铝锭：宏观仍有支撑 关注高位压力

核心观点与关键数据

• 宏观与产业面：美联储降息预期增强，国内宏观情绪利好，但市场对高通胀担忧持续。云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修期间预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家钢厂中1家已于1月5日停产，其余大多计划1月中旬停产。
• 房地产市场：2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2%，冬储偏低迷。
• 铝市场：
  • 供需：氧化铝供需格局偏松，现货价格延续弱势，库存微增0.5万吨，河南环保检修制约产能恢复。
  • 下游加工：铝下游加工龙头企业开工率61.5%（环比-0.3%），原生铝合金、铝板带、铝线缆、铝型材开工率分别为60%、65.0%、62%、51.6%，均承压于高铝价和需求疲软。
  • 库存：12月22日电解铝锭库存60万吨（环比+0.4万吨），12月下旬库存预计稳中小增。
• 成材：成材价格继续震荡下行，创近期新低，供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储支撑不足。

研究结论

• 氧化铝：短期高位震荡，关注宏观指引和矿端消息。
• 铝：短期高位震荡，关注宏观预期变动、地缘政治、矿端复产及消费释放情况。
• 成材：震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求。

后期关注/风险因素

• 宏观政策、下游需求情况、宏观预期变动、地缘政治危机、矿端复产情况、消费释放情况。