FICC日报：AH股集体上涨，关注人民币“7”的重要关口

市场分析

• 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委响应，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发债稳投资。
• 美联储立场：美联储降息25基点，维持明后年各降息1次的预期，或将暂停降息。美国经济数据显示非农就业下降、PMI低于预期，但三季度GDP增长超预期。
• 日本央行加息：日本央行加息25基点，冲击有限，因日本国债海外持有比例低，美元兑日元净多头未显著增加。

商品分板块

• 通胀预期博弈：市场情绪火热，但内外政策预期回摆，关注确定性较高的有色和贵金属。
• 有色板块：长期供给受限，铜价创历史新高，受特朗普关税及矿山停产影响。
• 能源板块：OPEC提交额外减产计划，EIA、IEA警示原油供应过剩，库存高位。
• 化工板块：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：关注中美和谈落地后中国对美国商品采购计划，以及明年天气预期。
• 贵金属：逢低买入机会，短期白银风险上升，金银比偏离修复合理区间。

策略

• 商品和股指期货：股指期货、贵金属、有色逢低做多。

风险

• 地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。

要闻

• 市场全天震荡走强，三大指数集体上扬，成交逾1.89万亿。
• 中国人民银行开展4000亿元MLF操作。
• 美国三季度GDP增长4.3%，创两年最快增速。
• 日本央行如期加息25基点。
• 商品期货收盘，铂、钯主力合约涨停，沪银涨超8%，伦敦铜价创历史新高。

宏观经济

• 图表数据涵盖花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等。

研究结论

• 政策预期回摆，市场情绪火热但需警惕右侧调整风险。
• 有色和贵金属确定性较高，关注铜、能源、化工、农产品等板块机会。
• 美联储或将暂停降息，日本央行加息冲击有限。
• 做好右侧风险预案，关注地缘政治、全球经济、美联储政策等风险。