核心观点与关键数据
- 市场表现：A股主要指数收盘普遍上涨，三大指数震荡上行后小幅回落，沪深两市成交额微幅回升，但超3800只个股下跌。
- 行业板块：社会服务板块走弱，电力设备板块领涨。
- 海外动态：美国11月CPI超预期回落，美联储1月份降息预期小幅上升，市场对数据可信度存疑。
- 国内经济：11月经济指标除进出口外集体回落，房地产市场下探，PPI-CPI剪刀差走阔，通缩压力持续。
- 政策与利率：12月LPR报价维持不变，符合市场预期，银行净息差偏低。
市场情绪与期货盘面
- 市场情绪：政治局会议与中央经济工作会议定调积极，市场底部支撑较强，但11月经济走弱对上方形成压力，本周市场维持区间震荡。
- 期货持仓：IF、IH、IC、IM主力合约价格环比上涨，但IM合约下跌；合约价差方面，IF-IH、IC-IF、IC-IH扩大，IM-IC、IM-IF、IM-IH收窄；当季合约与当月合约价差多数收窄，IM合约除外。
- 资金与期权：两融余额、A股成交额上涨，北向资金成交额下降；IO平值期权收盘价与隐含波动率均上涨；沪深300指数20日波动率下降，成交量PCR与持仓量PCR变化。
重点关注数据
- 经济数据：中国11月规上工业企业利润（12/27发布）。
- 国际市场：美国、欧洲、香港等地因圣诞节休市（12/24-12/25）。
研究结论
- 市场在宏观数据真空期维持区间震荡，底部支撑较强，但经济走弱对上方形成压力。
- 人民币汇率维持韧性，支撑2026年1月份宽货币预期。
- 期货市场合约价差与持仓变化反映市场情绪，IM合约表现相对疲软。
