本周市场回顾与展望
全球市场表现
- 发达市场转涨，新兴市场转跌。新兴市场下跌1.5%，发达市场上涨0.1%。
- 港股：恒生科技下降2.8%，恒指下降1.1%，恒生港股通下降1.2%。必需性消费业领涨，南向资金主要流入资讯科技业，主要流出电讯业。
- 美股：纳指领涨0.5%，标普500上涨0.1%，道指下跌0.7%。材料、金融领涨，能源、日常消费品领跌。
港股分析
- 短期或有短期行情，但建议保持观察，中长期配置位置有吸引力。
- 美股“圣诞行情”可能性增加，港股科技或与美股科技形成共振，但解禁仍会对港股形成扰动。
- 港股配置需控制仓位，担心一月美股科技回调风险，主要源于IEEPA法案被判违法和财报不及预期。
- 中长期来看，港股仍需红利作为底仓，科技成长类股票行情启动受海外影响较大。
美股分析
- 通胀降温迹象浮现，增强2026年进一步降息的希望。11月通胀同比上涨2.7%，低于预期；核心CPI同比上涨2.6%，创2021年3月以来最低水平。
- 美国就业继续降温。11月新增非农就业人数6.4万人，失业率上升创2021年9月以来新高。
- 重振AI信心：美光财报强劲，TikTok签署协议出售美国业务。
短期展望
- “圣诞行情”顺风回归：数据驱散政策迷雾，AI信心增加，机构休假带来平静期，波动性消退。
- 技术层面：标普500市场广度回升至62%，市场宽度在扩大。
中长期展望
- 美股回归经济基本面和企业盈利韧性轨道，主要趋势依然向上。
- 宏观政策“三降”叠加放松监管，美国经济强劲增长，AI投资推动科技繁荣。
- 美股上涨主要源于持续利润增长，而非过度投机，盈利势头是重要驱动因素。
黄金市场
- 全球主要黄金ETF有4支增持，流入最多的是SPDR黄金信托，散户边际减持黄金，机构小幅增持黄金。
全球资金流向
- 全球股票ETF净流入减速，债券ETF净流入加速。
- 美国股票ETF净流入最多，中国股票ETF净流入最多。
- 股票ETF净流入行业Top3：科技、医疗保健、能源；债券ETF净流入行业Top3：必选消费、材料、可选消费。
下周重点关注
- 基本面：美国10月耐用品订单、三季度实际GDP修正值、12月消费者信心指数、12月里士满联储制造业指数；日本12月东京CPI同比。
- 事件：澳洲联储12月货币政策会议纪要。
风险提示
- 美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。
