中高净值的存款搬家很可能已形成趋势20251221

2025年12月22日13:14 关键词 A股资金面流动性增量资金春季躁动年报预告ROE估值存款搬家外资险资监管资金杠杆基金居民资金市场趋势信心指数经济数据产业趋势新开户居民 全文摘要 回顾了过去一周全球经济动态，包括美国经济数据的稳定和日元加息，及其对市场的影响，尽管面临挑战，关键指数的稳定和市场信心恢复预示着春季躁动资金回归与布局的开始。讨论聚焦于监管资金、保险资金以及市场自发力量在稳定市场、推动指数上涨中的作用。展望2026年，重点分析了存款搬家现象对A股市场的潜在贡献，外资流入预期增加，居民风险偏好修复，存款国际化趋势，以及外资在市场基本面改善预期下的投资行为。 中高净值的存款搬家很可能已形成趋势-20251221_导读 2025年12月22日13:14 关键词 A股资金面流动性增量资金春季躁动年报预告ROE估值存款搬家外资险资监管资金杠杆基金居民资金市场趋势信心指数经济数据产业趋势新开户居民 全文摘要 回顾了过去一周全球经济动态，包括美国经济数据的稳定和日元加息，及其对市场的影响，尽管面临挑战，关键指数的稳定和市场信心恢复预示着春季躁动资金回归与布局的开始。讨论聚焦于监管资金、保险资金以及市场自发力量在稳定市场、推动指数上涨中的作用。展望2026年，重点分析了存款搬家现象对A股市场的潜在贡献，外资流入预期增加，居民风险偏好修复，存款国际化趋势，以及外资在市场基本面改善预期下的投资行为。预计2026年将成为2025年的强化版，资金面整体乐观，中高净值人群和外资的预期流入将为市场带来积极影响。 章节速览 00:00 2026年A股资金面流动性增量展望与春季躁动布局 对话围绕2026年A股资金面流动性增量展开，回顾了近期海外经济数据平稳及日元加息落地情况，强调市场在关键点位的稳定对信心和趋势的重要性。展望未来，年底年初资金回流有望形成合力，布局春季躁动，一月份年报预告披露与股价表现高度相关。 02:34年报预告与春季躁动市场布局策略 年报预告对春季躁动市场布局影响显著，高胜率方向包括海外算力与铜，高赔率方向涵盖恒生科技、科创芯片等，布局需关注景气度趋势与基本面表现。 04:52 2025年资金面展望与存款搬家趋势 市场在面对外围不确定性后，成功守住100日线，构建心理防线，预计春季躁动将基于高赔率与高胜率布局。展望明年，A股ROE可能迎来周期内首次回升，得益于传统产业拖累放缓与新兴产业持续向上。估值端或打破历史规律，连续两年提估值后仍具支撑，加之ROE回升，指数维持偏慢牛预期。增量资金方面，存款搬家趋势已现，尤其中高净值人群，以及保险和监管资金成为关注点。清源将复盘2025年资金面并展望26年资金面情况。 07:34投资者会议PPT分享讨论 对话围绕PPT分享展开，参与者讨论了PPT的可见性及是否能立即分享，表达了对PPT状态的关注和分享意愿，但遇到了一些技术或时机上的限制。 07:47 A股资金面展望：监管调控与市场预期的协同作用 复盘今年A股资金面，监管与投资增量资金有效遏制下行风险，市场期待存款搬家与外资流入。监管调控手法柔和有效，市场预期指数下有底，参与托底意愿增强。险资配置A股比例提升，资金链结构特征明显。展望明年，资金面趋势有望延续，需关注国内外经济环境变化。 2025年三季度，仓位数据达到15.5%，创历史新高，监管与险资有效遏制下行风险。场外资金流入缓慢，居民资金偏好指数而非主动偏股基金，外资入市未达预期，整体资金面处于风险偏好修复早期。 12:20中国居民风险偏好修复与投资趋势分析 对话分析了22年至24年期间中国居民风险偏好下行及24年三季度后的修复趋势，指出居民更倾向于固收加基金，偏股基金赎回增加，反映风险偏好修复处于早期阶段，新开户及股票软件下载量虽有回暖但未达历史高峰。 14:31 2025-2026年资金流入与市场走势展望 对话分析了2025年场外资金流入情况，指出居民资金偏好被动偏股基金，市场处于修复早期。