PVC期货早报

重要提示
本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点

• 供给端：2025年11月PVC产量环比减少2.29%，本周样本企业产能利用率77.38%，环比下降0.03个百分点。电石法、乙烯法产量均环比减少，下周预计检修减少，排产或略有增加。
• 需求端：下游整体开工率45.39%，环比下降3.5个百分点，但高于历史平均水平；型材开工率31.43%，管材37.6%，薄膜67.14%，糊树脂81.36%，均高于历史水平。船运费用看跌，国内出口价格占优，但当前需求或持续低迷。
• 成本端：电石法利润-986.28元/吨，乙烯法利润-469.36元/吨，双吨价差1967.55元/吨，利润环比增加5.60%，但成本走强，排产承压。
• 库存：厂内库存32.8515万吨，环比减少4.58%；社会库存51.06万吨，环比减少1.31%，库存压力偏空。
• 技术面：MA20向上，05合约期价收于MA20上方，主力持仓净空，空增。

核心观点

• 利多因素：供应复产、成本支撑（电石、乙烯）、出口利好。
• 利空因素：供应压力反弹、库存高位、内外需疲弱。
• 主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。
• 主要风险点：内需政策落地程度、出口走势、原油走势、成本支撑稳定性。

研究结论
PVC2605预计在4703-4773区间震荡，需持续关注宏观政策、出口动态及成本变化。