商品研究晨报-农产品

观点与策略 棕榈油：短期节奏反弹，高度有限2豆油：美豆驱动不大，区间操作为主2豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡4豆一：国储收储价上调，影响偏多4玉米：关注现货6白糖：弱基差预期7棉花：期价震荡偏强，注意整体市场情绪202512258鸡蛋：震荡调整10生猪：投机需求兑现11花生：关注油厂收购12 2025年12月25日 棕榈油：短期节奏反弹，高度有限 豆油：美豆驱动不大，区间操作为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减少7.44%，其中马来半岛减少11.66%，沙巴减少2.12%，沙捞越减少0.75%，婆罗洲减少1.73%。 据外媒报道，专家介绍，印度棕榈油和其他国内油籽产量的增加，加上通货膨胀、进口关税和国际市 场动态，已经改变了印度食用油进口的格局。全印度食用油联合会主席Shankar Thakkar称，仅在11月份，印度的植物油进口量就环比下降了约11%，而同比大幅下降了28%。导致这种下降的最大原因是棕榈油进口接近零水平。印度棕榈油进口量下降至仅3500吨，与去年相比大幅下降。除棕榈油外，11月葵花籽油和脱胶豆油的进口也有所减少。然而，在此期间，毛棕榈油进口量略有增加。总体而言，葵花籽油和豆油进口量出现了明显下滑。此外，专家指出，进口减少对该国食用油库存的影响是显而易见的。截至12月1日，食用油总库存已减少至约162万吨，而11月1日为173万吨。总体而言，11月份食用油进口的下降表明，政府政策和全球形势的影响正在市场上显现出来。此外，印度政府增加油籽产量计划的积极影响也十分明显。 据外媒报道，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三收高，因市场在周四圣诞节假期前调整仓位，以及管理资金暂停平仓多头头寸。大豆期货小幅上涨，节前交投淡静，在全球供应充足的背景下，谷物市场上周触及数周最低。交易商继续谨慎看待买家采购美国大豆的步伐。交易商对美国大豆需求前景保持谨慎，而预测机构继续预计巴西本年度将再次创下丰收纪录。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 2025年12月25日 豆粕：隔夜美豆收涨，连粕或反弹震荡 豆一：国储收储价上调，影响偏多 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 12月24日CBOT大豆日评：仓位调整活跃，大豆上涨。北京德润林2025年12月25日消息：周三，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，主要受到节前仓位调整的影响。咨询机构StoneX 称，根据其消息来源，中国已经购买了超过800万吨美国大豆，尽管美国农业部确认的数量远低于此。这意味着中国正朝着其承诺购买1200万吨美国大豆的目标稳步迈进。美国农业部明年将在全球各地举办六次农业贸易考察行，旨在为美国生产商拓展和多元化市场。从2月到11月，考察团将分别在印度尼西亚、菲律宾、土耳其、澳大利亚、沙特阿拉伯和越南举行。土耳其是区域转运枢纽，此次考察团预计将帮助美国出口商与整个高加索地区的买家建立联系。布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，迄今为止，大豆种植工作完成75.5%，低于平均水平。优良率为67%，比去年高出5个百分点。因圣诞节，美国市场将于周四休市，周五恢复交易。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月25日 玉米：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2220-2240元/吨，较昨日小跌10元/吨；集装箱一等粮集港2270-2310元/吨，较昨日小跌10元/吨；广东蛇口散船报价2370-2390元/吨，较昨日降价10元/吨，集装箱报价2440-2460元/吨，较昨日降价10元/吨。东北深加工玉米价格个别小涨，黑、吉潮粮主流收购价格2070-2210元/吨，饲料玉米主流价格2110-2250元/吨之间，华北玉米价格略涨，深加工企业主流收购价格2240-2380元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2330-2380元/吨，本地自然干粮开始上市，饲料粮承压，关外猪料玉米到货2420-2450元/吨。广东26年3月船期进口阿根廷高粱2130元/吨，26年2-3月美国高粱2300元/吨，进口大麦26年1-2月船期预售2100-2130元吨，3月-4月自提预售2080元/吨；26年6-7月巴西玉米2000元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251225 白糖：弱基差预期 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：截至12月15日，25 /26榨季印度食糖产量同比增加28.3%。巴西11月出口330万吨，同比减少9万吨。中国11月进口食糖44万吨（-9万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至11月底，25/26榨季中国累计进口食糖119万吨（+12万吨）。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至12月01日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.92个百分点，累计产糖3990万吨（+45万吨），累计MIX51.12%同比提高2.78个百分点。ISMA/NFCSF数据显示，截至12月15日，25/26榨季印度食糖产量779万吨（+172万吨）。OCSB数据显示，截至12月22日，25/26榨季泰国累计产糖82万吨（-13万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月25日 棉花：期价震荡偏强，注意整体市场情绪20251225 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货现货一口价交投依旧活跃，主要为贸易商采购，点价交投相对清淡。2025/26南疆喀什机采3129/29B杂3内较低一口价在14900~15000区间，同品质主流可成交基差在CF05+800~900，少量低于该基差，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格稳中有涨，品类分化。低支纱（含气流纺）系列价格陆续上调，精梳高支纱走货持续较好，部分大厂停止接单。但近期下游织厂新增订单稀少，补库意愿不强，以消化前期订单为主，市场成交多为小单、散单，实单成交价格略低于市场报价。受新增订单不足影响，部分内地纺企开机率持续降低，以避免库存积压。 美棉概况：昨日ICE棉花期货继续小幅上涨，受美元指数偏弱以及美棉周度出口销售数据较好提振。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月25日 鸡蛋：震荡调整 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月25日 生猪：投机需求兑现 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【市场信息】 云南神农12月4日注册仓单85手；贵州富之源12月5日注册仓单23手；德康12月10日注册仓单225手；扬翔12月10日注册仓单40手；德康12月11日注册仓单150手；中粮12月15日注册仓单300手；牧原12月23日注册仓单40手。 商务部认定原产于欧盟的进口相关猪肉及副产品存在倾销。 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年12月25日 花生：关注油厂收购 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：南阳白沙通米3.7-3.75左右，开封大花生通米4.0左右，上货量不大，要货一般，价格平稳。吉林：308通米4.65-4.8左右，上货量不大，要货不多，多数地区价格平稳。辽宁：308通米4.6-4.7左右，实际成交多以质论价或议价成交为主，上货量不大，要货不多，多数地区价格稳中偏弱；今日兴城大集，小日本通米主流价格4.3左右，上货量50车左右，走货一般，截止早上七点半剩余7车左右，价格稳中偏弱。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，价格基本平稳，部分地区外调货源为主。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