展望2026年，预计资金流入延续，市场可能呈现低波慢牛走势，同时外资因A股基本面筑底预期增强而增加配置。 16:41居民存款搬家与A股市场吸引力分析 讨论了居民存款搬家至A股市场的趋势，强调持股体验优于估值水平，指出低波动性吸引资金入市。分析了居民资产负债表状况，认为偿还债务意愿及投资意愿已在24年Q3出现拐点，投资信心回升。尽管长期地产下行可能影响信心，但日本经验表明消费信心周期性回暖，不必过度担忧。 20:15 2026年居民存款搬家趋势及资金活期化分析 对话分析了居民存款在2026年的变动趋势，指出活期存款增加和短期定存规模抬升的现象，反映了居民资金活期化趋势。基于历史存款搬家高峰（07年、15年、21年）对比，当前活期存款增加未反映大幅入市。同时，市场其他资产性价比降低，提升了股票资产比价，预示居民存款搬家趋势值得期待，中高净值居民可能已开始行动。 21:48 2025年私募基金趋势：中高净值人群资金流向 对话探讨了私募证券投资基金的特性，指出38%为股票型，51%为混合型，居民尤其是中高净值居民占比45%。2025年以来，新备案规模显著上升，接近2021年峰值，表明中高净值人群的资金搬家趋势明显，尽管整体居民存款搬家仍处于早期阶段。 22:56高净值人群投资意向与资产配置趋势分析 对话讨论了高净值人群在2023年的投资意向变化，指出其对奢侈品社交和商务投资意愿增强，具体资产配置上更倾向于基金、保险、存款和A股，而对地产、海外投资、一级市场和债券有减持倾向，偏好黄金和股票型资产，反映了中高净值人群的投资趋势与市场预期。 24:21外资流入A股与基本面改善的关系 对话探讨了外资在2025年可能的流动趋势，指出美元下行导致非美资产缩水，全球资金可能重新分配。外资流入A股主要受中国基本面或预期改善影响，如复工复产、地产政策优化、经济数据向好等。外资重视市场的基本面改善，这是其投资决策的关键因素。 25:43 2026年A股资金面展望：外资与中高净值人群资金入市 对话讨论了2026年A股资金面的展望，指出外资自8月下旬以来已净流入A股约1000亿，中高净值人群资金入市具有强确定性。2026年被视为2025年的强化版，监管与投资托底持续，居民与外资成为更值得期待的资金来源。 发言总结 发言人2 他对2026年A股的资金面进行了积极展望，回顾了今年A股资金面的积极趋势，包括监管和投资提供增量资金以遏制指数下行风险，以及市场对国内广谱利率下行和美元指数回落的期待。他指出，今年资金链的结构特征表现良好，监管态度回暖，外资和险资的配置增加，表明监管和险资托底成功遏制了下行风险。 进入2026年，他认为资金面的展望将进一步强化，主要体现在居民存款的国际化、外资流入预期增加以及中高净值人群资金入市的确定性上。居民存款的国际化和中高净值人群投资意愿的增强，预计将为A股带来增量资金。此外，考虑到美元指数的下行和非美资产的缩水，全球资金总蛋糕有望扩大，这为外资流入A股提供了有利条件。他强调，外资入市很大程度上取决于A股基本面的改善，预计2026年A股基本面将有望改善，吸引外资入市。 总之，他认为2026年的资金面将延续2025年的积极趋势，居民资金和外资的流入将为A股市场带来更多的确定性增长动力，而中高净值人群的资金入市尤为引人注目。 发言人1 首先分析了近期市场短期更新，特别提到美国经济数据平稳公布及日元加息对市场情绪的影响，强调上周市场关键点位支撑对信心的积极影响，预示春季躁动布局可能已经开始。他指出，过去一个月资金流动情况显示年底资金回流，为市场提供支撑。展望未来，2026年基本面看好，预计A股ROE明年首次回升，估值存在支撑，市场将维持偏慢牛趋势。讨论了潜在增量资金来源，如存款搬家、保险和监管资金，可能对市场产生积极影响。整体上，他的发言集中于市场短期表现和未来资金面展望，强调春季躁动布局及对未来市场乐观预期。 