晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年12月24日 【财经要闻】 1、国家主席习近平对中央企业工作作出重要指示强调，中央企业要聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力。2、全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化房地产政策。 3、国家发改委、国家能源局发布《促进光热发电规模化发展的若干意见》提出，到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当。 资料来源：央视新闻，新华社，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电池贵金属领涨A股小幅上行市场分析：成长行业领涨A股震荡上行市场分析：航天医药行业领涨A股小幅上行市场分析：通信金融行业领涨A股震荡上行市场分析：消费汽车行业领涨A股宽幅震荡 【行业公司】 行业月报：L3级自动驾驶准入落地，商业化加速行业月报：月度占比再创新高，板块持续关注行业月报：化工品价格跌势放缓，硫磺、磷肥等表现较好行业月报：豆包AI手机发布，Marvell收购Celestial AI行业月报：节气将近，白酒、预制食品反弹行业月报：谷歌发布新模型，关注谷歌产业链方向行业月报：手机端AI应用加速，DeepSeek将加大预训练规模行业月报：充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快 行业年度策略：行业逐步进入景气阶段，从供给与需求两端寻找投资机会行业半年度策略：AI应用加快，全球格局重塑中 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、国家主席习近平对中央企业工作作出重要指示强调，中央企业要聚焦主责主业，持续优化国有经济布局，切实增强核心功能、提升核心竞争力。 2、全国住房城乡建设工作会议在北京召开。会议指出，城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化房地产政策。 3、国家发改委、国家能源局发布《促进光热发电规模化发展的若干意见》提出，到2030年，光热发电总装机规模力争达到1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当。 资料来源：央视新闻，新华社，国家发改委，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：电池贵金属领涨A股小幅上行2025-12-23 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3937点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电池、能源金属、电源设备以及贵金属等行业表现较好；旅游酒店、教育、房地产服务以及航天航空等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.09倍、49.27倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额19215亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注电池、能源金属、贵金属以及电源设备等行业的投资机会。 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-12-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3917点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中通信设备、电子元件、航天航空以及半导体等行业表现较好；医药商业、教育、银行以及商业百货等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.99倍、48.56倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额18824亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。近期召开的中央经济工作会议延续了积极的宏观政策基调，政策重心从总量扩张转向对质量与可持续性的平衡。会议突出“重科技、强产业”主线，加快建设现代化产业体系。人工智能、商业航天、量子科技、6G等未来产业仍是中长期明确的产业方向。年末在资金面扰动、政策预期消化与海外流动性反复等因素交织下，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、航天航空、电子元件以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：航天医药行业领涨A股小幅上行2025-12-18 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3888点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中航天航空、医药商业、文化传媒以及银行等行业表现较好；消费电子、电池、电子元件以及证券等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.90倍、48.80倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周四成交金额16770亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定 下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注医药商业、航天航空、银行以及文化传媒等行业的投资机会。 市场分析：通信金融行业领涨A股震荡上行2025-12-17 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3834点附近遭遇阻力，随后股指维持震荡，尾盘再度上行，盘中通信设备、电子元件、能源金属以及金融等行业表现较好；装修装饰、航天航空、酿酒以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.72倍、47.69倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周三成交金额18345亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注通信设备、电子元件、能源金属以及金融等行业的投资机会。 市场分析：消费汽车行业领涨A股宽幅震荡2025-12-16 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场低开低走、宽幅震荡整理，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3815点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中消费、多元金融、汽车以及房地产等行业表现较好；贵金属、船舶制造、电源设备以及风电设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.89倍、48.54倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周二成交金额17483亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。上周A股市场在国内外诸多事件相继落地后呈现显著分化与震荡格局。中央经济工作会议为明年经济政策定下“更加积极有为”的基调，而美联储降息后市场对后续宽松节奏的预期出现波动。当前国内经济宏观面处于温和修复但基础仍需巩固的状态。中长期支撑本轮A股上涨的基础并未发生转变。预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大，周期与科技有望轮番表现。建议投资者密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注航天航空、消费、汽车以及多元金融等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：L3级自动驾驶准入落地，商业化加速2025-12-23 （龙羽洁S07305231200010371-65585753longyj@ccnew.com） 投资要点： l市场回顾：截至12月22日收盘，汽车（中信）行业指数上涨2.49%，跑赢同期沪深300指数0.61pct，在中信30个一级行业中排名第10名。本月个股涨幅靠前的5名分别是浙江世宝、飞龙股份、华培动力、威帝股份、华懋科技。 l汽车行业维持良好增长。11月汽车产销分别完成353.16万辆和342.90万辆，环比分别+5.15%、+3.22%，同比分别+2.76%、+3.40%，产销同环比均小幅增长，月度产量首次超350万辆创新高。11月汽车出口量创历史新高，达到72.77万辆，环比+9.33%，同比+48.45%，同环比保持双增。 l乘用车产销温和增长。11月乘用车产销分别完成314.36万辆和303.73万辆，环比分别+4.97%、+2.56%，同比分别+1.1%、+1.19%，其中自主品牌乘用车销量达到216.9万辆，环比+0.98%，同比+5.75%，市场份额71.42%，环比下降1.12个百分点，同比提升3.08个百分 点。 l商用车产销增速持续提升。11月商用车市场产销分别完成38.8万辆和39.17万辆，环比分别+6.62%、+8.58%，同比分别+18.57%、+24.42%，其中新能源重卡持续表现良好，11月在重卡终端实销中占到36.45%的份额创新高。 l新能源汽车渗透率环比提升。11月新能源汽车产销继续保持快速增长，市场渗透率环比继续提升，产销分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别+20.03%、+20.59%，新能源渗透率达到53.16%，环比提升1.52个百分点。 l投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。反内卷相关措施持续落地，市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南(征求意见稿)》，有望遏制价格战、改善行业利润率，推动汽车产业步入高质量发展阶段；工业和信息化部宣布我国首批L3级有条件自动驾驶车型获得准入许可，标志着我国自动驾驶技术从测试阶段正式迈入商业化应用初期，行业有望迎来智能化网联化转型加速期；以旧换新政策持续发力，中央定调2026年优化“两新”政策实施，汽车以旧换新政策有望在2026年延续。建议重点关注两大主线：一是在“反内卷”政策和合规监管推动行业优化背景下，具备智驾技术创新优势、正处品牌上升周期的自主品牌车企；二是汽车智能化网联化产业升级背景下，具备相关核心零部件量产与市场配套能力的相关公司。 风险提示：1）政策落地不及预期的风险；2）行业需求不及预期的风险；3）行业竞争加剧的风险；4）智能化网联化进展不及预期的风险。 行业月报：月度占比再创新高，板块持续关注2025-12-15 （牟国洪S0730513030002021-50586980mough@ccnew.com） 2025年11月，锂电池板块指数上涨3.22%，走势强于沪深300指数；我国新能源汽车销售182.30万辆，同比增长20.57%，环比增长6.30%，11月月度销量占比53.16%，主要系政策层面持续鼓励、新能源整车性价比总体提升。2025年11月，我国动力电池装机93.50G