贵金属周度观察：关注黄金突破前高后的入场机会

核心要点与策略

1. ETF持仓跟踪

   • 11月全球实物黄金ETF实现连续第6个月资金净流入，净流入52亿美元，远高于2024年月均2.92亿美元水平，有望创下年度最高纪录。
   • 趋势主要由亚洲驱动：中国投资者因增值税改革可能加速购入黄金ETF，印度连续六个月资金净流入，北美资金流入放缓，欧洲需求转为正增长。
   • 金价波动性减弱，全球黄金ETF交易量降至84亿美元/日（环比-50%），仍远高于2024年日均29亿美元水平。

2. 宏观影响因素

   • 美国联邦基金目标利率：影响金价走势的关键因素。
   • 美国国债收益率及利差：国债收益率上升对金价形成压力。
   • 美国国债实际收益率及通胀预期：实际收益率上升抑制金价。
   • 主要经济体政策利率及国债收益率：全球货币政策对金价产生综合影响。

3. 国内外期现价差

   • 期现价差变化反映市场供需关系，对金价形成支撑或压力。

4. 交易所库存

   • 黄金交易所库存变动反映市场短期供需平衡状态。

5. 贵金属比价

   • 贵金属比价变化对黄金相对价值产生影响。

6. 黄金ETF波动率指数

   • 波动率指数反映市场避险情绪，对金价短期走势提供参考。

研究结论

• 全球黄金ETF资金流入持续强劲，亚洲市场驱动明显，中国和印度需求突出。
• 宏观经济因素中，美国货币政策及国债收益率对金价影响显著。
• 期现价差、交易所库存、贵金属比价及黄金ETF波动率指数需综合分析。
• 黄金突破前高后，建议关注入场机会，但需谨慎评估市场风险。