核心观点
- 行业整体： 出口和泛AI业务推动行业稳健发展。
- 整车： 推荐零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、理想汽车等，关注奇瑞汽车、广汽集团、上汽集团；出口及中高端化是2026年核心投资方向，重点关注整车企业入局人形机器人业务。
- 零部件： 推荐富特科技、银轮股份、经纬恒润、华阳集团、德赛西威、拓普集团、星宇股份、继峰股份、北特科技、爱柯迪、福耀玻璃、伯特利等，关注欣锐科技、新泉股份、双环传动、福达股份等；一体两翼投资策略，一体为聚焦主业，核心在于智能化，出口业务或者其它国产化替代加速的细分板块，两翼则为人形机器人与AIDC相关（液冷或服务器电源）的泛AI新业务。
- 商用车： 推荐中国重汽，建议关注宇通客车、潍柴动力、一汽解放等；重卡行业持续修复，2026年销量有望达110万辆；客车行业国内景气度上行，出口销量持续增长。
- 两轮车： 行业机会更多集中在高端化、智能化机遇以及出口领域，2026年行业总销量约5700万辆，同比下滑8%。
- 摩托车： 出口势头有望延续，大排量休闲摩托车销量有望保持高增，大排量摩托车存在较好的结构性机会。
- 汽车后市场： 维保行业步入“存量竞争+结构重塑”新周期，但随着车辆保有量及车龄增加，国内汽后市场仍有结构性机会。
关键数据
- 2025年汽车以旧换新补贴申请量突破1000万份，为新车市场贡献200万辆的增量。
- 2025年1-10月，10万以下价格带车型占比20%，较2024年的16%有较大的提升。
- 2025年1-10月，新能源车出口销量176万辆，同比89%，新能源车出口增速远高于传统车。
- 2025年1-10月，插混车出口销量63万辆，同比220%，继续保持高速增长。
- 2025年前三季度汽零行业实现营收/归母净利润8018/513亿元，同比+17.2%/+38.8%。
- 2025年1-9月，L2及以上辅助驾驶车型销量累计达942.67万辆，渗透率达64.71%。
- 2025年1-9月，激光雷达装车量达156.8万颗，渗透率达8.7%，同比增长84%。
- 2025年1-9月，比亚迪以约1,748,456套的装机量位居第一，市场份额达32.90%。
- 2025年1-9月，德赛西威以约170.4万套装机量及11.5%的市场占有率稳居榜首。
- 2025年1-9月，德赛西威以约275.8万套装机量位居榜首，市场份额达17.6%。
- 2025年1-9月，华为技术以约500万颗的装机量位居第一，市场份额为41.3%。
- 2025年1-9月，禾赛科技紧随其后，装机量为643,414颗，市场份额为33.6%。
- 2025年1-9月，速腾聚创则以360,824颗装机量和18.9%的市场份额位列第三。
- 2025年1-9月，激光雷达装车量达156.8万颗，渗透率达8.7%，同比增长84%。
- 2025年1-9月，英伟达以约3,574,122颗的装机量占据领先地位，市场份额达52.77%。
- 2025年1-9月，特斯拉紧随其后，装机量约930,878颗，市场份额为13.74%。
- 2025年1-9月，华为与地平线分别以9.97%和9.24%的市场份额位列第三和第四。
研究结论
- 2026年汽车行业总销量预计为3492万辆，同比3.13%，其中国内2403万辆，同比0%；出口669万辆，同比16%。
- 2026年新能源乘用车批发销量预计为1693万辆，同比8.33%，主要增长动力来自中高价格带。
- 2026年L2级渗透率将突破70%。
- 2026年L2++装配率有望带动单车零部件价值量快速提升。
- 2026年新能源车将是各车企出海的主要增量，预计同比增长60%+。
- 2026年预计重卡销量将保持稳定，有望达110万辆。
- 2026年预计客车出口销量分别达到14万辆、15.5万辆，同比+13.2%/+10%。
- 2026年行业机会更多集中在高端化、智能化机遇以及出口领域，预计行业总销量将回落至5500万辆左右。
- 2026年中国摩托车销量将达到2384万辆，同比+8.4%。
- 2025年车龄增长但里程减少，维保行业步入“存量竞争+结构重塑”新周期，但国内汽后市场仍有结构性机会。
