Stock Index Futures Strategy weekly Report：股指期货周度策略报告

摘要 金融衍生品研究中心 【行情复盘】 作者：李彦森从业资格证号：F3050205投资咨询证号：Z0013871联系方式：010-68518392 近一周股指分化，沪指累计微涨0.03%。期指主力合约主要是IH上涨，其他均有下行。成交持仓方面，四个品种日均成交持仓均有一定上升。此外，周五期指12月合约完成交割。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月19日星期五 行业方面，31个一级行业上涨的较多，行业涨跌差异略有下降。结合行业在指数中所占权重看，非银金融对300和50支持较多，医药生物、国防军工带动500，基础化工拉动1000，电子则拖累四大指数。资金方面，主要指数资金主要是300和50流入。消息面上看，数据显示11月产出、消费、投资数据均弱于预期。其中产出相对稳定，消费走弱与补贴退坡、需求前置等有关，投资依然受到基建、地产拖累。广义财政支出连续第二个月下降，债务融资和土地出让金均存拖累，财政对经济增长支撑力度减弱。而超长政府债占比升至纪录高位，明年供需矛盾或继续加剧。央行本周公开市场操作净投放流动性1890亿元，短端资金成本小幅回落。其他政策方面，国际领导人发表文章《扩大内需是战略之举》，继续强调扩内需战略重要性。监管推进驾驶辅助技术升级，多家车企开启L3级自动驾驶路测。总体上看，国内经济修复速度仍有待加速，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，而外需压力和通缩风险缓和。政策增量暂时有限，且有待进一步明确、落地。海外方面，联邦基金利率期货隐含的明年降息次数预期为略超2次不变。美股高位回落后反弹，人民币仍维持强势。地缘政治风险变动不大。市场避险情绪有所下降。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 经济基本面暂时无利多且短线偏空，再通胀仍偏多。货币和财政政策变动不大，需求政策依然是关键。国内宏观消息面重回真空期，关注外部消息变动以及相关风险。外盘利空有所增大，汇率仍偏利多。避险情绪影响暂时减弱。长期来看，通缩风险减弱，但基本面风险有待彻底消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。【交易策略】 策略方面，股指二次探底后反弹，下方支撑有效，继续关注上方压力，短线或延续震荡走势。暂维持中长期主要指数震荡中枢继续上移观点。操作上继续持有底仓、高抛低吸压低成本。期现套利方面，IM远端年化贴水总体下降，但仍有反套和超额收益空间。跨期价差方面，03-12价差上升，交割后转向关注06-03合约价差。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价多数上升，暂时维持观望并等待中长期方向确认。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。 沪深300指数压力4761-4741，支撑4421-4441；上证50指数压力3078-3058，支撑2942-2962；中证500指数压力7559-7539，支撑6797-6817；中证1000指数压力7671-7651，支撑7064-7084。 图目录 图1：收盘价:沪深300&IF....................................................................................................................................................................2图2：收盘价:上证50&IH.......................................................................................................................................................................2图3：收盘价:中证500&IC....................................................................................................................................................................3图4：收盘价:中证1000&IM..................................................................................................................................................................3图5：IF合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................3图6：IH合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图7：IC合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图8：IM合约基差和升贴水..................................................................................................................................................................4图9：IH/IC比价......................................................................................................................................................................................5图10：IH/IM比价....................................................................................................................................................................................5图11：IF/IC当月....................................................................................................................................................................................5图12：IF/IM当月....................................................................................................................................................................................6图13：IF合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................6图14：IH合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图15：IC合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图16：IM合约成交、持仓情况............................................................................................................................................................7图17：外盘相关品种（A50指数）价格............................................................................................................................................8 表目录 表1：观点与策略总结...........................................................................................................................................................................1表2：沪深300指数和IF合约周度行情...............................................................................................................................................1表3：上证50指数和IH合约周度行情.................................................................................................................................................1表4：中证500指数和IC合约周度行情...............................................................................................................................................1表5：中证1