第一部分数据分析
- 研究员：刘倩楠
- 联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn
第二部分行情研判
【重要资讯】
- 菲律宾将食糖进口禁令延长至2026年12月，以保护本土糖业，2024/25榨季原糖产量预计超过200万吨，2025/26榨季产量预计持平。
- USDA预计乌克兰2025/26榨季食糖产量149万吨，出口量70.1万吨，期末库存67.9万吨。
- 广西2025/26榨季已有71家糖厂开榨，日榨蔗能力约58.1万吨，主流报价5250~5370元/吨。
- 2025年11月中国进口糖浆、预混粉6万吨，同比减少10.82万吨；1-11月累计进口111.91万吨，同比减少106.71万吨。
【逻辑分析】
- 国际方面：巴西甘蔗进入收榨阶段，供应压力逐渐缓解，美糖价格预计低位震荡。
- 国内市场：新榨季产量增加，供应压力加大，但国内收紧糖浆和预拌粉进口，且盘面价格跌至配额外成本线附近，对价格有一定支撑。白糖大趋势偏弱，但向下空间有限。
【交易策略】
- 单边：巴西榨季临近收尾，国际糖价筑底迹象明显，短期底部震荡；国内郑糖短期走势震荡调整。
- 套利：多1月空5月。
- 期权：观望。
第三部分相关附图
作者承诺
- 刘倩楠承诺以勤勉态度独立、客观地出具报告，清晰反映研究观点，不因报告内容直接或间接接收报酬。
免责声明
- 本报告由银河期货提供，不构成投资建议，客户应独立判断，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。
联系方式
- 银河期货有限公司研究所
- 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
- 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
- 网址：www.yhqh.com.cn
- 电话：400-886-7799
