拥抱AI大时代之AIGC每周谈20251224_导读

2025年12月25日02:58 关键词 AI产业大模型数据中心游戏板块传媒互联网长青游戏AI应用出海新游供给代码生成美术素材买量效率活跃度豆包大模型多模态G质朴minimax商业化光通信液冷 全文摘要 人工智能（AI）产业正经历快速迭代，全球科技巨头竞相加大AI研发力度，推动基础设施建设和技术创新，形成螺旋上升的发展态势。尤其在大模型领域，竞争激烈，多家企业相继发布多模态大模型，加速AI技术进步。AI对游戏行业的革新潜力也被提及，预示着游戏内容自动生成和用户体验提升的未来趋势。此外，通信、电子领域亦与AI深度融合，光模块、液冷技术、国产芯片等成为增长点，同时模拟芯片和存储器价格的上涨，为AI相关产业的发展和应用拓宽了空间。 章节速览 00:00AI产业趋势与投资机会分析 对话深入探讨了AI产业的发展趋势，强调了从基础设施到应用端的螺旋式上升模式，以及大模型更新迭代对算力需求的推动作用。提及了近期国内外大模型厂商的最新进展，如阿里、腾讯、谷歌等，预测了未来AI产业的广阔前景和投资机会，建议投资者把握AI产业趋势，关注算力和应用领域的机会。 03:47AI与游戏板块投资策略：布局游戏业的高成长与估值修复机会 传媒互联网板块坚定推荐AI应用，尤其游戏板块，尽管近期滞涨，但三季度表现与算力产业链同步，具备高成长性和低估估值。核心标的估值多在15到18倍，旺季效应将推动核心游戏产品流水提升，新游戏上线带来增量，且供给端新游版号丰富，品类和区域扩张将持续驱动游戏行业景气向上，具备业绩和估值双击机会。 07:38游戏行业增长与AI融合推动新赛道 对话强调了游戏行业在AI技术融合和品类扩张驱动下的持续成长潜力，特别指出中国游戏出海在新兴市场的机遇，以及AI技术在游戏开发、玩法创新和提升盈利能力方面的作用。推荐巨人网络、凯英网络、吉比特等标的，强调新东公司心动小镇游戏出海与tap平台的快速成长期，建议投资者布局游戏板块，看好26年估值性价比。 11:39AI领域最新进展与港股市场动态 分享了AI领域内豆包大模型的最新升级，包括性价比提升和多模态能力增强，特别是视觉理解和视频生成模型的改进。同时，提及了质朴和minimax即将登陆港股市场的快速上市节奏，以及海外人才回流现象，如尧舜禹加入腾讯，反映了AI行业的发展趋势和市场动态。 14:43大模型公司商业化进展与行业趋势 对话探讨了国内大模型公司质朴与minimax的商业化进展，包括收入增速、市场定位及海外人才回流等现象，强调了国内大模型与海外闭源模型差距缩小的趋势，建议关注AI应用和算力方向，推荐了相关标的。 18:15通信行业四大核心主线展望 对话围绕通信行业四大核心主线展开，包括光通信、液冷、国产算力和卫星板块。光通信领域，中芯市场兴盛等光模块龙头表现强劲；液冷行业，英维克等公司有望受益于全球液冷大爆发；国产算力链逐步回暖，未来或迎来大爆发；卫星板块，随着技术进步和国家政策支持，明年将迎来重要产业机会。 21:37AI驱动下的半导体涨价主线与投资机会 本周科技板块表现红火，半导体行业初步进入价格上行期。存储、晶圆厂及模拟环节涨价信号明显，AI需求推动行业景气度。存储模组、半导体设备厂商及原厂有望迎来股价涨幅。国内晶圆厂复苏涨价与成长并进，模拟芯片库存出清，涨价预期带来底部反弹机会。 26:36AI芯片与超节点：国内外投资机会分析 对话讨论了AI芯片投资机会，关注英伟达、AMD芯片进入中国市场的时间点，以及国产超节 点技术的发展。25年解决芯片可用性，26年提升使用效率，预计超节点渗透率将超20%-25%。受益企业包括服务器厂商、连接器制造商及互联芯片供应商，投资策略侧重涨价趋势与国内外新变化。 问答回顾 发言人问：AI产业的发展趋势如何，有哪些具体变化？ 发言人答：AI产业可以用日新月异来形容，全球科技巨头在基础设施建设、大模型更新迭代以及下游应用等方面都有显著进展。