多元布局支撑业绩韧性，AI 安全加速渗透

事件回顾

2025年前三季度，公司实现营业收入11.38亿元，同比下降3.29%；归母净利润0.34亿元，同比下降40.10%；扣非后归母净利润0.22亿元，同比下降60.23%。2025Q3，公司实现营业收入4.17亿元，同比下降2.22%；归母净利润0.39亿元，同比下降3.54%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长0.31%。

事件点评

• 多元布局支撑业绩韧性：公司通过聚焦内容主业和发力内容科技、数据及信息服务等延展业务应对周期压力。2024年，延展业务收入占比已提升至47.43%。
• 积极费控有望改善盈利能力：2025年前三季度综合毛利率为41.17%，同比下降3.15pct；期间费用率约38.11%，同比收窄3.15pct。
• 核心平台规模提升：截至2025H1，公司旗下平台用户总数达9.5亿，较年初增长约3000万。
• AI与短视频布局带来新增量：推出多款AI应用产品，发布“数据智能伙伴计划”，环球网聚焦短视频赛道持续投入。
• AI安全稀缺优势：在语料与治理端形成稀缺优势，建设主流价值语料库，打造“天目”深度合成检测系统与“人民审校”内容风控平台。

投资建议

预计2025/2026/2027年公司营业收入为20.95/21.69/22.69亿元，归母净利润为2.12/2.36/2.52亿元，对应EPS为0.19/0.21/0.23元，对应PE分别为98/88/82倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

行业政策监管风险，广告营销需求不及预期，AI投入不及预期。