市场分析
2月28日美国对伊朗进行空袭，伊朗伊斯兰革命卫队展开反击。3月19日中东冲突升级，以色列和伊朗袭击能源设施。4月8日，经巴基斯坦斡旋，美伊以达成临时停火协议。4月22日，特朗普宣布暂缓对伊军事打击并延长停火期限，要求伊朗提出谈判方案。5月4日，美军开始支援“自由计划”恢复霍尔木兹海峡航运自由。5月5日特朗普宣布暂停封锁，称应巴基斯坦等国请求。据中东媒体报道，美伊就缓解封锁以换取霍尔木兹海峡逐步开放达成共识，但尚未得到证实。
油价与全球经济
油价维持高位加大全球加息担忧。美联储主席提名人沃什主张对美联储进行“机制更迭”并建立全新通胀框架，但对利率路径含糊其辞。美联储4月维持基准利率3.50%-3.75%不变，3名票委反对暗示进一步降息的声明措辞。美国3月未季调CPI年率录得3.3%，较前值大幅抬升。4月ADP就业人数增长10.9万人，创15个月新高。欧洲和美国4月制造业PMI均录得回升，但物价上涨对消费和服务业造成压力。
中国经济政策
中国一季度GDP同比增长5.0%，增速加快。4月官方制造业PMI录得50.3，生产回升但新订单增速回落。3月出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%，天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车和锂电池出口大幅增长。中共中央政治局强调增强货币政策前瞻性灵活性，保持流动性充裕，并继续强调“反内卷”。中国央行连续第18个月增持黄金，增持力度加大。
商品板块分析
短期伊朗及油价主导商品波动。近期有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险。能源方面，阿联酋宣布退出OPEC+并逐步提高石油产量，油价波动或将加剧。农产品关注厄尔尼诺气候预期及减产影响。黑色板块关注国内政策预期及低估值的修复可能。
策略与风险
策略：短期关注伊朗局势演变，油价上涨对油化工形成带动作用，反之股指、有色和贵金属具备配置价值。
风险：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
要闻
- 伊朗或通过巴基斯坦递交对美国提议的答复。
- 美伊接近达成旨在结束战争的谅解备忘录。
- 美国和伊朗过去24小时内进行了“非常富有成效”的对话。
- 中国央行4月末黄金储备增加26万盎司。
图表
- 花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积、五大上市钢材消费量、10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。
宏观经济
