险企资产负债管理系统性升级

保险行业周报：险企资产负债管理系统性升级

行业动态

• 新规征求意见：金管局就《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，要求全面覆盖、合理匹配、稳健审慎、统筹协调，以落实国务院“强化资产负债联动监管”要求，适配行业内外部变化、应对利率波动影响，并衔接2026年新会计准则。
• 监管指标新增：新增3项财险监管指标（沉淀资金覆盖率、收入覆盖率、压力情景流动性覆盖率）和4项人身险监管指标（有效久期缺口、综合投资收益覆盖率、净投资收益覆盖率、压力情景流动性覆盖率），均设定了不得低于100%的底线要求。
• 行业数据：上市险企11月保费数据分化，新华保险环比大幅下滑，中国人寿和太保人身险环比微增，财险保费环比略有上升。十年期国债收益率环比下降。

证券行业动态

• 公募基准改革：公募基金业绩比较基准改革首轮摸排完成，政策体系成型并衔接薪酬新规，聚焦存量产品变更，推进审慎过渡，但面临持有人大会召开难度大等问题。
• 证监会工作部署：中国证监会党委传达学习贯彻中央经济工作会议精神，提出五大核心方向：战略引领、“十五五”规划编制、提升市场内在稳定性、改革攻坚、严监严管。
• 中金公司合并方案：中金公司换股吸收合并东兴证券和信达证券，具体定价基准日前20个交易日的A股均价和换股比例已确定。
• IPO数据：本周市场股基日均成交额环比下降，两融余额微降，审核通过IPO企业6家，募集资金45.331亿元。

多元金融动态

• 南华期货H股发行：南华期货发行H股最终价格确定为每股12港元，预计于12月22日在香港联交所主板挂牌上市。

投资建议

• 保险：看好保险板块配置价值，长期受益于银行存款搬家趋势和开门红进展，产品预定利率阶梯型调整缓解利差损风险，“报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升。
• 证券：市场风险偏好抬升，交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。
• 建议关注：中国平安、中国人寿、中国太保、国泰海通、华泰证券。

风险提示

• 权益市场大幅波动对净利润的影响。
• 政策落地情况不及预期。
• 寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期。
• 长端利率超预期行带来的利差损风险。