问答回顾 发言人1问：在最近这一周，海外有哪些重大事件对市场产生了影响？ 发言人1答：最近一周海外的重大事件包括美国的几个经济数据如CPI和就业报告平稳落地，均是中性偏利好的情况。另外，日元加息也靴子落地，虽然市场已有充分预期，但实际对市场冲击有限，因为日元套息交易存量规模较去年流动性风险爆发时已降低一半左右。此外，A股、美股的股指期货交割平稳过渡。 发言人1问：过去一周上证指数的关键位置是什么，以及其对市场有何重要意义？ 发言人1答：过去一周上证指数的关键位置是在上周二跌至过去两三个月平台下沿，刚好触及100日均线这一关键分水岭。国家队、保险资金以及市场自发合力稳住了这个关键指数关口，这对于提振市场信心和维持市场上行趋势预期至关重要。 发言人1问：年底前及年初的资金流向是怎样的，以及这将如何影响春季躁动的布局？ 发言人1答：年底至年初，由于年底资金兑现和其他用途需求，市场资金面呈现出不整齐状态。但随着年底年初资金回流和开年新局，预计未来半个月左右的时间将逐渐开始布局春季躁动。一月份是年报预告披露期，股价表现与年报相关性较高，提前反应年报预好的方向可能会在12月底至1月份提前表现。 发言人1问：春季躁动期间股价表现与基本面趋势的关系如何？ 发言人1答：春季躁动期间，股价表现与基本面趋势关联度非常高。表现好的公司通常是一季度增速快或环比变化率高的。因此，在布局春季躁动时，应围绕景气度趋势做文章，特别是结合一季报增速和环比变化率进行选股。 发言人1问：目前景气度趋势中有哪些高胜率和高赔率的品种？ 发言人1答：高胜率品种主要集中在海外算力和铜等未调整且基本面最好的板块；高赔率品种则包括恒生科技、科创芯片（国内AI相关）、国产算力、长新IPO链条、锂电和锂电材料产业链，以及明年可能是元年的端测硬件产品和机器人等催化剂确定性较高的领域。 发言人1问：对于明年A股市场的展望是怎样的？ 发言人1答：明年A股市场的ROE预计会出现初次回升，背景是传统产业业绩下行拖累放缓（PPI中枢今年约为-2-3%，明年可能为负一左右小幅上移），而新兴产业在全球共振下继续具备较大弹性。因此，60%的传统产业业绩下行放缓，40%新兴产业业绩上行，共同推动整体明年的ROE回升。 发言人1问：在当前的市场环境下，估值是否有可能打破以往连续两年提估值后第三年不再提升的规律，并且有哪些增量资金可以期待？ 发言人1答：根据我们之前的结论，由于连续两年的估值提升较为克制以及监管对市场掌控力的增强，估值端明年可能仍有支撑。如果预判正确，即ROE明年回升且估值温和提升，整体指数将维持偏慢牛走势。关于增量资金，我们认为存款搬家现象虽然存在分歧，但已有部分中高净值和超高净值客户开始形成存款搬家趋势，这将成为明年确定的增量资金来源之一。此外，保险和监管资金也可能对市场产生影响。 发言人1问：接下来将如何讨论A股明年资金面的具体情况？ 发言人1答：由团队成员清源负责资金面跟踪和研究，他将首先复盘2025年资金面的情况，然后汇报2026年的资金面展望。 发言人2问：今年A股资金面有哪些重要特征？ 发言人2答：今年A股资金面的一个显著特点是上行收益与下行风险的不对称。监管机构和投资者不断提供增量资金以遏制指数下行风险，同时市场对于指数下有底的预期加强，促使更多市场资金参与左侧托底。此外，险资配置A股的比例也在不断上升，达到历史最高点。然而，场外资金流入尚未达到预期速度，整体仍处于修复早期阶段。 发言人2问：今年资金面的具体数据情况如何？ 发言人2答：数据显示，截至25年Q3，杠杆基金净流入达到6200亿，创下了14年以来的新高，反映了活跃资金风险偏好的增加；同时，存量资金加仓体现在私募仓位提升上。而在居民资金方面，更多选择购买固收加资产，对股票和主动偏股型基金的配置较少，甚至可能是净流出。外资入市则较为缓慢，整体来看，场外资金流入还处于风险偏好修复的早期阶段。 发言人2问：居民风险偏好的修复情况如何？ 发