每日观点
- 供给端：2025年12月沥青总计划排产量为215.8万吨，环比下降3.24%；本周样本产能利用率为29.1826%，环比下降0.72个百分点；样本企业出货24.449万吨，环比下降3.52%；样本企业产量48.7万吨，环比下降2.40%；装置检修量预估为95.5万吨，环比增加1.17%。炼厂减产降低供应压力，下周供给压力或进一步减少。
- 需求端：重交沥青开工率27.6%，环比持平；建筑沥青开工率6.6%，环比持平；改性沥青开工率7.6609%，环比下降1.32个百分点；道路改性沥青开工率24%，环比下降3.00个百分点；防水卷材开工率27%，环比下降4.10个百分点。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-290元/吨，环比下降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为880.1214元/吨，环比下降10.36%。沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差缩小。原油走强，短期内成本支撑走强。
- 市场情绪：偏空。中性。中性。偏空。
- 价格表现：12月23日，山东现货价2920元/吨，02合约基差为-57元/吨，现货贴水期货。社会库存71.4万吨，环比下降0.97%；厂内库存59.4万吨，环比增加0.51%；港口稀释沥青库存27万吨，环比下降42.55%。MA20向下，02合约期价收于MA20上方。
- 预期：盘面短期内窄幅震荡，沥青2602：在2948-3006区间震荡。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青期货行情分析
- 基差：现货贴水期货。
- 库存：社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库。
- 盘面：MA20向下，02合约期价收于MA20上方。
- 主力持仓：净空，空增。
沥青现货行情分析
沥青基本面分析
- 利润分析：沥青利润下降，焦化沥青利润价差缩小。
- 供给端：出货量下降，稀释沥青港口库存下降，地炼沥青产量下降，开工率下降，检修损失量预估增加。
- 库存：交易所仓单下降，社会库存和厂内库存变化图示。
- 进出口情况：无具体数据。
- 需求端：石油焦产量下降，表观消费量下降，下游需求及机械需求走势图示，沥青开工率下降，下游开工情况下降。
供需平衡表
免责声明
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。
