市场步入盈利验证期：股指期货数据观察

市场步入盈利验证期 2025年12月21日 项麒睿从业资格号：F03124488投资咨询证号：Z0019956 核心观点 主要观点 •前期由美联储降息、国内出口回暖及人民币相对强势共同缓解的流动性压力，继续为市场提供底层支撑。随着国内政策定调“稳中求进”并强调逆周期调节，以及国内利润水平修复已初现苗头，市场主要驱动逻辑已逐渐转向经济内生动力与企业盈利能力的恢复。当前规上工业企业增加值增速仍面临压力，但价格体系的温和回升为企业盈利改善奠定了基础，PPI同比增速有望在明年年中左右转正，这构成了盈利修复前景的核心支撑。 •在此转换阶段，市场风格呈现出显著的再平衡倾向。估值处于相对低位、且盈利确定性较高的大盘价值风格配置吸引力凸显。在盈利驱动阶段，投资者更注重确定性与估值保护，叠加政策引导保险公司调降大盘股投资风险因子，低估值、高确数定性的沪深300指比较优势日益显现。因此大盘价值风格有望持续占优。 股指期货 •外部环境方面，日本央行于12月19日宣布加息至0.75%，创下30年来新高。此次加息预期已被市场充分消化，对全球流动性的直接冲击有限。当前全球流动性的核心主线仍在于美联储未来的降息路径及其对美元资产的影响。不管是从短期还是到中长期角度，美元走弱均为大概率事件，人民币未来仍将延续稳健且相对强势走势，我国资本金融账户修复趋势或将延续。 2•展望后市，预计市场仍将延续震荡上行格局，盈利修复的强度、节奏与持续性将成为影响市场高度的关键变量。策略上，“多沪深300、空中证1000”的配置思路可延续，方向性交易者建议持盈利修复视角逢低布局。 目录 01 宏观数据追踪04 02 股指期货数据追踪13 目录CONTENTS 宏观数据追踪 指数估值水平 指数估值水平 期市资金流动 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