股指期货策略周报

2025-12-22 光大期货丁叮叮叮

市场表现：上周A股市场呈现中幅震荡，Wind全A指数下跌0.15%，日均成交额1.76万亿元。中证1000下跌0.56%，中证500持平，沪深300指数下跌0.28%，上证50上涨0.32%。期权隐含波动率小幅回升，1000IV收于18.56%，300IV收于16.03%。融资余额周度减少76亿元至2.475万亿元，基差贴水明显收敛，指数对冲需求小幅增加。
短期走势：预计股指短期仍在10月以来构建的震荡中枢内震荡，破位下跌风险不强。中证1000三季度营业收入累计同比增速约2.6%，对其估值构成支撑，不易发生流动性风险。春季躁动行情需政策边际放宽流动性（小盘指数）或通胀预期持续改善（大盘指数），当前条件不突出，行情可能不如往年剧烈。
板块业绩确定性：市场更注重板块业绩确定性，科技主线包括高ROE、高营收同比、高经营现金流的题材，以及存在明显供给约束的题材（如网络接配及塔设、服务机器人、产业互联网信息服务等）。衍生品角度，股指期权IV处于“924行情”以来最低位，短期适合布局做多波动率策略（如双买或宽跨式双买）。

政策与经济数据：2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元；二季度GDP同比5.2%；三季度GDP同比4.8%；四中全会召开并发表公报；美联储降息25bp并计划购买400亿美元国债；日本央行加息25bp；中央经济工作会议召开。
经济指标：进口同比1%，出口同比-1.1%；制造业PMI49.2，PPI同比-2.2%，CPI同比0.7%；固定资产投资同比-2.6%，房地产投资同比-15.9%，工业增加值同比4.8%，社会消费品零售总额同比1.3%。

全A财务数据：剔除金融Q3营收累计同比0.74%，净利润累计同比1.89%；规模以上工业企业利润同比3.2%，为年内高点。金融净利润占比仍较高（46%）。
科技题材：剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块Q3净利润累计同比表现较好。
ROE分析：ROE仍处于底部震荡区间，杜邦分析显示ROE构成分解情况。