牛：再再再牵牛，坚定‘大周期’

2025-12-22 - - 极度近视

核心观点：国内肉牛产能因非理性淘汰持续流失，形成难以弥补的鲜肉缺口；国外牛肉供应减少且变贵，导致牛价上涨高度和持续性可能超过预期。
国内市场分析：
- 阶段性特征：缺犊牛，但暂不缺育肥牛和牛肉。
- 产能去化：淘汰母牛交易活跃，大量青年母牛被当作肉牛出售，产能持续去化。
- 数据支撑： 2024年底全国牛存栏量同比下降4.4%，未来可能存在160万吨鲜肉供给缺口（相当于全年产量的20%）。
- 市场表现：育肥牛出栏节奏放缓，犊牛价格微降，淘汰母牛畅销。
进口市场分析：
- 政策收紧：进口牛肉保障措施调查延期，可能为后续实施进口配额管理做准备。
- 海外供给：巴西因母牛屠宰量高企，未来牛肉供应将显著下降；美国牛肉存栏量少，且加征关税因素已消除，将分流部分巴西牛肉供给。
研究结论：
- 国内产能缺口和进口政策收紧形成共振，国内牛肉价格上涨空间和持续时间可能远超预期。
- 建议关注头部牧业企业：优然牧业、现代牧业和中国圣牧，其原奶业务也将受益于周期反转。