纺织服装行业2026年度策略20251224

2025年12月25日21:48 关键词 服装行业制造品牌市值运动户外出口链补库节奏纺织制造品牌服饰细分化户外休闲装供应链龙头库存去库存业绩成长稳增长关税安排时间点市场反应 全文摘要 报告分析了服装行业2026年度策略，重点关注制造与品牌两大板块，强调全球景气轮动复盘对户外、休闲服装和运动鞋服业绩及市值的影响。讨论了三年来出口链和品牌服饰的库存调整、关税影响及龙头企业发展趋势，指出休闲类品牌与供应链稳健增长，尤其在出口链领域表现突出。报告还覆盖了运动、家纺、男女装和休闲装等子板块的细分市场，为投资人指明未来投资方向。 纺织服装行业2026年度策略-20251224_导读 2025年12月25日21:48 关键词 服装行业制造品牌市值运动户外出口链补库节奏纺织制造品牌服饰细分化户外休闲装供应链龙头库存去库存业绩成长稳增长关税安排时间点市场反应 全文摘要 报告分析了服装行业2026年度策略，重点关注制造与品牌两大板块，强调全球景气轮动复盘对户外、休闲服装和运动鞋服业绩及市值的影响。讨论了三年来出口链和品牌服饰的库存调整、关税影响及龙头企业发展趋势，指出休闲类品牌与供应链稳健增长，尤其在出口链领域表现突出。报告还覆盖了运动、家纺、男女装和休闲装等子板块的细分市场，为投资人指明未来投资方向。同时，报告提醒需关注内需市场波动、贸易摩擦、大宗商品价格及汇率波动等潜在风险。 章节速览 00:00服装行业2026年度策略研究：全球轮动与国内品牌展望 报告深入分析了服装行业，包括制造与品牌两大板块的全球轮动趋势，复盘了户外休闲龙头的业绩与市值表现，探讨了2024年Q4以来的去库补库节奏及关税影响，预测了26年出口链的改善趋势。同时，针对品牌服饰的多个细分子板块，如运动、家纺等，提出了稳增长背景下有特色的公司作为重点布局方向。 01:58全球景气轮动与运动休闲品牌市值变化分析 对话回顾了过去三年全球运动鞋服和休闲服饰龙头品牌的市值变化，指出耐克、aneta和迅销等公司市值超越，运动品牌内部出现细分化趋势，户外和高端跑步领域表现突出。同时，休闲品牌如relearn、字母公司等也展现出稳定的业绩增长，休闲类客户可能成为供应链龙头的核心增长引擎，休闲品牌和运动品牌共同推动出口链业绩成长。 06:16全球供应链库存与补库周期分析 从2020年初新冠疫情导致的全球供应链中断，至2021年需求修复与供给波动，行业经历了一轮去库补库的循环。2022年至2023年，行业面临整体去库存压力，而2024年上半年则迎来补货需求激增，推动收入与利润增长。然而，自2024年春季起，行业进入谨慎采购阶段，加之美国关税政策的影响，品牌商和贸易商采取保守策略，预计2025年行业将持续处于谨慎采购和库存调整周期中。 09:41 2026年美国市场零售需求稳定，库存压力减轻 讨论了美国市场在三季度零售需求保持稳定的情况，尽管有20%的关税增加，但通过终端涨价消化了影响，且库存处于历史低位。品牌商如耐克等正积极调整库存，多数公司上调或维持全年业绩指引，显示市场对需求的信心。 14:49中国台湾及大陆出口链企业三季度改善趋势与2026年展望 对话分析了中国台湾及大陆出口链企业在三季度以来的业绩改善趋势，特别是利润率和收入的增长，以及2026年可能的需求复苏和产能成熟带来的利润率弹性提升。提及了多个行业龙头公司，包括华利集团、神舟国际等，强调了运动户外场景下的制造龙头和上游分散市场中凭借研发和成本控制能力增强市场份额的公司。 19:33 2026年运动品牌市场分析及展望 对话深入探讨了2026年运动品牌市场的几个关键点：首先是运动行业作为永恒主题，国货品牌在保持正向增长的同时，努力减少折扣波动，保持健康库存周转，特别是户外和跑步赛道表现突出。其次，品牌通过收购高端品牌和创新渠道布局，如安踏的冠军系列、李宁的龙店等，提升竞争力。再者，耐克库存清理接近尾声，有助于行业折扣压力的缓解。