每日报告精选

每日报告精选（2025-12-22 09:00——2025-12-23 15:00）......................................................................2 海外策略研究：《欧美股指成交显著放量》2025-12-23............................................................................................2资产配置周报：《日央行加息靴子落地，建议超配风险资产》2025-12-22............................................................2策略观察：《ETF大幅流入，外资持续流入A股》2025-12-22...............................................................................3行业周报：公用事业《公用事业数据周报_20251223》2025-12-23........................................................................4行业双周报：机械行业《Robotaxi实现无安全员运行，商业航天进展加速》2025-12-22...................................5行业跟踪报告：机械行业《液氩均价同比涨75%；至纯科技与梅塞尔中国在电子大宗气体领域开展合作》2025-12-22.............................................................................................................................................................6行业跟踪报告：汽车《特斯拉Robotaxi开启无人测试，智驾供应链有望再迎增长》2025-12-22......................6行业双周报：农业《冬至备货小高峰结束，价格先涨后跌》2025-12-22..............................................................7行业周报：金融《险企资负新规出台，继续看好非银》2025-12-22......................................................................8行业双周报：军工《长征五号运载火箭升空，美国参议院通过9010亿美元国防授权法案》2025-12-22.........9行业策略：传播文化业《AI应用加速发展，文娱产业周期向上》2025-12-22.....................................................9行业周报：公用事业《上游反内卷，下游反垄断》2025-12-22............................................................................10行业月报：投资银行业与经纪业《投融资再平衡持续，股权融资逐步回暖》2025-12-22.................................11行业双周报：综合金融《大模型第一股将上市,百融云发布RaaS战略》2025-12-22.........................................12行业跟踪报告：煤炭《煤价有底，预计26年开启需求上行周期》2025-12-22..................................................13公司跟踪报告：伯特利（603596）《看好伯特利新产品助力制动份额提升》2025-12-23...................................13公司跟踪报告：吉祥航空（603885）《超级周期弹性龙头，建议逆向提前布局》2025-12-23...........................14海外报告：傲基股份（2519）《海外仓高增长，利润暂承压》2025-12-22..........................................................15公司跟踪报告：钧达股份（002865）《签署战略合作协议，探索太空能源应用》2025-12-22...........................15公司季报点评：海象新材（003011）《业绩持续修复，营收仍有压力》2025-12-22...........................................16公司深度报告：西麦食品（002956）《业绩提速，利润释放，倍增空间》2025-12-22.......................................17金融工程周报：《大额买入与资金流向跟踪（20251215-20251219）》2025-12-23...............................................18市场策略周报：《修复分化下的短端抢筹》2025-12-22..........................................................................................18事件点评：《震荡巩固，蓄力反弹》2025-12-22......................................................................................................19市场策略周报：《2026年，地方债供给节奏怎么看》2025-12-22.........................................................................20英文报告：《GTHT MORNING BRIEF 20251223》2025-12-23..............................................................................20 每日报告精选（2025-12-22 09:00——2025-12-23 15:00） 海外策略研究：《欧美股指成交显著放量》2025-12-23 陈菲（分析师）021-38676666S0880525040127 市场表现：上周发达市场表现更优。