行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要稳定币低空经济 DeepSeek AIGC 智能驾驶大模型

FICC日报：市场博弈运价见顶时间，关注下周开出的7月下半月报价

2025-06-26蔡劭立、高聪、汪雅航、朱思谋华泰期货阿***

AI智能总结

市场博弈运价见顶时间，关注下周开出的7月下半月报价

市场分析

线上报价方面：
- 线上报价方面，马士基、HPL、MSC+Premier Alliance、Ocean Alliance等主要班轮公司均调降了7月上半月及下半月的船期报价。
- 马士基上海-鹿特丹7月第二周价格降至1740/2900美元/FEU，较前期下降200美元/FEU。
- HPL 7月上半月船期报价2035/3235美元，7月下半月报价2435/3835美元。
- MSC+Premier Alliance、ONE、HMM等公司也相应下调了运价。
- 7月下半月运价普遍高于上半月，但考虑到马士基的调降，市场存在7月上半月运价即见顶的预期。
地缘端：
- 特朗普表示伊以双方均违反了停火协议，但伊以违反协议不会面临后果，并改口称不希望伊朗政权更迭。
- 自6月13日以色列袭击伊朗以来，油价涨幅已被完全抹平。
- 美媒报道美国对伊朗的打击未摧毁核设施，白宫否认该报道。
- 美以领导人通话后，以停止对伊朗进一步军事打击。
- 伊朗总统表示已准备在谈判桌上进行对话。
美线供需双增：
- 美东美西运价高位回落，4月、5月因预期中美贸易关税下调导致需求下降，承运商快速撤出运力。
- 近期中美关税下调，需求快速增加，运价大涨。
- 当前承运商积极恢复运力，上海至美东美西航线6月份剩余最后一周运力37.2万TEU，7月份周均运力35万TEU。
- 马士基上海-洛杉矶、上海-纽约7月上半月价格分别为1478/2110、4100美元/FEU。
伊以冲突影响：
- 伊以冲突结束，霍尔木兹海峡关闭风险解除，对集装箱运输的直接影响相对较小。
- 中东主要集装箱枢纽港均位于波斯湾内，但中东地区非全球集装箱贸易核心枢纽，预计对全球市场影响较小。
6月合约临近交割：
- 6月16日SCFIS 1697.63点，6月23日SCFIS为1937.14点。
- 6月30日SCFIS对应现货价格介于2900-3000美元之间，折合SCFIS 2030-2100点。
- 预估SCFIS最终交割结算价格介于1890-1911点，船舶延误将对6月30日SCFIS形成拖累。
7月上半月运价修正：
- 8月合约博弈运价见顶时间，但目前存7月上半月运价即见顶可能。
- 马士基7月第一周价格由3400降至3160美元/FEU，7月第二周降至2960美元/FEU。
- PA联盟、OA联盟价格均值分别为3300、3600美元/FEU左右。
- CMA及HPL 7月下半月运价高于上半月，但考虑到马士基的调降，市场存在7月上半月运价即见顶的预期。
EC2508合约交割结算价格：
- EC2508合约交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值。
- 淡季EC2410合约在运价下跌阶段可逢高卖出套保。
市场数据：
- 集运指数欧线期货所有合约持仓90944.00手，单日成交62657.00手。
- EC2602、EC2604、EC2506、EC2508、EC2510、EC2512合约收盘价格分别为1317.40、1160.20、1885.90、1759.90、1325.60、1489.10美元。
- 6月20日公布的SCFI（上海-欧洲）价格1835.00美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格2772.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格5352.00美元/FEU。
- 6月23日公布的SCFIS（上海-欧洲）1937.14点，SCFIS（上海-美西）2083.46点。

策略

单边：主力合约震荡。
套利：多12空10。

风险

下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。

集装箱船舶运力供应

2025年至今交付集装箱船舶128艘，合计交付运力101.8万TEU。
12000-16999TEU船舶合计交付38艘，合计57.01万TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU。

供应链

全球集装箱船舶运力拥堵占比及拥堵运力情况。
各类型船舶速度情况。
苏伊士运河、好望角、巴拿马运河通过集装箱船舶数量情况。

需求及欧洲经济

港口完成集装箱吞吐量及规模以上港口集装箱吞吐量情况。
欧盟27国工业生产指数、进口中国金额、消费者信心指数、零售销售当月同比情况。
中国出口欧盟金额总量及中国出口金额总量月度情况。
Asia - North America（TEU）及Asia - Europe（TEU）情况。

2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页马士基7月第一周价格由3400美元/EU降至3160美元/FEU,但7月第二周价格最新调降至2960美元IEU。PA联盟，ONE7月上半月运价2914/3343，YML7月7日单船价格下修至1850/3200，PA联盟价格均值3300美元/FEU左右；OA联盟线下价格最新更新，COSCO7月第一周价格3600美元/EU，EMC7月上半月船期价格3660美元FEU，OA联盟均价3600美元/EU附近。CMA以及HPL7月下半月运价高于上半月，下半月有继续挺价预期，但考虑到马士基7月第二周价格调降，目前存7月上半月价格即见顶的预期。参考历史，2017年之后大部分年份上海-欧基港运价WEEK34周左右大致见顶(2025年第34周为8/11-8/17日所在周)，2024年上海-欧基港运价7月中旬见顶，8月合约预期和现实博弈剧烈。由于上海-欧洲航线运价见顶时间尚不清晰，关注1周之后马士基7月下半月第一周实际报价情况。EC2508合约的交割结算价格为8/11、8/18以及8/25日SCFIS的算数平均值。由于当前运价大概率在寻顶，淡季EC2410合约在运价下跌阶段可逢高卖出套保。截至2025-06-27，集运指数欧线期货所有合约持仓90944.00手，单日成交62657.00手。EC2602合约收盘价格1317.40，EC2604合约收盘价格1160.20，EC2506合约收盘价格1885.90，EC2508合约收盘价格1759.90，EC2510合约收盘价格1325.60，EC2512合约收盘价格1489.10。6月20日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1835.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2772.00美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格5352.00美元/FEU。6月23日公布的SCFIS（上海-欧洲）1937.14点。SCFIS（上海-美西）2083.46点。2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶128艘，合计交付运力101.8万TEU。截至2025年6月20日，12000-16999TEU船舶合计交付38艘，合计57.01万TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU。策略单边：主力合约震荡套利：多12空10风险下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 2025年期货市场研究报告目录一、期货价格............................................................................................................................................5二、现货价格............................................................................................................................................6三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................7四、供应链...............................................................................................................................................9五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................11图表图1：EC2504合约.......................................................................................................................................................................5图2：EC2506合约.......................................................................................................................................................................5图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................5图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................5图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................5图6：EC2502合约.......................................................................................................................................................................5图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................6图8：所有合约日度持仓量........................................................................................................................................................6图9：SCFI（上海-欧洲）美元/TEU.......................................................................................................................................6图10：SCFI(上海-地中海）美元/TEU...................................................................................................................................6图11：SCFI(上海-美东）美元/FEU........................................................................................................................................6图12：SCFI（上海-美西）美元/FEU...................................................................................................................................6图13：SCFIS（上海-欧洲）点................................................................................................................................................7图14：SCFIS上海-美西............................................................................................................................................................7图15：SCFI上海-南美..............................................................................................................................................................7图16：SCFI上海-新加坡..........................................................................................................................................................7图17：集装箱船舶运力存量及同比增速..................................................................................................................................7图18：集装箱船舶拆解..............................................................................................................................................................7图19：集装箱船舶运力交付...........................................................................................................................

点击免费查看完整报告