最后，冬奥会的临近预计将推动冬季和户外运动的热情。 24:37家纺行业增长与未来展望 对话讨论了家纺行业龙头公司通过睡眠科技教育激活市场，推动线上收入和线下提货热情，预计2026年市场活力将进一步提升，家纺行业展现出高分红和成长性，成为值得关注的投资机会。 26:31服装行业稳增长龙头与高股息表现 对话讨论了中国服装行业中的几大龙头企业的表现，包括波斯登通过与国际设计师合作推出高端系列，提升品牌影响力；江南布艺凭借差异化设计和稳健财务策略在高端女装市场领跑；海澜之家和森马保持零售稳健增长，正面临费用压力缓解后的利润提升期；稳健医疗旗下的全棉时代业务恢复良好，预计保持双位数增长；景洪的IP授权业务高速增长，2026年业绩弹性可期。整体展现了行业内的稳增长与高股息特征。 31:01服装与运动品牌投资策略及风险提示 分享了针对服装和运动品牌的推荐策略，包括关注安踏、波斯登、李宁等品牌，以及跑步相关的特步和性价比高的361。同时，提到了内需增长和稳增长、高股息角度选择标的的重要性，并对疫情下的消费客流波动、贸易摩擦、商品价格波动及汇率变化可能带来的风险进行了提示。 发言总结 发言人1 他，即浙商广埠张宇，在万德平台上汇报了对服装行业2026年度策略的研究。报告将行业细分为制造和品牌两大板块，深入分析了全球市场轮动复盘、出口链复盘、关税影响，以及品牌服饰细分市场趋势。张宇指出，尽管过去几年耐克曾是市值最大的服装龙头，但后来安踏体育等公司市值超越耐克，显示运动和休闲细分市场的快速增长。他强调了出口链在补库周期中的波动，以及美国市场对关税调整的敏感反应。报告还讨论了不同子板块的市场机会，包括运动、功能性服装、家纺和高端品牌服饰，并提出了投资建议，特别强调稳增长和高股息公司的潜力。最后，报告提醒了品牌服装面临的线下客流波动等风险因素。 问答回顾 未知发言人问：在服装行业2026年度策略研究中，您如何划分投资人的关注点？ 发言人1答：我们把投资人关注的服装行业主要分成制造和品牌两大板块，并将进行全球范围内的景气轮动复盘，重点关注户外和休闲龙头公司的业绩及市值表现。 未知发言人问：品牌服饰部分如何布局？ 发言人1答：品牌服饰部分涉及众多细分子板块，报告会提示稳增长高弹性上具有特色的一些公司，作为明年重点布局的方向。 发言人1问：报告中如何分析全球运动鞋服和休闲服饰行业的变化？ 发言人1答：报告会回顾过去三年全球前二十大市值运动鞋服和休闲服饰龙头公司的业绩表现，并指出耐克的地位变化以及像安踏体育、阿迪达斯等公司在细分市场中的表现。 发言人1问：从需求端细分化角度看，有哪些值得关注的现象？ 未知发言人答：我们发现除了运动赛道内部的细分化，如高端跑步和户外品牌有良好表现外，部分快时尚休闲品牌也因其良好的市场策略获得了景气回流。 发言人1问：过去几年出口链龙头企业的业绩表现有何特点？ 发言人1答：过去几年出口链龙头企业的业绩表现出明显的分化，除了运动品牌外，部分休闲品牌也展现出稳健的增长态势，表明休闲类客户可能成为供应链龙头的核心增长引擎。 发言人1答：全球范围内有两个重要观察点：一是西城新文化的需求增长；二是供应链中休闲类客户的稳定性对业绩增长具有重要意义。第二章将详细讨论服装行业的出口链龙头企业的相关情况。 未知发言人问：在2025年，由于美国对等关税的安排，轮毂课的情况如何？ 未知发言人答：2025年，由于美国对等关税的安排从四月开始讨论直至7月31号才最终确认各国自动化税率，品牌商和贸易商采取了较为保守的采购策略，整个行业在2024年四季度至2025年三季度期间处于谨慎采购周期中。 未知发言人问：美国市场提价后，对零售市场有何影响？ 发言人1答：尽管存在提价，但从7月到9月美国西部的云数据来看，增速平稳，并且近期数据显示，美国社会服装库存处于较低水位，说明即使在经历小一年的事故后，美国市场需求仍然稳定且库存压力不大。 