大健康 2026 年年度策20251221_导读

2025年12月23日01:42 关键词 医药创新药CROBD估值修复政策消费类资产硬科技AI加医药血制品医院端原料药化学制剂研发外包医疗器械体外诊断医疗耗材医疗设备医药流通基金持仓 全文摘要 2026年医药行业年度策略报告回顾了本年度行业在政策推动下，创新资产的显著增长，特别是创新药和CRO领域的突出表现，同时指出医院端和消费类资产相对平淡。展望未来，报告提出四大投资方向：一是持续关注创新药与CRO领域；二是探索人工智能在医药行业的应用；三是重视医疗硬科技的发展；四是挖掘低预期的消费类资产投资机会。报告强调明年投资应聚焦于创新与成长，并提供了具体的投资建议。 章节速览 00:002026医药行业策略：创新药资产修复与展望 回顾2026年医药行业，政策环境稳定，创新药资产表现突出，特别是研发外包与化学制剂，而医院端与消费类资产表现平庸或落后。市场对创新药商业模式的认可推动了资产估值修复，但年底预期未兑现导致市场冷静。展望未来，创新药资产与出口导向型企业仍具投资价值，需关注行业逻辑变化与业绩稳定性。 03:442026年医药行业投资展望：创新、CRO、AI+及硬科技 2026年医药行业投资展望包括四大方向：创新药与CRO板块受益于海外支付力，需关注前沿技术与临床进展；AI+医药领域虽表现平庸，但国内潜力巨大；硬科技如脑机接口、机器人等代表未来趋势，投资价值显著；低预期消费类资产伴随宏观交易范式改变可能迎来机遇。策略上，聚焦硬科技与创新度，寻找成长机会。 09:122020年度医药行业投资策略报告 报告建议关注百利天恒、科伦博泰等创新药企，药明康德、凯莱英等服务型企业，以及迈瑞、联影等医疗器械公司。中药领域推荐盘龙药业、方盛药业等。PPT已上传至金门财经平台，投资者可自行查阅，会议圆满结束。 问答回顾 发言人问：2026年年度策略报告主要包含哪两个部分的内容？明年医药投资展望基于哪些前置条件？ 发言人答：2026年年度策略报告主要分为两个部分，第一部分是对今年整个医药行业的走势进行复盘，第二部分则是展望明年的投资策略方向。明年投资展望的前提包括医院端复苏仍然偏弱、商品商保目录落地带来的支付端支撑、创新药依然是利好，以及其他医院端或消费端板块相对弱势。 发言人问：明年医药投资的主要方向有哪些？ 发言人答：明年重点投资方向依然聚焦于创新药和CXO板块，因为海外支付力仍为医药板块成长的重要驱动力，且随着国产创新力量增强，越来越多的企业在国际前沿学术大会上发表研究成果，创新药板块市值变化与大会进展密切相关，临床数据披露和新产品亮相值得关注。此外，新的技术和治疗平台带来的成果也值得关注，如小核酸和体内免疫疗法等可能引领治疗革命的新方向。 发言人问：今年医药行业在政策端有何特点，以及创新相关的资产表现如何？ 发言人答：今年医药行业在政策端相对平稳，政策持续支持和鼓励创新。创新相关的资产在今年表现强劲，得到了充分的估值修复。 发言人问：申万医药指数的关键时间节点有哪些？ 发言人答：申万医药指数的关键时间节点包括：3月中为这一轮医药指数上涨的开始，8月底结束；5月底左右进入加速上涨状态，这段时间被认为是全年医药行情的黄金时段。 发言人问：今年医药行业的涨幅情况如何，哪些细分行业表现突出？ 发言人答：今年医药行业整体上是创新药资产估值修复的一年，其中研发外包（CXO）涨幅第一，化学制剂和其他生物制品也涨幅靠前。出口为主的原料药行业表现也不错，而医院端资产如医疗耗材、体外诊断、医药流通和医疗设备等表现平庸，处于弱复苏状态。 发言人问：消费类资产的表现及其原因是什么？ 发言人答：消费类资产，尤其是血制品，表现大幅落后，估值出现崩塌。血制品行业的逻辑被破坏，尤其是十月底和源生物上市后，对血制品行业逻辑造成巨大冲击。 发言人问：从业绩端看，哪些板块表现稳定且利润增长显著？ 发言人答：CRO板块业绩表现持续稳定，收入和利润增速均在10%以上；化学制剂板块收入基本稳定，利润端同比加速增长；而消费类资产表现普遍萎靡，疫苗和体外诊断利润下滑严重。 发言人问：基金持仓医药的情况如何？ 发言人答：基金持仓医药总体占比相对平稳，市值占比略有下降，但在扣除行业基金后，基金重仓医药呈现持续上升态势，可能与当前阶段性的结构性增持创新药资产有关。 发言人问：CRO板块的情况如何，明年是否仍有望保持增长？ 发言人答：我们仍然看好CRO板块，并预计其在明年2、3月期间有望延续可观的增长态势。尽管近期存在美国对CRO行业的一些政策限制法规扰动，但该板块已经历过前几年的波动，对政策影响已有一定的免疫性。真正影响CRO行业走势的关键仍然是订单指引。目前供应链方面的担忧在医药行业中已不再显著，过去的经验表明，订单才是推动行业发展的核心因素。 发言人问：AI+医药领域的投资表现及未来展望是怎样的？ 发言人答：今年AI+医药的表现相对平庸，主要原因在于AR（人工智能）+医药在美国尚未跑通商业模式，市值最高的企业Temple市值也仅约110多亿美元，相较于整个AI领域的估值而言并不突出。尽管药物发现和影像等早期领域还在探索阶段，但对标国内前沿，我们相信AR+医药终将诞生重要的潜力股，这一点值得投资者关注。 发言人问：医疗硬科技为何是投资关注点，有哪些具体领域？ 发言人答：医疗硬科技作为国家重点支持的高新技术方向，具有巨大的投资价值。例如脑机接 口、手术机器人以及造血干细胞表达平台等领域，这些都代表了先进生产力的未来发展方向，是第三块值得投资者关注的领域。 发言人问：消费类资产为何被列为投资机会，以及其潜在机遇是什么？如何分类和排序明年的医药板块投资机遇？ 发言人答：低预期的消费类资产，尤其是医药中的中药、疫苗诊断和血制品等，由于宏观经济环境的影响，今年以来跌幅较大。我们认为，这些资产虽无政策负面扰动，但与国内消费宏观环境相关。因此，当前预期较为悲观的医药消费类资产，在明年可能会随着宏观交易范式的改变出现系统性的投资机遇。我们将明年医药板块投资机遇按照可预见性分为四大展望，依次是创新药、CRO、AI+医药和医疗硬科技及消费类资产。排序并不代表涨幅大小，而是基于可预见性判断。其中，消费类资产虽可能有最大涨幅，但硬科技类和消费类资产的表现可能更多依赖于全球科技进展或国内政策变化，这些因素当前不可预知，需要紧密跟踪。 发言人问：针对明年投资策略的核心焦点是什么？ 发言人答：明年投资策略的核心聚焦于硬科技与创新药的找寻成长机会。具体建议关注的创新药企业包括百利天恒、科伦博泰、信达生物、康弘生物、三生制药等；医疗器械方面，药明康德和凯莱英等公司值得关注；消费类资产中，中药领域可关注盘龙药业、方盛药业、康源济川等企业。