，铁水下降至当前水平后，边际压力或将有所减轻。26年春节时间较晚，补库时间延后，目前低位的钢厂库存为后续给出了一部分补库需求想象空间，铁矿石下方支撑短期相对夯实。盘面价格反弹后基差收缩，预计铁矿石价格仍在震荡区间内运行为主。 锰硅硅铁 【行情资讯】 12月25日，锰硅主力（SM603合约）维持震荡，日内收跌涨0.24%，收盘报5846元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面64元/吨。硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.64%，收盘报5692元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面8元/吨。 日线级别，锰硅盘面价格向右摆脱2024年5月份以来中期下跌趋势，但摆脱力度较弱，关注上方5850元/吨/6000元/吨处的压力情况。硅铁方面，盘面价格向右摆脱今年8月份以来的下跌趋势线，继续向右侧2024年4月份以来下跌趋势线靠近，关注上方5650元/吨及5800元/吨的压力位表现情况。 【策略观点】 随着日央行如期加息25基点，近期所有宏观大事件均已落地，市场宏观情绪波动暂时告一段落。站在商品整体的角度，氛围明显转暖，黑链指数也随着焦煤价格企稳反弹。我们仍延续先前认为“虽然国内没有过多新的增量政策表态，但整体依旧传递出积极向上的态度”以及“我们目前对于黑色板块以及国内政策方面依旧保持相对乐观的态度（具体详见往期报告），继续建议关注后续是否出现超预期情况以及情绪、价格拐点”的观点。此外，随着中央经济工作会议再提“双碳”，以及近期国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房和城乡建设部、市场监管总局、国家能源局印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》“低碳环保”以及相关政策对于相关高能耗品种供给端的影响再度进入市场的预期范围，浸提其对于铁合金端的影响。 回到品种自身基本面角度，供需格局上锰硅依旧不理想，宽松的结构、高企的库存以及下游持续萎靡的建材行业，但我们认为这些因素大多已经计入价格中，并不是未来主导行情的主要矛盾。硅铁方面，其供求结构仍旧基本维持平衡，但随着四季度以来硅铁生产亏损幅度的不断加深，部分企业出现停产、转产现象，带动供给回落，盘面同步给出一定反弹。我们认为未来一段时间主导锰硅以及硅铁行情的矛盾：一方面，在于黑色大板块的方向引领；另一方面，在于锰硅端的锰矿所带来的成本推升问题以及硅铁端的因亏损带来的供给收缩问题。其中，我们建议在当前商品情绪有望向多头方向偏移、港口锰矿库存低位、高品锰矿库存低且货权集中的背景土壤下，尤其高度关注锰矿端是否出现突发情况及其可能对于行情的强驱动。除此之外，建议关注“双碳”政策的进展以及其可能对铁合金供给造成的扰动。 工业硅、多晶硅 【行情资讯】 工业硅：昨日工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8835元/吨，涨跌幅-0.28%（-25）。加权合约持仓变化-1468手，变化至396686手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差365元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差15元/吨。 【策略观点】 昨日工业硅开盘下杀，随后拉回。站在盘面走势角度，短期反弹补缺，商品氛围较好，价格震荡偏强。 基本面端，工业硅周产量环比小幅下行，西南地区开炉数已降至同期低位，收缩空间有限。供给下降取决于西北地区生产节奏，短期开工率高位持稳。需求侧，12月多晶硅排产环比11月继续下滑，对工业硅需求支撑弱化。有机硅周产量小幅增长，工业硅需求短期边际相对平稳。若后续多晶硅减产力度加强，需求端或继续走弱。整体看工业硅自身驱动属性不强，价格下跌过程中硅企出货意愿下降，近期焦煤期货反弹，工业硅随之反弹修复。预计价格短期跟随波动运行。同时注意西北是否出现新的供给端扰动因素。 【行情资讯】 多晶硅：昨日多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报60760元/吨，涨跌幅+4.22%（+2460）。加权合约 持仓变化+2097手，变化至212843手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比持平，主力合约基差-8410元/吨。25日晚广期所公告，自2025年12月29日交易时起，多晶硅期货PS2601、PS2602、PS2603、PS2604、PS2605、PS2606、PS2607、PS2608、PS2609、PS2610、PS2611、PS2612合约的交易指令每次最小下单数量中的每次最小开仓下单数量由5手调整为10手、每次最小平仓下单数量维持1手。自2025年12月29日交易时起，多晶硅期货PS2601、PS2602、PS2603、PS2604、PS2605、PS2606、PS2607、PS2608、PS2609、PS2610、PS2611、PS2612合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之五。自2025年12月29日交易时起，非期货公司会员或者客户在多晶硅期货PS2601、PS2602、PS2603、PS2604、PS2605、PS2606、PS2607、PS2608、PS2609、PS2610、PS2611、PS2612合约上单日开仓量分别不得超过50手。 【策略观点】 回看基本面，12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使得降幅或有限。下游各环节整体需求疲软，硅片减产幅度预计加大，年前多晶硅累库压力难缓解，仅从供需及库存来看，现实情况依旧偏弱。价格方面，本周硅业分会公布N型复投料最高成交价5.6万元/吨，企业提高新单报价后还需消化时间。头部硅片企业联合大幅上调报价，平均涨幅达12%。当前下游成交相对清淡，但上中游硅料、硅片及电池片环节均已开始提价，各环节均有挺价意愿，产业链新一轮报价提涨对上游原料价格有情绪支撑，并再次考验下游终端的承接情况。近期交易所提示市场风险，相关措施继续加强。预计期货价格走势仍具不稳定性，注意波动风险，谨慎参与。关注后续现货实际成交以及仓单注册情况。 玻璃纯碱 玻璃： 【行情资讯】 周四下午15：00玻璃主力合约收1048元/吨，当日+1.95%(+20)，华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日-20。浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比+33.10万箱（+0.57%）。持仓方面，持买单前20家今日减仓13175手多单，持卖单前20家今日减仓13150手空单。 【策略观点】 需求端整体复苏仍显乏力，下游采购继续以刚需支撑为主。随着行业传统淡季持续深入，终端开工率不足，市场采购意愿进一步减弱；北方地区受天气等因素影响，订单有所减少，企业间产销表现分化，库存压力逐渐累积，市场缺乏持续上涨动能。从厂库数据来看，上周需求回落较为明显，浮法玻璃市场整体维持供需宽松格局。短期来看，在产能收缩有限、需求支撑不足的背景下，预计市场仍将延续窄幅震荡走势。 纯碱： 【行情资讯】 周四下午15：00纯碱主力合约收1184元/吨，当日+0.77%(+9)，沙河重碱报价1137元，较前日持平。纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比+0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比-1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比+2.38万吨。持仓方面，持买单前20家今日减仓11632手多单，持卖单前20家今日减仓13318手空单。 【策略观点】 下游需求持续疲弱，采购多以刚性需求、小单为主，其中重碱需求尤为低迷，市场整体成交清淡，厂家库存逐步累积，部分企业为促进出货灵活调整价格。成本端因煤炭价格下跌而支撑减弱，但由于纯碱企业普遍处于亏损状态，价格下调空间有限。综合来看，当前供需矛盾尚未得到明显缓解，预计市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单。 螺纹钢 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 热轧板卷 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 铁矿石 数