例如，阿里、腾讯、字节等公司最近发布了新的多模态大模型，视频生成、视觉理解、音频生成和3D内容生成等方面取得重大突破。大模型性能不断提升，加剧了市场竞争，并推动上游AI算力基础设施如数据中心、芯片、光模块等需求持续旺盛。 发言人问：大模型的发展对上下游产业链的影响是什么？ 发言人答：随着大模型能力提升，它将进一步带动B端C端应用落地，应用场景覆盖各行各业，用户渗透率和商业化空间不断扩大。这种应用端的渗透率提升和收入增长将反哺大模型训练，进一步拉动对算力基础设施的需求，形成一个螺旋式驱动上升的趋势。 发言人问：对于传媒互联网板块，特别是游戏板块，在AI背景下的投资策略是怎样的？ 发言人答：尽管游戏板块相较于算力相关产业链涨幅较小，但我们认为游戏板块同样具有高成长性和低估的估值特点，尤其在即将到来的元旦假期、寒假和春节旺季期间，有望因新游戏上线和现有游戏流水环比提升而带来业绩增长。此外，从长期维度看，品类扩张和区域扩张（出海）依然是游戏行业的重要驱动力，当前部分游戏公司的2023年估值处于较低水平，具备估值修复和业绩成长的双击机会。 发言人问：游戏行业在明年经济任务中扮演什么角色，有哪些潜在的增长动力？ 发言人答：游戏作为新消费代表，与扩大内需和促消费政策密切相关。它直接面向人们的精神消费、服务消费，并有望在政策支持下实现高刚需。供给端方面，未来几年众多上市公司和代表性游戏公司储备了丰富的新游版号，将驱动新游供给释放。此外，游戏品类扩张如多重类游戏也具有较大潜力，有望成为新的赛道，带动整个行业增长。 发言人问：中国游戏出海市场有哪些机遇？ 发言人答：过去几年，部分中国游戏公司在海外通过SLG加X等品类创新取得收入高增长。未来，出海仍有更多品类扩张和区域拓展机会，不仅限于欧美日韩等传统市场，还包括中东、非洲、南美等新兴市场。随着中国游戏作为中华文化代表的影响力提升，出海将进一步为相关公司带来成长增量。 发言人问：AI对游戏行业的赋能体现在哪些方面，未来发展趋势如何？ 发言人答：AI对游戏的赋能将持续深入，已体现在代码生成、美术素材生成以及买量效率提升等方面，带来游戏公司的盈利能力和利润率提高。未来，AI与玩法融合将提升游戏活跃度、流水，并可能催生原生AI游戏，打开更大市场，吸引更多的增量用户。同时，长青游戏可利用AI创作，延长生命周期并提升LTV，从而驱动游戏行业延续成长性。 发言人问：您认为当前有哪些重点推荐的游戏标的？ 发言人答：从长期确定性角度，重点推荐巨人网络的超自然行动组，该长青游戏在即将到来的寒假春节旺季流水有望创新高，并在2026年带来明显增长和业绩弹性。此外，从新游上线和成长性角度看，凯英网络和吉比特也具有较大潜力。同时，新东公司旗下的心动小镇海外上线将开启全新成长期，其国内DAU和流水预计在元旦寒假和春节期间冲击新高，且后续有望打造成长信游戏，叠加Tap平台和ADN程序化广告平台业务的成长，使公司获得持续的成长性。其他建议布局的标的还包括世纪华通等。 发言人问：多模态这一块的升级主要体现在哪些方面？ 发言人答：多模态升级主要提升了视觉理解能力，将单次视频理解帧数从640帧提升到1280帧，并增强了上下文管理能力。1.8版本原生支持智能上下文管理，用户可配置上下文策略。 发言人问：最新发布的豆腐包视频生成模型CDance1.5Pro有哪些亮点？ 发言人答：CDance1.5Pro相比1.0版本支持音画同步输出、多人多语言对白配音，叙事张力更强，尤其在影视、漫剧、电商、广告等领域有更优应用，并且性价比有所提升。 发言人问：火山引擎推出的业内首个大模型节省计划是什么样的？豆包大模型目前的日均使用量及商业化进展如何？ 发言人答：该节省计划设置了阶梯式折扣，即用量越多，节省越多，实现了模型升级的性价比提升。日均使用量已突破50万亿，较九月份增长显著；企业端超过100家使用量超过1万亿token。