股市方面，MSCI全球+0.0%，其中MSCI发达市场+0.2%、MSCI新兴市场-1.5%。债市方面，日本长端利率上行，美国利率下行。大宗方面，银价涨幅居前，大豆跌幅较大。汇率方面，美元升，英镑平，日元贬，人民币升。上周中国股市必需消费、金融、能源材料领涨，美股可选消费+科技更优。 交投情绪：上周欧美股指成交大幅放量。从成交看，上周美股、欧股、韩股与日股成交走强，港股、A股成交走弱。从投资者情绪看，港股投资者情绪环比下降、处历史偏低位，美股投资者情绪上升、处历史偏高位。从波动率看，上周港股、欧股、美股波动率下降，日股波动率上升。从估值看，上周发达市场整体估值较前周上升、新兴市场整体估值均较前周下降。 盈利预期：上周港股盈利预期小幅上修，美股科技盈利预期继续上修。横向对比来看，港股2025年盈利预期边际变化表现最优，美股、欧股次之，日股表现最末。其中：1）港股盈利预期上修，恒生指数2025年EPS盈利预期从2064上修至2065。2）美股盈利预期维稳，标普500指数2025年EPS盈利预期为273。3）欧股盈利预期维稳，欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期保持为330。 经济预期：上周主要市场经济景气不同程度回落。从经济领先指数看，过去一周，花旗美国经济意外指数下降，或受美联储后续降息态度偏谨慎、通胀数据意外走低及就业数据不及预期等多重因素影响；欧洲经济意外指数小幅下降，或受消费者信心指数下降、地缘政治冲突扰动等因素扰动；花旗中国经济意外指数下降，或受11月社零等宏观数据不及预期和外部环境偏紧等影响。 资金流动：上周美联储26年降息态度谨慎。从央行政策利率看，美联储26年降息态度谨慎。沃勒表示就业市场疲软且仍有降息空间，但强调以“稳步、逐步”方式调整利率。截至12/12，市场预期联储26年降息2次左右，较前周持平。上周美元流动性趋紧，SOFR-OIS利差回升。全球微观流动性上，10月资金主要流入中国大陆、美国、日本、印度与韩国；上周灵活型外资流入港股。 风险提示：部分指标为测算值，美联储降息快于预期，特朗普政策不确定性。 资产配置周报：《日央行加息靴子落地，建议超配风险资产》2025-12-22 王子翌（分析师）021-38676666S0880523050004 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 多重因素支持中国权益表现，建议超配A/H股。经济工作会议临近，2026年是十五五开局之年，预计广义赤字有望进一步扩张，经济政策有望更加积极。美联储12月如期降息，人民币稳定升值，为2026年初中国宽松货币提供有利条 件。改革提振中国市场风险偏好。中国权益相较于其他主要大类资产的风险回报比较高。 “金发姑娘”背景渐显有利于美股表现，建议超配美股。美联储12月利率决议降息幅度基本符合市场预期，货币政策指引方向谨慎，但同时超预期扩表，市场对于货币政策的定价博弈基本告一段落。美光科技的财报与业绩指引有力驳斥了市场对于AI产业趋势的担忧与质疑，市场风险偏好大幅上行。美国经济边际降温但韧性仍在，内生性通胀粘性逐渐减弱，“金发姑娘”迹象渐显，企业盈利预期或仍支撑美股中枢上行。 风险资产波动背景下黄金具备较强韧性与避险属性，建议超配黄金。全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢。虽然投机性交易资金的流入阶段性抬升了黄金波动中枢，并压制其避险属性，但在全球风险资产波动且对AI产业趋势高度博弈的背景下，黄金价格仍然具有较强的韧性。 需求预期上修与交易动量维持高位，建议超配工业商品。以铜为代表的工业金属或阶段性处于供需不平衡的情况。建筑、电网与电动车是当下的主要需求驱动，AI算力扩张与电网现代化亦带来新增结构性需求，而铜的开发成本与复杂性显著提高，投资意愿减弱，或阶段性推高铜价。工业商品相较于其他主要大类资产的风险回报比较高。 风险提示：分析维度存在局限性，模型设计存在主观性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整，量化模型局限性。 策略观察：《ETF大幅流入，外资持续流入A股》2025-12-22 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 市场定价状态：市场成交热度有所回落，赚钱效应边际上升。1）市场情绪（下降）：本期市场交易换手率降低，全A日均成交额下降至1.8万亿，日均涨停家数降至63.2家，日均最大连板数为5.3个，封板率略升至71.0%，龙虎榜上榜家数为58家，与上期持平；2）赚钱效应（上升）：本期个股上涨比例上升至54.6%，全A个股周度收益中位数回升至0.4%；3）交易集中度（下降）：行业交易集中度回落，本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有4个，其中商贸零售和国防军工换手率处于95%以上。 郭胤含（分析师）021-38676666S0880524100001 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 A股资金流动：ETF流入大幅增加，偏股基金新发行边际略