甲醇2026年度投资策略：聚焦下游投产节奏，把握布局窗口

2025年甲醇市场呈现“前强后弱”行情，上半年依托成本支撑、供应收缩预期及下游刚需韧性震荡走强，下半年因供需格局逆转和高库存压制开启趋势性下跌。2026年甲醇市场核心在于“边际改善”，供应增量有限而需求集中释放，推动供需从宽松向紧平衡过渡，价格呈前低后高、温和修复态势。

供应端：

• 2026年伊朗预计投产一套165万吨/年的甲醇装置，折算到2026年产能增量约68.8万吨，产量增量约55万吨，其中约45万吨出口至中国。
• 2026年国内传统工艺甲醇新增投产产能约370万吨，折算有效产能增量240万吨，产量增量预计200万吨左右。
• 新增产能以一体化装置为主，非一体化装置占比低，实际流入现货市场的甲醇增量有限，供应端增速将放缓。

需求端：

• 2025年MTO对甲醇的需求量占总消费量比例降至49.17%，需求增速放缓，但2026年计划共有5套MTO装置投产，合计产能近400万吨，其中非一体化外采型烯烃装置将成为驱动未来甲醇需求增长的重要力量。
• 2026年传统化工领域预计将有较多装置投产，其中巨正源150万吨/年产能的醋酸装置将为甲醇带来较大需求增量。
• 整体需求增速较2025年显著提升，但部分传统细分领域仍面临开工率波动风险。

库存：

• 2025年甲醇港口库存高企，截至11月中旬，国内甲醇港口总库存已攀升至近170万吨，港口可流通库存近百万吨，高库存压制甲醇价格。
• 2025年内地企业库存整体呈现“低位波动、区域分化”的特征，全年库存中枢维持在35-40万吨区间。

价格预测：

• 下方支撑2050-2150元/吨（成本与历史低位），上方阻力2650-2750元/吨（供需宽松与进口压制）。
• 一季度受港口库存及进口到货压制，价格承压；二季度关注广西华谊投产进度，若顺利投产将为甲醇带来需求增量，价格逐步修复；下半年若需求增量全面兑现，供需将处于紧平衡，价格温和上涨。

操作建议：

• 重点跟踪MTO投产节奏、进口到货与库存变化，把握二季度拐点与下半年上涨机会。