晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年08月28日 【财经要闻】 1、商务部：9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 2、7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。 3、工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》。其中提出，到2030年，卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，基础设施、产业供给、技术标准、国际合作等综合发展水平显著提升。 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：商务部，国家统计局，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡市场分析：游戏电网设备领涨A股震荡整固市场分析：有色地产行业领涨A股震荡上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0818-0824）市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 【行业公司】 行业月报：市场需求疲软，畜禽价格低迷行业月报：券商板块2025年7月回顾及8月前瞻行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值行业月报：科创成长成为行情主线，持续关注工业机器人、半导体设备、 AIDC配套设备板块 行业月报：关注中报披露进展，看好游戏、IP、出版方向 行业月报：第三批国补资金下达，淡季行业平稳运行 行业月报：海外AI投入加大，国产基础软硬加速发展 行业月报：化工品价格延续下行态势，继续关注受益反内卷政策的农药、有机硅和涤纶长丝行业 行业分析报告：传媒板块2025Q2基金持仓分析：持仓比例环比回升，游 戏、广告营销板块关注度高 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、商务部：9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 2、7月份，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月份收窄2.8个百分点，连续两个月收窄。 3、工信部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》。其中提出，到2030年，卫星通信管理制度及政策法规进一步完善，基础设施、产业供给、技术标准、国际合作等综合发展水平显著提升。 资料来源：商务部，国家统计局，工信部，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：观望情绪提升A股宽幅震荡2025-08-27 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、宽幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3887点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，盘中半导体以及小金属等行业表现较好；软件开发、消费电子、船舶制造以及汽车零部件等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.78倍、46.88倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额31984亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，为市场提供良好支撑。央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、半导体、小金属以及电源设备等行业的投资机会。 市场分析：游戏电网设备领涨A股震荡整固2025-08-26 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3888点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中光学光电子、游戏、电网设备以及消费电子等行业表现较好；小金属、医疗服务、船舶制造以及银行等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.84倍、47.11倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额27113亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，为市场提供良好支撑。央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、游戏、消费电子以及电网设备等行业的投资机会。 市场分析：有色地产行业领涨A股震荡上行2025-08-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3880点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘再度走高，盘中酿酒、有色金属、通信设备以及航天航空等行业表现较好；电子化学品、汽车、美容护理以及公用事业等行业表现较弱，沪指全天基本呈现震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.62倍、46.07倍，处于近三年中位数平均 水平，适合中长期布局。两市周一成交金额31777亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。国务院会议明确要巩固经济回升向好势头，政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行开展6000亿元MLF操作保持流动性充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松。美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注有色金属、食品饮料、房地产以及航天航空等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0818-0824）2025-08-24 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-08-22 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场高开高走、震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3801点附近遭遇阻力，午后股指持续震荡走高，盘中半导体、证券、软件开发以及计算机设备等行业表现较好；燃气、化肥、银行以及农牧饲渔等行业表现较弱，沪指全天基本呈现单边震荡上扬的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为15.43倍、45.09倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额25793亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑。央行明确“落实落细适度宽松的货币政策”，保持流动性合理充裕；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，结束此前连续四年的下滑趋势，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、半导体以及证券等行业的投资机会。 【行业公司】 行业月报：市场需求疲软，畜禽价格低迷2025-08-27 （张蔓梓S073052211000113681931564zhangmz@ccnew.com） l行情回顾：2025年7月农林牧渔行业表现弱于对标指数。根据Wind数据统计，2025年7月，农林牧渔（中信）指数上涨3.13%，在中信一级30个行业中排第20位；同期沪深300指数上涨3.54%，农林牧渔跑输对标指数0.41 pcts。从子行业来看，7月水产捕捞板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。 l生猪养殖：7月猪价环比微增，同比下降。2025年7月全国生猪（外三元）交易均价14.55元/公斤，环比上涨1.89%，同比跌幅23.13%。7月初养殖端出栏积极性不高，市场生猪供应有限，支撑月初生猪价格偏强运行。2025年上半年国内二次育肥情况增加，生猪出栏体重有望上升，供应端产能充足，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。 l白羽鸡：7月肉鸡价格先跌后涨，呈深“v”型走势。2025年7月白羽肉鸡鸡苗均价1.56元/羽，环比均价下滑0.52元/羽，跌幅25.00%；同比均价下跌1.16元/羽，跌幅42.65%。7月白羽肉鸡均价3.21元/斤，环比下滑0.30元/斤，跌幅8.55%；同比下滑0.45元/斤，跌幅12.30%。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。 l宠物食品：2025年7月出口数量同比增速由降转增。根据海关总署数据，2025年7月我国 宠物食品出口数量3.31万吨，同比+11.67%；1-7月累计出口20.10万吨，同比+6.63%。以美元计价，2025年7月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比-3.85%；1-7月累计出口金额为8.25亿美元，同比-1.25%。 行业月报：券商板块2025年7月回顾及8月前瞻2025-08-27 l券商板块2025年7月行情回顾：7月券商指数稳步连续走强，持续刷新年内新高。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨5.84%，跑赢沪深300指数（上涨3.54%）2.30个百分点。7月券商板块连续第二个月实现全面上涨，大多数个股的涨幅仍较为明显，板块平均P/B的震荡区间提升至1.407-1.550倍。 l影响上市券商2025年7月月度经营业绩的核心市场要素：（1）权益连续走强、固收破位调整，自营业务环比将呈现小幅波动。（2）日均成交量、成交总量连续第二个月实现回升，经纪业务景气度创年内新高。（3）两融余额创年内新高，两融日均余额增幅重回扩张。（4）股债融资规模同步增长，投行业务总量环比进一步回升。 l上市券商2025年8月业绩前瞻：自营：各权益类指数陆续创近年来反弹新高，权益市场出现指数型上涨行情，固收市场跌幅扩大。整体看，权益自营喜迎年内第二个较佳的操作窗口期，固收自营环比将进一步承压，股债对冲下预计上市券商自营业务将保持增长。经纪：月度日均股票成交量、成交总量均有望创历史新高，经纪业务景气度大概率将回升至历史高位。两融：两融余额时隔十年重返2万亿元大关，两融日均余额增幅将进一步扩大。投行：受股权融资规模环比将出现较大幅度下滑、债权融资规模高位小幅回落的影响，预计8月行业投行业务总量将出现明显回落。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2025年8月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将保持增长，总量有望创年内新高。 l投资建议：8月券商指数上半月持续刷新年内新高，下半月未跟随市场风险偏好提升而加速上涨，短周期走势有所转弱。板块平均P/B由上旬的1.50倍左右修复至月末的1.6