黑色建材周报：供需延续偏弱，双焦维持震荡

市场分析 过去一周，双焦期货呈现震荡反弹的价格走势。截至周五收盘，焦煤主力合约收报于1108.0元/吨，周环比上涨91.5/吨，涨幅9.00%；焦炭主力合约收报于1740.0元/吨，周环比112.0元/吨，周环比上涨112.0元/吨，涨幅6.88%。整体来看，前期双焦价格持续下探，焦煤贴水明显，本轮价格反弹是超跌后的估值修复，叠加宏观层面“反内卷”预期，推动盘面价格重心提升。 供应方面：本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.6%，环比增1.3%。原煤日均产量192.7万吨，环比增2.9万吨；精煤日均产量75.8万吨，环比增0.8万吨。本周，焦炭日均总产量109.5万吨，周环比减少1.10万吨。本周Mysteel统计独立焦企全样本产能利用率为72.05%，减1.11%；焦炭日均产量63.00万吨，减0.98万吨。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.47%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年减少1.16个百分点；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比上周减少0.99个百分点，同比去年减少1.20个百分点；钢厂盈利率35.93%，环比上周持平，同比去年减少12.55个百分点；日均铁水产量226.55万吨，环比上周减少2.65万吨，同比去年减少2.86万吨。 库存方面：Mysteel调研数据焦炭总库存964.30万吨，周环比下降6.90万吨。其中，247家钢厂焦炭库存633.7万吨，周环比下降1.60万吨；独立焦化企业库存91.1万吨，周环比上涨3.80万吨，18港口库存239.5万吨，周环比下降9.10万吨。焦煤总库存3287.43万吨，周环比增加54.39万吨。 综合来看，步入传统需求淡季，双焦期货面临“情绪驱动的超跌修复”向“基本面偏弱”回归。焦煤方面，临近年底，部分煤矿减产检修，本期产量有所好转，但仍处于低位。中长期来看，煤矿产能利用率环比提升，蒙煤高位通关量，供应宽松格局未改；叠加铁水产量下滑，钢厂以刚需采购为主，预计将延续震荡态势。焦炭方面，焦化利润尚可，供应端产量微降，钢厂与港口库存有所下降，库存压力缓解；但需求端铁水持续下滑，对焦炭采购积极性有限，冬储节奏对焦炭的价格支撑有待进一步观察。后续需要关注宏观情绪、钢厂利润、焦煤供应、冬储补库等。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等 图表 图1：山西中硫煤出厂价|单位：元/吨..................................................................................................................................3图2：沙河驿蒙煤5#自提价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图3：焦煤主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图4：焦煤05-09月间差|单位：元/吨.....................................................................................................................................3图5：山西厂库中硫煤主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................3图6：蒙煤5#主力基差|单位：元/吨......................................................................................................................................3图7：日照港准一级出库价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图8：吕梁准一级焦炭价格|单位：元/吨..............................................................................................................................4图9：焦炭主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................4图10：焦炭05-09月间差|单位：元/吨...................................................................................................................................4图11：港口准一主力基差|单位：元/吨................................................................................................................................4图12：山西厂库准一主力基差|单位：元/吨........................................................................................................................4图13：523家样本矿山原煤日均产量|单位：万吨..............................................................................................................5图14：523家样本矿山精煤日均产量|单位：万吨................................................................................................................5图15：110家洗煤厂精煤日均产量|单位：万吨....................................................................................................................5图16：蒙煤通关量（5日均值）|单位：吨............................................................................................................................5图17：全样本独立焦化厂焦炭日均产量|单位：万吨..........................................................................................................5图18：247家钢厂焦炭日均产量|单位：万吨......................................................................................................................5图19：247家钢厂高炉开工率|单位：%................................................................................................................................6图20：247家钢厂生铁日均产量|单位：万吨........................................................................................................................6图21：港口焦煤库存|单位：万吨.........................................................................................................................................6图22：523家样本矿山原煤库存|单位：万吨........................................................................................................................6图23：523家样本矿山精煤库存|单位：万吨........................................................................................................................7图24：全样本独立焦化厂焦煤库存|单位：万吨..................................................................................................................7图25：247家钢厂焦煤库存|单位：万吨................................................................................................................................7图26：港口焦炭库存|单位：万吨.........................................................................................................................................7图27：全样本独立焦化厂焦炭库存|单位：万吨..................................................................................................................7图28：247家钢厂焦炭库存|单位：万吨.........................