第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
- 期货从业证号：F3013727
- 投资咨询证号：Z0014425
第二部分行情研判
【重要资讯】
- 云南新增2家糖厂开榨，截至12月24日，25/26榨季已开榨35家糖厂，同比增加5家，预计榨蔗能力12.32万吨/日，同比增加1.26万吨/日。云南制糖企业现货报价5230-5260元/吨，成交良好。部分糖厂产量预估：保山旧城乡预计收购甘蔗11万吨，澜沧县糯扎渡年产量约12.99万吨。
- 印度马哈拉施特拉邦2025/26榨季已有184家糖厂开榨，累计入榨甘蔗4460.4万吨，产糖380.21万吨，出糖率8.52%。
- 沐甜24日讯，主产区白糖现货报价跟随期货上涨，成交偏好。具体报价：广西南宁5380元/吨（上调30元/吨），柳州5410-5430元/吨（报价不变），云南昆明5210-5270元/吨（报价不变），新疆中粮5150-5250元/吨（报价不变），内蒙凌云海5850元/吨（报价不变）。
【逻辑分析】
- 国际市场：巴西甘蔗逐渐进入收榨阶段，累计产糖量3945.8万吨（同比增加44.6万吨），供应压力将缓解。北半球糖产增产预期较满，最终兑现情况可能影响盘面。美糖短期技术性筑底，预计底部震荡略偏强。
- 国内市场：白糖价格处于历年低位区间，短期空头平仓行情修复。国内糖厂加工成本较高（广西大部分在5400元/吨以上），对盘面形成支撑。外盘美糖上涨对郑糖有向上驱动（进口巴西糖配额外成本5100-5200元/吨）。国内糖压榨高峰期仍存在销售压力，全球糖增产预期压制向上空间，预计短期向上空间有限，上方震荡平台压力较大。
【交易策略】
- 单边：巴西榨季临近收尾，供应端压力缓解，国际糖价筑底，短期底部震荡略偏强。国内糖短期维持向上趋势。
- 套利：观望。
- 期权：卖出看跌期权。
第三部分相关附图
（数据来源：银河期货，WIND）
作者承诺
本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点，不因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收报酬。
免责声明
本报告由银河期货有限公司提供，无意针对或违反任何地区法律法规，版权属于银河期货，未经授权不得更改、发送、传播或复印。报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议，不保证内容的准确性或完整性，银河期货没有义务及时更新内容并通知客户。
联系方式
银河期货有限公司研究所
北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
网址：www.yhqh.com.cn
电话：400-886-7799
