铝锭：国内基本面支撑不足 价格高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预逻辑:昨日沪铝高位运行。宏观上海外数据进一步助长了对降息的乐观情绪，近期数据促使市场向鸽派方向转变，利好支撑仍在。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，国产矿方面，北方复产进程缓慢，供应稳定性不足，区域偏紧格局持续。但截至上周五氧化铝厂铝土矿库存已增至5454.6万吨的绝对高位，预计在供需博弈下，国产矿价仍有下行空间。进口矿方面，几内亚发运量仍处高位，且某大型矿业项目正式复产，尽管当前暂未实际成交，仅从矿山往码头运货，预计1月起正式恢复发运，为远期供应提供支撑。昨日铝价拉涨，叠加新疆发运不畅有所改善，本周大量集中到货，且环保限产影响下游加工企业接货及开工，本周一接货情绪大幅减弱。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工绿环比下降0.3的百分点至61.5%，整体延续淡季偏弱运行态势。具体来看，原生铝合金行业开工率保持在60%，与上周水平持平，市场运行态势稳定，高铝价及紧原料仍然对零单造成压力。铝板带开工率持稳于65.0%，中原等地的环保限产反复，叠加铝价高位风险及出口预期利空，开工率显著承压。铝线缆周度开工率微降0.4%至62%，呈现弱势回落阶段，终端需求表现乏力，订单支撑力度不足。铝型材开工率环比回落1.4个百分点，降至51.6%，建筑与光伏领域淡季氛围浓厚，订单量持续萎缩，短期内偏弱运行。据SMM统计，12月22日国内主流消费地电解铝锭库存60万吨，较上周一库存上涨0.4万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观情绪支撑，国内淡季来临，库存走势反复，价格持续走高关注上方压力，预计价格短期高位震荡，高价对消费抑制较大，关注宏观指引。 观点：预计价格短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息。 成文时间：2025年12月23日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。