发言人1问：其他运动和休闲品牌在2024年三季度后的业绩预期是什么样的？ 发言人1答：大多数公司在2024年十月底或十一月初完成了三季度报表批，并根据7到9月美国市场的反应上调了全年业绩指引，如分销、亚克士等公司。部分公司如PO和夹克选择维持指引，尚未给出全年的指引。 未知发言人问：耐克在2024年的表现及库存状况如何？目前供应链端，尤其是微观层面库存状态如何？ 未知发言人答：耐克在2024年十月份更换了CEO，并积极推行全球去库存化进程。北美和欧洲市场已基本完成去库存，库存总量正常且健康。虽然亚太区仍在推动去库存，但全球整体保持正向增长，表明耐克库存进度有序进行。从微观角度来看，多家公司如迅销等的库存周转天数处于近五年来的最低状态，拥有轻量级库存。虽然部分公司库存相对过去几年略高，但周转天数环比下降。总体而言，需求良好，库存不重。 发言人1问：从供给端角度看，台湾制造的数据表现如何？ 发言人1答：台湾制造数据显示，从三季度开始，尽管改善不剧烈，但降幅收窄。一些龙头企业如红人等在11月实现了有效转机，且A股供应链中不少公司如新醪、磊星等在三季度已实现收入和利润单季度增长，而其他公司如华利在利润率环节有所改善。 发言人1问：在运动户外场景中，有哪些鞋服制造龙头值得关注？ 未知发言人答：运动户外场景中的鞋服制造龙头包括制衣领域的神舟国际、金润国际，以及两个小龙头开龙股份和建设集团。此外，还有A股大龙头华利集团，它在经历了一系列改革后，在2026年有望看到温和的转折。另外，优衣库和add带动下的订单增长也值得关注。 发言人1问：对于上游供应链，有哪些公司凭借自身优势能够不断强化市场份额？ 未知发言人答：上游供应链中，尽管市场相对分散，但一些公司凭借研发成本控制、国际化运营、小单快反能力和成本控制效率，能在中期持续提升市场份额。例如羊毛羊绒行业的沙县大龙头新药股份，拉链辅料行业的全球第二大龙头伟星股份，以及户外用品领域的全球寡头海龙东方。 未知发言人问：在品牌服饰方面，今年有哪些主题与之相关的热点公司表现较好？ 发言人1答：今年服装整体需求平淡，但主题相关性较强的公司表现突出，如机器人、AI技术和并购题材等。涨幅榜上，真正与主业相关的公司并不多，更多是与这些题材相关的中小设计公司。而港股方面，运动和高股息龙头如361、纳波桑等表现较为强劲。 发言人1问：明年运动赛道有哪些值得关注的焦点？ 未知发言人答：明年运动赛道的主要看点有：一是冬奥会露出带来的热情带动，特别是李宁作为中国奥组委官方合作伙伴，其奥运相关投入及产品系列将助力销售；二是跑步品类和户外领域的积极发展，众多运动品牌都在拓展相关业务；三是渠道进一步创新，通过独特的店型设计吸引消费者；四是耐克库存接近尾声，有利于零售商折扣修复和行业整体折扣压力缓解。 发言人1问：明年加宝赛道中有哪些趋势值得关注？ 发言人1答：明年加宝赛道中，亚朵零售业务在高基数上仍保持70%以上的增长，睡眠科技消费者教育的成功激活了行业。罗莱和水星等家纺公司推出的化妆品系列，在三季度对其线上收入和线下加盟商提货热情产生了有效促进，单季度收入增长持续提速，利润释放明显。目前来看，明年尤其是上半年市场活力将持续被激发，是较值得期待的机会。同时，这三家家纺龙头具有低估值和高分红的特点，也是成长性和分红确定性较高的赛道之一。 发言人1问：波森在羽绒服行业今年有哪些升级策略？波森登今年春节后的销售季节有何特点？ 发言人1答：波森今年作为中国第一大羽绒服龙头，在打法上有所升级，他们联名了迪奥和芬迪的前任设计师在欧美具有极高影响力的Kanye West（应为Kanye West），邀请他参与高端城市户外A4O系列的联名设计。这个系列不仅有产品的联名，还负责了品牌视觉形象建设、宣传和活动策划，成功打造了一个类似奢侈品的品牌露出和产品系列推广活动，有效提升了波森在社交网络上的讨论热度。今年春节比较靠后，大约在2月中旬，这使得黄金销售季节比往年延长了三周左右。因此，波森登对