火山引擎通过推出节省计划进一步促进模型使用量的增长。 发言人问：G质朴和MiniMax上市后的商业化表现及市场定位有何不同？ 发言人答：两公司商业化进程迅速，收入增速较快，但市场定位不同。质朴主要聚焦国内市场，面向B端企业开发者，84.5%的收入来自模型私有化部署；MiniMax主打海外市场，73%的收入来自订阅收入，面向C端用户。 发言人问：对于G质朴和MiniMax上市的看法是什么？ 发言人答：上市标志着这两家公司重心转向商业化快速推进，并将获得资本市场支持，有助于提升投入端、产品竞争力、市场竞争力及行业影响力。 发言人问：行业人才流动方面有何最新动态？ 发言人答：有海外华人人才向国内大模型公司流动，例如尧舜禹加入腾讯，这预示着2026年、2027年国内大模型特别是开源模型进展将加速，与海外闭源模型差距缩短，推动应用端市场高速增长。 发言人问：对于AI领域投资推荐有哪些？ 发言人答：推荐AI应用和AI算力两个方向，具体标的包括线上办公软件、数字营销平台、云计算服务商以及相关硬件厂商。 发言人问：通信行业目前的核心观点是什么？ 发言人答：坚定看好光液冷、国产算力和卫星通信这三条核心主线，其中光模块龙头如中芯市场兴盛有望实现高增长和确定性业绩趋势，液冷板块中英维克有望在全球液冷市场爆发中占据主导地位。 发言人问：在叶冷方面，有哪些公司是您推荐的？对于国产链，您有什么看法和建议？ 发言人答：我们坚定推荐英维克，并且还有其他一些公司如腾飞股份、英伦股份、亿东电子以及高澜股份、森林环境等，它们有望受益于整个邺冷产业趋势。我们看到国产链正在逐步回暖， 相关的招标也在修复复苏。强烈建议大家重视国产AI链的大产业变化，这可能会带来明年整个国产AI链的大爆发。 发言人问：明年在卫星板块方面，有哪些投资机会？ 发言人答：明年重点建议关注卫星板块，特别是蓝箭航天或天兵科技有可能会上市。随着它们IPO上市，军工和卫星板块将有一个巨大的产业机会。此外，卫星板块在可回收技术突破、火箭发射工位增加以及国家积极推动物联网和太空算力发展等方面取得显著进步，因此我们非常看好明年的卫星板块机会。 发言人问：在通信领域，您有哪些观点和主线性机会可以分享？ 发言人答：本周科技板块表现强劲，包括PCB、邦理设备等领涨。从主线性机会来看，半导体已进入价格上行期，存储、晶圆厂和模拟环节已释放涨价信号。存储在AI需求下景气度最为紧缺，从九月份开始北美地区存储产品涨价，北京君正也确认部分料号进入涨价阶段，存储有望迎来二波机会。接下来，存储模组环节可能领涨，同时半导体存储设备厂商和原厂也会有不俗涨幅。在AI引领下，存储行业景气度将持续爆发，且短期内看不到边际向下趋势。 发言人问：晶圆厂涨价的原因是什么？ 发言人答：晶圆厂涨价主要是由于AI需求外溢，部分加工率被AI芯片占据，台积电已调整价格并扩展现市场产能，中芯国际和华虹也进行了10%左右的涨价。国内新原厂则面临复苏涨价与成长双重驱动，先进制程供不应求，中芯国际和华虹有望迎来新一轮创新周期和复苏起点。 发言人问：模拟芯片涨价的情况如何？ 发言人答：海外TI和ADI等厂商已率先开启涨价，国内经销商库存已清空，代理商几乎没有模拟芯片库存，原厂供货周期延长，预计模拟芯片短期之内可能不会调整价格，但到2026年一季度之后存在涨价可能性，因为海外原厂已确认涨价，模拟芯片将出现底部反弹机会。 发言人问：围绕AI领域，还有哪些投资机会？ 发言人答：AI领域除了涨价主线外，还包括H200是否进入中国市场、下一代方案及其上游材料（如Q步、树脂）的投资机会。对于算力方面，英伟达和AMD芯片有望进入中国市场，预计2026年2月份能进入。国内互联网大厂对AI芯片需求紧缺，H200等芯片若能进入中国市场， 将放大国内需求。在超节点应用上，预计2026年用量将超过20%，受益于服务器厂商（如华旗浪潮）、连接器厂商（如华丰科技）以及互联芯片相关标的。