市场分析
- 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委响应，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发债稳投资。中国11月外贸增速回升，但经济数据承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。中国LPR连续第七个月维持不变。
- 美联储重启“限制性”立场：美联储12月议息会议降息25基点，但点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期，或将再度暂停降息。美联储购买短债为金融市场提供流动性，效果有限。美国10月非农就业人数下降，11月恢复增长但依然乏力，失业率升至四年高点。美国12月Markit综合PMI创六个月最低，欧元区制造业PMI加速萎缩。
日本央行加息影响较低
- 日本央行如期加息25bp，符合市场预期，未来将继续上调政策利率。日本国债中，日本央行持有量占比约一半，海外买家持有比例低，因此加息冲击有限。日本长债大跌，10年期国债收益率上行超7BP。日本财务大臣片山皋月表示，针对背离经济基本面的汇率波动，日本拥有采取大胆行动的“自由裁量权”。
商品分板块分析
- 通胀预期博弈阶段：市场情绪火热，但内外政策预期出现回摆风险，需做好右侧调整后的风险预案。
- 有色板块：长期供给受限，确定性高。
- 能源板块：OPEC提交额外减产计划，欧盟将逐步停止俄罗斯天然气进口，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位。
- 化工板块：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
- 农产品：中美和谈落地，关注中国对美国商品采购计划以及明年天气预期。
- 贵金属板块：关注逢低买入机会，短期白银风险有所上升，金银价比偏离修复合理区间。
策略
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
- 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
- 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
- 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 市场全天震荡走强，沪指重返3900点上方，创业板指涨超2%。
- 日本两年期国债收益率升至1.105%，为1997年以来首次。
- 美方在委内瑞拉附近国际水域拦截一艘受美国制裁的油轮。
- 日本财务大臣片山皋月表示，对于与基本面不符的汇率波动，日本拥有采取大胆行动的“自由裁量权”。
- 现货黄金创历史新高，突破10月高点；LME铜价升至纪录高位，接近每吨12,000美元；现货铂金自2008年来首次升破2000美元/盎司。
