再再再推六氟磷酸锂关注固态电池20251031

一、核心推荐逻辑与基本面支撑•需求侧超预期需求侧超预期：当前锂电池需求（尤其是储能领域）持续超预期，电池排产从8- 10月到11 月保持环比提升，整体处于高景气状态。 •六氟环节的强势地位六氟环节的强势地位：在中游材料中，六氟是表现最强的环节，主要基于两点：1.行业供需结构高位行业供需结构高位：行业开工率维持在90%以上，大部分产线处于满负荷运行状态。 2.头部企业产能控制严格头部企业产能控制严格：天赐材料、多氟多、天际股份三家头部企业合计占据行业80%以上的销量，其对弹性产能（现有可扩产但未释放的产能）的释放节奏有明确规划，当前倾向于维持紧平衡状态，预计仅在行业出现缺货时才会扩产。 六氟磷酸锂（六氟）环节分析与投资观点一、核心推荐逻辑与基本面支撑 •需求侧超预期需求侧超预期：当前锂电池需求（尤其是储能领域）持续超预期，电池排产从8- 10月到11 月保持环比提升，整体处于高景气状态。 •六氟环节的强势地位六氟环节的强势地位：在中游材料中，六氟是表现最强的环节，主要基于两点：1.行业供需结构高位行业供需结构高位：行业开工率维持在90%以上，大部分产线处于满负荷运行状态。 2.头部企业产能控制严格头部企业产能控制严格：天赐材料、多氟多、天际股份三家头部企业合计占据行业80%以上的销量，其对弹性产能（现有可扩产但未释放的产能）的释放节奏有明确规划，当前倾向于维持紧平衡状态，预计仅在行业出现缺货时才会扩产。 •紧平衡状态的持续性紧平衡状态的持续性：当前行业的高开工率与头部企业的产能控制共同支撑紧平衡状态，预计这种状态将从今年Q3-Q4延续至明年Q1（淡季不淡），并可能持续至明后年全年，六氟景气度上行具有中期维度（数个季度至年度）的持续性。 二、价格趋势与市场预期•当前价格表现当前价格表现：散单价格已突破11万元/ 吨，长协价格根据头部企业最新落地情况达到7万元以上。散单与长协价格变动趋势一致（长协基于市场均价波动，但有20-30天的滞后和约10%的折扣）。 •短期价格判断（今年内）短期价格判断（今年内）：o散单11万元/吨并非终点，11月价格上行趋势大概率延续，12 月中上旬前问题不大；可能12月中下旬或1月传统淡季时需结合动态供需观察，但至少短期内涨势未止。 o长协价格7万元/吨亦非高点，今年内可能进一步上行至8万-9万元/吨（当前部分企业10月中旬长协价仅6万多元/吨，显著滞后于市场价）。 中长期价格预期（明年）中长期价格预期（明年）：明年整体均价有望高于今年四季度，虽难以达到上一轮•周期（六氟历史最高价59万元/吨）的波动幅度，但价格中枢上移是大概率事件。 三、标的弹性与利润空间测算•成本假设成本假设：天赐材料明年成本预计5万-5.5万元/吨，多氟多/ 天际股份成本稍高（5.5万-6万元/吨）；若明年六氟市场均价达到10万元/吨：o天赐材料单吨利润约4万-5万元（产能12万吨），对应利润空间显著；o天际股份/多氟多单吨利润约3万多元（天际产能4万多吨，多氟多约5万吨），利润同样可观。 •核心推荐标的核心推荐标的：从弹性角度看，天际股份（成本相对高但产能规模适中）弹性最大；从市值和综合性价比看，天赐股份（大票）弹性亦不错。三者（天赐、多氟多、天际）均为当前储能超预期背景下中游材料供需改善的核心看好标的。 固态电池板块分析与投资机会 一、中期产业趋势与核心锚点•产业确定性高产业确定性高：固态电池（尤其是全固态电池）是明确的中长期成长板块，行业目标2027 年实现小批量示范装车，对应需在2025-2027年间突破关键新材料与新工艺，形成合格产品的量产能力。 •核心关注点核心关注点：短期内（2025-2027年）重点跟踪技术突破进展（每年有明确的中期审查催化，产品持续迭代验证），商业化大规模落地需待2027-2028年后观察。板块中期维度成长性突出，具备“每年可验证”的催化特性。 二、重点环节与标的推荐（一）中游设备与材料（核心推荐环节）•材料环节材料环节：重点关注价值量较大的硫化物电解质与锂金属负极。 o硫化物电解质硫化物电解质：首推“相互性能”（公司名推测），其硫化锂已获国内外头部客户（一大一小）产能扩张配合，需求明确；工艺具备独特性，且海外日本头部电解质厂商可能与其合作（技术+代工模式）。此外，公司主营业务持续强劲增长。二线标的包括当升科技、海城药业、华盛锂电、上业西办等。 碘化锂（添加剂）碘化锂（添加剂）：关注博运股份，碘化锂可降低等静压工艺的压力等级要求，是长期发展趋势。 o锂金属负极锂金属负极：绕不开的关键材料（固态电池需实现450-500Wh/kg以上能量密度，小批量掺硅上限仅400Wh/kg）。当前工艺未完全收敛，重点关注三类代表企业：1.中科科技（与C客户主力配合）； 2.英联股份（气象沉积法，广汽主力配合，部分头部企业考虑方向）；3. 天铁股份（配套新能源企业，四季度进入量产，明年一季度有望商业化销售）。 •设备环节设备环节：重点关注固态电池增量设备（区别于传统锂电设备）。 确定度高的核心设备确定度高的核心设备：干法电极相关设备（如红膜科技-混料/纤维化、纳o克诺尔-辊压）；整线级企业（先导智能、利元亨、海目星，具备前中道工序生产能力）。 o细分卡脖子设备细分卡脖子设备：等静压设备（解决固态电池固固界面问题的核心瓶颈），国内尚未成熟，关注相关上市公司：持股力能的容百科技，以及与千岛/川西合作的西装股份、与头部客户有进展的科兴机电。 （二）短期催化与板块推荐时机•近期催化近期催化：11 月初头部企业中期审查结果有望出炉（非公开但可能有测试突破），带动行业性能指标提升；年底或迎来新一轮设备招标（含固态电池相关设备）。•标的当前状态标的当前状态：核心标的股价经历前期调整后已企稳，结合后续催化与板块位置，当前时点建议重点关注固态电池板块的投资机会。 总结 本次会议系统分析了锂电池产业链中六氟磷酸锂和固态电池两条主线的投资逻辑：六氟环节因供需紧平衡与价格上行趋势，具备中期维度的高景气持续性，天赐、多氟多、天际为弹性与利润空间兼备的核心标的；固态电池则作为中期产业趋势明确的成长板块，技术突破与商业化验证路径清晰，中游设备与材料（硫化物电解质、锂金属负极、等静压设备等）为关键环节，相关标的（如相互性能、英联股份、红膜科技等）在短期催化与长期成长性下具备配置价值。