公司首次覆盖报告：从轮毂制造商，向多元赛道新材料科技平台升级

金固股份成立于1996年，从单一轮毂制造商逐步转型为以新材料技术为核心的综合解决方案提供商。公司核心产品为阿凡达铌微合金低碳车轮，该材料具备高强度、低成本、低碳排放等优势，在乘用车和商用车领域均具有显著竞争力。

公司历经三个发展阶段：初创至上市时期（1996-2012年）聚焦钢制车轮业务；转折与谋变时期（2012-2020年）开启阿凡达铌微合金轮毂项目研发；转型破局时期（2020年至今）以阿凡达低碳车轮为核心推动战略转型。

公司股权架构较为分散，实际控制人稳定并引入国资共同治理。公司计划回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心。近年来公司营收及净利润较为稳固，盈利水平企稳回升，阿凡达产品占比提升带动盈利能力回升。

公司自主研发阿凡达铌微合金，材料技术驱动公司战略升级。阿凡达铌微合金具备高强度、高韧性、低成本及低碳排放等综合优势，通过两段式制造工艺实现易于加工的高强度新材料。公司围绕阿凡达技术构建了全栈技术壁垒，包括核心团队人才、核心材料体系、先进成型工艺、设备与产线优势、知识产权布局等。

阿凡达产品产能需求同步高增，铌微合金拓展两轮车、机器人等新应用领域。公司有序扩展生产布局，阿凡达车轮产能建设加速推进，客户结构持续优化。顺应两轮车“限塑令”，公司与九号公司签订战略合作协议，拓展两轮车车轮及车架领域。公司在机器人领域多元布局，探索铌微合金新应用场景，与智元机器人、鹿明机器人、智身科技等企业建立合作关系，并成立了杭州金固具身智能科技有限公司。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年公司营收分别为42.78、61.08、88.82亿元，归母净利润分别为0.64、3.31、10.03亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为131.8、25.4、8.4倍。公司未来两年PE估值低于可比公司平均，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求波动与乘用车销量下滑风险、海外项目推进与海外工厂投产不及预期风险、产线改造与新产线达产节奏风险、新材料横向应用商业化不及预期风险、原材料价格波动风险、政策执行不及预期风险。