市场分析
过去一周，双焦期货呈现震荡反弹的价格走势。截至周五收盘，焦煤主力合约收报于1108.0元/吨，周环比上涨91.5/吨，涨幅9.00%；焦炭主力合约收报于1740.0元/吨，周环比上涨112.0元/吨，涨幅6.88%。整体来看，前期双焦价格持续下探，焦煤贴水明显，本轮价格反弹是超跌后的估值修复，叠加宏观层面“反内卷”预期，推动盘面价格重心提升。
供应方面：
- 炼焦煤矿山核定产能利用率为86.6%，环比增1.3%；原煤日均产量192.7万吨，环比增2.9万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨。
- 独立焦企产能利用率为72.05%，减1.11%；焦炭日均产量63.00万吨，减0.98万吨。
需求方面：
- 钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16个百分点，同比去年减少1.16个百分点；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99个百分点，同比去年减少1.20个百分点；钢厂盈利率35.93%，同比去年减少12.55个百分点；日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨，同比去年减少2.86万吨。
库存方面：
- 焦炭总库存964.30万吨，周环比下降6.90万吨；钢厂焦炭库存633.7万吨，周环比下降1.60万吨；独立焦化企业库存91.1万吨，周环比上涨3.80万吨；港口库存239.5万吨，周环比下降9.10万吨。
- 焦煤总库存3287.43万吨，周环比增加54.39万吨。
综合来看：
- 焦煤方面：临近年底，部分煤矿减产检修，本期产量有所好转，但仍处于低位。中长期来看，煤矿产能利用率环比提升，蒙煤高位通关量，供应宽松格局未改；叠加铁水产量下滑，钢厂以刚需采购为主，预计将延续震荡态势。
- 焦炭方面：焦化利润尚可，供应端产量微降，钢厂与港口库存有所下降，库存压力缓解；但需求端铁水持续下滑，对焦炭采购积极性有限，冬储节奏对焦炭的价格支撑有待进一步观察。
后续关注：
策略
- 焦煤方面：震荡
- 焦炭方面：震荡
- 跨品种：无
- 期现：无
- 期权：无
风险
- 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等
